Dags att summera 2008

För de som är nya till bloggen eller inte läst under så lång period har jag sammanställt en del inlägg jag skrivit under året, se längst ned. Det är inlägg jag själv tycker är de viktigaste och mest intressanta. Analyser är ofta färskvara men många av inläggen är i allra högsta grad fortfarande aktuella. En del innehåller tankar och information som kan vara av intresse även framöver så nu det kan vara bra att samla ihop det på ett ställe.

Bloggen har nu varit igång i drygt ett års tid och med bara några få handelsdagar kvar av året tänkte jag göra en kort summering. Det har förstås varit en del mindre lyckade analyser under året, men överlag har det varit en rätt bra träffsäkerhet. Det viktigaste för egen del är att ligga rätt i de större svängningarna och undvika stora dippar, och då är det framför allt trendriktningen som är i fokus. 2008 kommer gå till historien som ett av de mest turbulenta åren någonsin på finansmarknaderna. Vi har haft en av de värsta börskrascherna någonsin, kreditmarknader som har fryst och skadat världsekonomin allvarligt, och ett oljepris som kollapsat.

Vad som slår mig efter att ha skummat igenom mina inlägg under året är att jag var tidigare i år var en aning för "optimistisk" i min syn rent generellt. Jag hade t.ex. räknat med att OMX skulle nå runt 700, men det blev en bra bit lägre än så. När det gäller oljan var jag några veckor för tidigt ute men riktningen blev helt korrekt. Kraften och hastigheten i oljans nedgång har dock varit överraskande och detsamma gäller t.ex. Hong Kong-börsen (se inlägg längst ned). Det brukar ofta sägas att teknisk analys är främst för kortsiktiga rörelser medan fundamental analys tillämpas bäst för ett längre tidsperspektiv. Jag håller inte riktigt med och tycker att teknisk analys på ett bra sätt kan hjälpa till att peka ut större rörelser, gärna i kombination med fundamental analys.

Jag kommer snart återkomma med nya inlägg och tankar inför 2009. Aktiviteten kommer antagligen bli lite lägre under 2009 så det kommer inte alltid bli dagliga inlägg. Jag kommer istället fokusera på veckovis analyser av främst OMX och USA-börsen. Allt utöver det blir i mån av tid.

Allmänt

- Sentiment och psykologi
- Hur identifierar man en botten?

Historiska jämförelser

- När bottnar det?
- Historisk börskrasch ger köpläge?

- Historiska börsnedgångar USA
- Rekordnedgång Dow Jones

- Jämförelse 2002 vs 2008 del 1
- Jämförelse 2002 vs 2008 del 2

- Dow Jones 1966-74 vs 2000-08
- Dow Jones 1900-2008

- Bottenindikator del 1 (New Lows)
- En jämförelse av New Lows

- Bottenindikator del 2 (VIX)
- En jämförelse av VIX

Säsongsmönster

- Säsongsmönster november-april
- Säsongsmönster november-april del 2

- Säsongsmönster maj-oktober del 1
- Säsongsmönster maj-oktober del 3
- Sämsta maj-oktober någonsin

Övrigt

- Kina på lång sikt...
- Oljan toppar
- Oljan big picture

USA-börsen

Jag har varit bullish till börsen nu ett tag och det är jag fortfarande. Däremot börjar det nu bli rätt överköpt vilket är lite oroande i ett kortare tidsperspektiv. I grafen kan vi först lägga märke till VIX-index som faller ganska mycket och positivt är att den även går ner dagar då även index tappar. Det tyder på att volatiliteten rent generellt är på väg ned och det är mer eller mindre en förutsättning för att det ska kunna bildas en större botten.

Indikatorn SPXA50R som mäter hur stor andel aktier som handlas ovanför 50-dagars medelvärde har dock nått upp till hyfsat höga nivåer. Tyvärr har inte index riktigt hakat på uppåt i samma utsträckning vilket kan tolkas på olika sätt. Antingen att det finns en underliggande styrka och då finns det utrymme för index att fortsätta upp en bit. Alternativt är det så att upprekylen börjar närma sig sitt slut vilket det finns stöd för då indikatorerna nu är på överköpta nivåer.

Perioden kring årsskiftet är generellt sett en av de starkaste under hela året vilket ger ett visst stöd tillsammans med säsongsmönstret med ett starkt vinterhalvår. Det är ovanligt att perioden november-april slutar minus så utgångspunkten är att börsen står högre i slutet av april än vad den gjorde i slutet av oktober. Förra året var ett av de få tillfällen då november-april var riktigt svag, men jag tror inte det upprepas i år. Troligt är därför att det kan fortsätta sega sig uppåt ett tag till innan det är dags för nästa nedgångsfas. Det är ingen idé att gå händelserna i förväg, men som det ser ut nu så är det troligt att nästa nedgång innebär ett återtest av november-botten och då innebär att väldigt bra köpläge.

Ett alternativ är att det redan nu håller på att vika ner för att testa november-botten. Oavsett så räknar jag med att den botten inte kommer att underskridas på ett bra tag. Det handlar i första hand om att sätta en högre botten för att sedan göra ett nytt försök på uppsidan, se grafen för ungefär hur jag tänker. Det innebär att börsen antagligen kommer vara på ungefär de här nivåerna om 4-5 månader, även om det blir en del rörelser där i mellan. Efter höstens krasch behövs helt enkelt en bred konsolidering under flera månader innan marknaden kan bestämma sig för nästa riktning.

Som sammanfattning börjar många indikatorer nu alltså nå överköpta nivåer och risken ökar därmed jämfört med för några veckor sedan. Samtidigt ser det fortfarande helt ok ut och med tanke på vilken tid på året det är bedömer jag att det kan fortsätta upp ett tag till innan det är dags för exit.

Guldet i början av en bear market?

Det var ett bra tag sedan jag skrev något om guldet och främst beror det nog på att jag haft svårigheter att tolka läget. Rent fundamentalt är det ganska lätt att argumentera för att guldet borde sticka iväg uppåt rätt kraftigt med tanke på att räntan sänkts till nära 0 vilket kan driva upp inflationen framöver. Vad vi har sett senaste månaderna är dock det omvända då inflationen fallit och det istället verkar finnas risk för deflation. Det finns olika uppfattningar om det så vi får helt enkelt se.

När jag däremot tittar rent tekniskt på guldet så ser jag stor risk för att priset nu håller på att toppa och är i början av en bear market. Årets topp sattes i mars i år och det har sedan dess successivt bildats lägre toppar och bottnar. Just nu är priset uppe kring sitt 200-dagars medelvärde (MA200) och ofta ser det ut så här innan en kraftigare nedgång är på gång. Sedan ett tag tillbaka trendar MA200 nedåt och pekar alltså ut trenden som nedåtriktad och det är då vanligt att det blir en sista push upp för att stämma av medelvärdet underifrån.

Guldet ser alltså inte särskilt fördelaktigt ut för ett köp i dagsläget och snarare är det intressant med en kort position. I första hand är siktet inställt på att senaste botten vid $680 ska testas, men det kan bli mer än så längre fram. Skulle priset istället hålla sig uppe någorlunda och vända upp MA200 så är scenariot överspelat, men i dagsläget pekar sannolikheten på fallande guldpris.

Överreaktioner i ett större perspektiv

Aktiekurser tenderar att röra sig i en jämviktspendling där det omväxlande sker överreaktioner på nedsidan och uppsidan, oavsett huvudtrendens riktning. Det handlar helt enkelt om när en aktiekurs når en överköpt eller översåld nivå, men problemet är att definiera de nivåerna och ifall man har någon nytta av det. Trendar det uppåt så är det sällan särskilt effektivt att sälja bara för att en indikator visar på överköpt. Betydligt bättre är det då att följa trenden och istället köpa när kursen pendlar tillbaka och kommer ned på översålda nivåer. Det kan vara en enkel och bra strategi i sig, men det kan förstås även kombineras med andra variabler.

Även i ett större tidsperspektiv kan man ha nytta av det här genom att ha koll på när börsen som helhet kan anses ha gått upp eller fallit "för mycket". Här blir det ännu viktigare att kombinera det med andra variabler då det isolerat kanske inte hjälper särskilt mycket. För ett tag sedan visade jag hur avståndet till 200-dagars medelvärde kan visa på överreaktioner, se mer i inlägget "Historisk börskrasch ger köpläge?" Följande två grafer visar den långsiktiga börstrenden och perioder där det skett överreaktioner i relation till en trendlinje. Den första grafen kan tolkas rätt negativt för börsutvecklingen medan den andra ger en ljusare bild.

Den första grafen visar S&P 500-index sedan 1871 fram till dagens datum. Kursen är inflationsjusterad och den röda linjen pekar ut den långsiktiga trenden som svagt stigande. Under långa perioder har index befunnit sig ovanför trenden och alltså gått mycket starkt, för att sedan falla tillbaka en bra bit under trenden. Avviker index väldigt mycket från trenden så kan det alltså ses som rejält överköpt/översålt.



Några viktiga tillfällen är t.ex. 1920-talet då börsen avvek som mest med -60% från trenden. Mot slutet av 20-talet steg börsen kraftigt och avvek istället med +78% på uppsidan. Därefter kom den stora depressionen som åter fick index att falla kraftigt. Notera nu toppen vid år 2000 där index avvek med hela +154% från trenden och trots årets börsnedgång är kursen fortfarande över trenden. Tidigare överreaktioner på uppsidan har alltid följts av en motreaktion och istället en överreaktion på nedsidan. Blir det så även den här gången indikerar det alltså att det kan bli betydligt lägre nivåer de närmsta åren. Ifall börsen ska överreagera på nedsidan lika mycket som tidigare i historien så indikerar det att S&P 500 ska mer än halveras från dagens nivå och falla ned mot 400-nivån...

Den andra grafen visar också S&P 500-index sedan 1871 men med en alternativ beräkning av inflationen. Under 1980-talet ändrades nämligen beräkningen av konsumentprisindex så en del anser att dagens officiella inflationsstatistik är missvisande. Grafen använder här den beräkning som gällde fram till 1982 och det ger en något annorlunda bild av läget. Toppen år 2000 var ändå den största avvikelsen från trenden någonsin men i nuläget har index redan fallit ned en bra bit under trenden. Denna grafen indikerar alltså att större delen av korrigeringen redan bör vara klar och att nästa steg blir att röra sig upp mot trenden igen.



Beroende på vilken inflationsdata som används så ger det alltså två rätt skilda bilder av om börsen nu har rört sig "för mycket" på nedsidan eller inte. En sak som kan tala för den alternativa beräkningen av inflationsdatan (andra grafen) är att det faktiskt är den beräkningen som använts historiskt så för att vara konsekvent bör den också användas efter 1982. Å andra sidan är det den officiella datan som rapporteras av media och används i de flesta beräkningar. Den tredje och sista grafen visar just skillnaden i den officiella och den alternativa beräkningen.



Källa till de tre graferna är Doug Short.

OMXS30 vecka 51

OMXS30 steg under föregående vecka och min bedömning är att det blir fler starka veckor framöver, enligt tidigare resonemang. Jag har flera gånger visat MACD-indikatorn som jag använder mig av på lite olika sätt. I denna grafen visas hur den ser ut i veckografen och just nu stiger den i takt med index, vilket är positivt. Kurvan kommer förstås vända ner igen för eller senare, men så länge den pekar uppåt så behöver man inte ha bråttom att försöka gå emot den här uppgången. Index har redan stigit en hel del från årslägsta, men jag ser ändå en potential på runt +20 procent från fredagens stängning.

Det är ofta en teknikpryl som blir utsedd till årets julklapp, men i år har Handelns Utredningsinstitut utsett "en upplevelse" som årets julklapp. Jag tror de är helt "spot on", för i år finns det goda chanser att det blir ett efterlängtat börsrally lagom till jul. Det om något borde väl ligga högt upp på många önskelistor med tanke på börsutvecklingen i år...

OMXS30 12 december

En kort update innan veckan avslutas och inför nästa veckas handel. OMX har nu vänt ned i den rekyl jag väntade mig tidigare i veckan och är nu nere vid 640-50 som ser intressant ut för köp. Index testar nu av 50-dagars glidande medelvärde (som dock inte vänt upp ännu) samt stödområde och blir det som tänkt ska nästa uppgångsfas starta inom kort, troligtvis under nästa vecka. Mer info kring detta finns i tisdagens inlägg. Jag ser fortsatt det här som ett bra läge för en swingtrade som kan ta OMX mot 800-nivån. Så länge 600 håller ser det ok ut, men en första varningssignal ifall 630 spricker.

Sentiment och psykologi

Att börsen till stor del styrs av känslor är rätt tydligt och det leder i sin tur till flockbeteende och irrationella beslut. Jag ska inte gå in på ämnet ifall marknaden är effektiv eller inte, utan jag utgår helt enkelt ifrån att den inte alltid är det och att det beror på att marknadens aktörer inte alltid agerar rationellt. Varför det är så hänger ihop med psykologi och hur vi beter oss i specifika situationer. Oavsett om man är en kortsiktig trader eller en mer långsiktig placerare så styrs vi i hög grad av våra känslor och det handlar då om rädsla och girighet. Det kan vara rädslan för att förlora pengar, men även rädslan för att "missa tåget" vilket då också hör ihop med girighet.

Oavsett placeringsinriktning är jag övertygad om att en viss kunskap/förståelse kring detta kan hjälpa en att utvecklas och lyckas bättre på börsen. Inom teknisk analys vägs detta ofta in lite per automatik då kursgraferna anses spegla aktörernas beteende. Det kan röra sig om hur en dagsstapel ser ut, t.ex. en reversal, vilket då ofta leder till en motsatt rörelse dagen efter. Det kan också röra sig om att kursen faller eller rusar kraftigt och extremnivåer nås i indikatorer, vilket då också ofta leder till en snabb rörelse i motsatt riktning i en jämviktspendling.

Varför det blir så är helt enkelt för att det blir en utmattningsrörelse och att kursen har rört sig för kraftigt i ena riktningen. Det svåra är förstås att avgöra just när en sådan utmattningsrörelse sker, men det finns hjälpmedel som jag visat i flera inlägg. Det brukar förespråkas att man ska följa trenden och det håller jag till stor del med om, men det finns alltid lägen där det kan löna sig att gå emot och speciellt om det då sker i riktning med en ännu längre trend.

Ett annat sätt, än genom ren teknisk analys, att ha koll på när börsen har överreagerat är att mäta marknadens sentiment. Sentiment kan beskrivas som en grupp aktörers känslor och attityder inför framtida kursrörelser och det mäts ofta genom att tillfråga en grupp om de är "bullish" eller "bearish" till börsen i ett visst tidsperspektiv. Det är långt ifrån ett perfekt verktyg, men kan fungera bra som komplement till andra faktorer (oavsett om det är teknisk eller fundamental analys).

I USA finns det sedan lång tid tillbaka ett antal olika "sentimentmätningar" och beroende på vilka det är som tillfrågas går det att göra lite olika tolkningar. En av de mest använda tolkningar är dock att de går att använda ur ett "contrarian"-perspektiv. Det innebär helt enkelt att man gör tvärtom den stora massan eftersom de anses agera känslomässigt och ofta irrationellt. Om man utgår från att en contrarian-strategi fungerar (vilket det historiskt ofta gjort) så innebär det t.ex. att man generellt bör vara försiktig med att köpa då sentimentet blir för "bullish". Tvärtom gäller att man istället bör köpa när sentimentet blir för "bearish". Varför det fungerar på det här viset tror jag till stor del hänger ihop med att den större gruppen fokuserar för mycket på det aktuella flödet av nyheter och statistik och svarar utifrån en överdriven pessimism eller optimism. Jag kommer återkomma till det i ett senare inlägg.

Två kända sentimentsmätningar i USA är Investor´s Intelligence som tillfrågar nyhetsredaktörer om deras syn på börsen samt AAII (American Association of Individual Investors). Bägge dessa har en bra träffsäkerhet och höga nivåer "bulls" eller "bears" sammanfaller ofta rätt väl med marknadsvändningar, oavsett om de är tillfälliga eller inte. Bägge dessa har den senaste tiden nått höga nivåer "bearish" sentiment vilket innebär att en övervägande del är negativt inställda till börsen.

Jag har själv genomfört en lite enklare sentimentsundersökning som jag tänkte visa här. Den är genomförd på Aktieguiden, ett aktieforum jag starkt rekommenderar.

"OMXS30 är nu cirka +20% sedan årslägsta (intraday) den 27 oktober. Tror du att detta är en hållbar botten som inte kommer underskridas på minst 1 år?"

Svaren blev enligt följande:



42 procent svarade "Absolut inte", 41 procent svarade "Tveksamt" medan 17% svarade "Ja, högst troligt". En stor andel är alltså skeptiska till att en botten är satt för det närmsta året. Det går förstås att formulera frågan på olika sätt, så det här ska inte ses som någon exakt vetenskap. Vilken grupp som får rätt är heller inte det viktiga utan främst ville jag testa min tes att sentimentet just nu är väldigt "bearish", vilket är positivt utifrån ett contrarian-perspektiv. Just den här lilla undersökningen kan ju dock visa sig vara leading och att börsen kommer notera en lägre botten under nästa år...

Som sammanfattning kan nämnas att Warren Buffett och andra kända personer använder sig av detta, men kanske på ett annat sätt. Det kan enkelt beskrivas av ett välkänt Buffett-citat.

"Be fearful when others are greedy and be greedy when others are fearful"

OMXS30 9 december

Börsen har till slut tagit fart och nu stigit kraftigt bara de senaste två dagarna. Uppgången drivs antagligen på en del av PPM-pengarna som har börjat placeras i marknaden. Även om det troligtvis är ett rätt begränsat kapital som går till den svenska börsen så är det nog ingen vild gissning att en del andra aktörer passar på att haka på och trycker upp väl valda aktier. Jag ser fortsatt alla dippar som bra köpläge och riktkursen är runt 800 i index i början av 2009. Det finns en del faktorer jag tittar på för att göra den bedömningen och en av de är hur MACD-indikatorn har betett sig de senaste månaderna.

I grafen visar jag att det är en snarlik utveckling nu jämfört med när det bottnade sommaren 2006, se även inlägget OMXS30 21 november där jag skrev om det första gången. Jag är medveten om att man kan ha många invändningar mot jämförelsen, bland annat då börsen nu befinner sig i en större nedtrend medan det 2006 fortfarande trendade upp. Likheten består dock främst i hur MACD beter sig och den triangelformation som bildats i index. Vid röd punkt 3 i grafen skedde en lägre botten i index men MACD uppvisade då en positiv divergens vid bägge tillfällena. Det följdes av en snabb och kraftig uppgång och sedan en ny nedgångsfas.

Vid den sista nedgångsfasen vänder MACD bara ner en bit medan index nästan sätter en ny botten och det tyder på att det snart vänder upp på nytt. Så skedde även den här gången och index är nu vid punkt 6. Traditionellt ses en sådan här triangel som en fortsättningsformation som ska bryta nedåt, men det mesta pekar istället på att det är en bottenformation som kommer brytas uppåt. Jag förväntar mig inte att det ska bli en exakt kopia av sommaren 2006, men däremot att det drar sig upp med kraft mot 800-nivån. Kortsiktigt bör det bli en viss tillbakagång som då innebär bra köpläge. Runt 665-70 kommer som minst testas av, men kanske även ned mot 640-50 innan det tar fart igen.

Jämförelse 2002 vs 2008 - del 2

Jag rekommenderar att först läsa del 1 för att få bakgrund till det jag skriver nedan. Efter att ha granskat hur det såg ut vid botten 2002 går jag vidare med hur det ser ut i nuläget och om det finns några likheter. Första grafen visar utvecklingen under 2007-08 med samma indikatorer som i del 1. För USA:s del så startade nedtrenden på allvar först i början av 2008 och en av de första extremnivåerna nåddes i januari följt av mars. Extremnivåerna i januari indikerade att det som minst skulle bli ett återtest och det blev en lägre botten i mars. Redan då uppstod divergenser, men då fanns det en hel del annat som talade för fortsatt nedgång och jag rekommenderade då att sälja alla upprekyler.



Till slut rullade det över i juli och satte en ny botten och extremnivåerna indikerade återigen att det inte var den sista botten. Efter en väldigt svag upprekyl rullade det på nytt över och kraschade under september-november. Vad som var intressant i september var att New Lows nådde sin högsta nivå någonsin, det var alltså ett enormt säljtryck.

Det blev en ny något lägre botten i slutet av oktober och då uppstod divergenser förutom i VIX som fortsatte uppåt. Att det sedan återigen föll ner till en ny botten i november tror jag beror på efterdyningar av kraschen. Hade nedgången varit lite mer sansad hade det antagligen räckt med 2 bottnar på kort tid. Det intressanta är nu att nedgången i november inte hade särskilt bra stöd av indikatorerna, men den lyckades däremot antagligen skaka av sig rätt många aktörer som hamnade snett. Kom ihåg att, 20 november då botten sattes, så bröts botten från 2002 och på många håll började det ropas om en gigantisk dubbeltopp och att börsen skulle falla ytterligare lika mycket som senaste året. Jag ser förvisso det som ett fullt realistiskt scenario, men det var i det läget osannolikt att det skulle bryta rätt ner. Det är ofta det i sådana lägen tas ut en viktig nivå för att därefter tvärvända och det går ganska enkelt att förklara varför det blir så.

Vad som hände var istället att det redan dagen efter vände tvärt upp och återigen stängde över 2002-botten. Volymen ökade även under de här dagarna och det är något som ofta sker vid en sådan utmattningsrörelse. Jag skulle nog vilja påstå att även om man inte använder sig jättemycket av TA så är just sådana här händelser något man bör bevaka. Det handlar i grund och botten om aktörernas rädsla och girighet och de flesta tänker inte rationellt utan dras med i flockbeteendet. Jag påstår inte att det på något sätt är enkelt, men kan man sätta sig in lite i hur marknaden faktiskt fungerar så har man en stor fördel gentemot övriga aktörer.



Till sist kan summera detta med att nuläget faktiskt är ganska likt hur det såg ut år 2002. Det handlar inte enbart om att vi nu fått en lägre botten med divergenser. Tittar man i ett större perspektiv så har vi en riktigt fin konsolidering mellan år 2000 fram till idag, vilket jag visar i sista grafen. Notera att det vid toppen 2007 bröt upp till en ny ATH, men strax därefter snabbt föll tillbaka. Vi har nu ett liknande läge då 2002-botten bröts för att snabbt vända upp igen. Till det kan läggas att nedgången nu är en av de största någonsin och på många sätt extrem. Se gärna inlägget "Historisk börskrasch ger köpläge?" där jag resonerat lite mer kring detta.

Den oerhörda kraften i nedgången kan i och för sig också tala för att den är långt ifrån över så det gäller att vara beredd på att det rullar över igen framöver. Men som jag skrivit de senaste veckorna så har man oddsen kraftigt emot sig om man i det här läget spekulerar på fortsatt nedgång. Jag bedömer alltså att det finns en god chans att vi kommer få se en uppgång ett tag framöver.

Jämförelse 2002 vs 2008 - del 1

Jag har tidigare visat en jämförelse av USA-börsen i nuläget och hur det såg ut 1966-1974. Nu tänkte jag även jämföra med en annan period och det är hur det såg ut vid botten 2002 för att se om det ger några ledtrådar till nuläget. Problemet med sådana här jämförelser är att det alltid går att hitta perioder som liknar varandra, så det måste kompletteras med andra verktyg. Bara för att det fram till en viss tidpunkt rört sig likadant som vid ett tidigare tillfälle så betyder inte det att det kommer fortsätta kopiera den rörelsen. För att få fram ett mer tillförlitligt scenario är det nödvändigt att titta på även andra faktorer.

I jämförelsen med 1966-74 och 2000-08 så är nedgångarna ungefär lika stora, men det intressanta är hur det såg ut vid själva botten 1974. Läs gärna inlägget Dow Jones 1966-74 vs 2000-08 för mer information om det.



I de följande graferna kommer jag jämföra S&P 500 under 2002 med hur index ser ut i nuläget. Själva index berättar inte hela "sanningen" om vad som pågår på marknaden men det finns många bra indikatorer man kan ta hjälp av. Förhoppningsvis blir inte det här för "tekniskt" utan att det går att följa med i mina resonemang ändå. Tanken är att förklara lite mer ingående hur jag tänker och vad mina analyser delvis baseras på. Jag har här tagit med några så kallade "breadth indicators", vilket kan sägas visa den underliggande styrkan (mäter marknadsbredden).

Dels är det New Lows (NYLOW i grafen)som helt enkelt mäter hur stor andel aktier som noterar en ny 52-veckorslägsta en viss dag. Längst ner i graferna har vi SPXA50R som mäter hur stor andel aktier som handlas över 50-dagars glidande medelvärde. Längst upp i graferna har jag även kompletterat med VIX-index som visar volatiliteten på marknaden.

Till att börja med kan vi titta på år 2001 då börsen föll kraftigt i samband med 9/11 och det syns då tydligt hur New Lows och VIX steg till höga nivåer. Det markerar extremnivåer och leder nästan alltid till en kraftig motreaktion åt motsatt håll. Problemet är förstås att avgöra när indikatorerna når tillräckligt extrama nivåer. Förutom att det leder till en motreaktion upp så innebär det väldigt ofta att bottennivån återigen kommer testas. Varför det blir så har jag en del idéer kring, men det får jag eventuellt gå in på vid ett senare tillfälle.

Går vi framåt i tiden så ser vi att det i början av 2002 rullade över på nedsidan och i juli nådde index en ny lägstanivå. Indikatorerna nådde dessutom nya extremnivåer som var ännu högre än 2001 så efter en rekyl upp skedde det på nytt en nedgång mot bottennivån. Det är just vid en sådan återtest som det blir intressant då möjligheten till positiva divergenser finns. När index i oktober 2002 bröt ner under tidigare botten så var det troligtvis många som sålde innehav och dessutom gick kort. Det är precis vid sådana lägen som en botten sätts om den sista nedgångsfasen inte har varit lika kraftig som tidigare.

När aktörerna märker att det inte riktigt vill ta fart nedåt så blir det många som får vända på sina positioner eller köper in sig och det ger bränsle för en snabb uppgång. När index noterade ny årslägsta i oktober så uppvisade alla tre indikatorerna divergens och indikerade alltså att kraften i nedgången började ebba ut. Den riktiga paniken hade då redan varit vid botten i juli och den sista nedgångsfasen såg till att lura så många aktörer som möjligt. Efter en rätt hyfsad uppgång under några månader så föll index återigen tillbaka i början av 2003 men då sattes en högre botten och sedan började index trenda uppåt.

Frågan nu är alltså om börsen befinner sig i ett läge som år 2001 och att det kommer fortsätta trenda nedåt till nya bottnar, eller är det dags för en liknande botten som 2002? Till att börja med är det givetvis så att börsen fortfarande befinner sig i en kraftig nedtrend och det kommer dröja innan en trendvändning blir bekräftad. Det är förstås jättebra om man kan komma in tidigt efter att en botten sätts, men det är också oerhört svårt. Det viktigaste som jag ser det är istället att identifiera extremlägen för att gå ur kortningar i tid och eventuellt gå köpa in sig.

I del 2 går jag igenom hur index har rört sig under nedgången och hur det ser ut i nuläget.

OMXS30 vecka 50

Det blev ett misslyckat försök till att bryta upp under föregående vecka och istället föll det tillbaka en del. Viktigt att komma ihåg är dock att botten sattes 27 oktober med ett återtest 21 november. Senaste veckorna har det fortsatt strömma in riktigt dåliga makronyheter men börsen står trots det emot väldigt bra. Den här konsolideringen går förstås även att tolka som en paus och att nedgången snart tar fart igen, men jag ser det istället som en bottenformation och räknar fortsatt med att det kommer nya försök på uppsidan. Att det rör sig om en bottenformation finns det gott om stöd för då det finns en mängd positiva divergenser och andra faktorer som visar att senaste nedgångsfasen skedde med betydligt mindre kraft än tidigare.

I princip kommer jag vara positiv så länge 560 inte underskrids, men en första viktig varning är ifall 590 skulle brista. Som minst räknar jag med att 700 ska kunna tas ut, men egentligen så är det runt 800 som är riktkursen för den här uppgången. USA-börserna lyckades få till en bra vändning under fredagen så vi kan räkna med en positiv start av veckan och jag ser alla dippar som bra köplägen. Helst ska det nu ske en snabb uppgång som tar index upp till och över cirka 645. Som jag skrivit tidigare så är det ingen bra idé att (på swingtradebasis) spekulera på ytterligare nedsida just i det här läget. Det kommer med stor sannolikhet mycket bättre läge för det framöver och då från en högre nivå.

OMXS30 4 december

Index fortsätter att handlas i en konsolidering men de positiva signalerna fortsätter än så länge att vara i spel. På ett liknande sätt som MACD divergerade under november-nedgången så har det nu även blivit en lite mindre divergens då den senaste dippen till 595 inte bekräftades. Index tappade mer än 50% av sin upprörelse i början av veckan, men MACD vände knappt ner vilket ofta visar på en styrka och att en ny uppgångsfas är på gång.

Viktigt nu är dock att det börjar dra på uppåt igen och bryter upp över 645. Det ser fortfarande ut som att 700-nivån kan nås och det kan då dra sig ända upp mot 800-nivån. Det får inte tappa fart nu och skulle det dra sig ner mot 590-600 igen så utspelar sig scenariot inte som tänkt och då kan det vara bättre att stå vid sidan och avvakta klarare signaler. Onsdagens stapel innebar att en "hanging man" bildades, vilket kan tyda på en ny dipp om det bekräftas med nedgång under torsdagsförmiddagen (jämför stapeln från förra veckan).

Volatiliteten fortsatt rekordhög

Sedan september har volatiliteten skjutit i höjden och vi har sett helt otroliga rörelser på börsen. Hur stora rörelser det faktiskt rör sig om kan man på ett smidigt sätt se genom att mäta de dagliga rörelserna mellan högsta och lägsta. Sedan 1928 har den genomsnittliga dagsrörelsen i Dow Jones varit cirka 1,8%. Av totalt över 20.300 handelsdagar är det endast 67 dagar där dagsrörelsen har varit mer än 8%.

Det innebär att en dag, där det är mer än 8% mellan dagshögsta och dagslägsta, sker mindre än 1 gång per år i genomsnitt. Det har varit ett blandat utfall mellan plus- och minusdagar men faktum är att de här 67 dagarna sammanräknade ger ett resultat på endast -3,1%.

Tittar man tillbaka i historien så skedde 8 av dessa dagar under kraschen 1929, plus ytterligare 30 dagar under den bear market som följde under några år. Vid kraschen 1987 var det 4 dagar då det rörde sig mer än 8% och endast 2 sådana dagar under 2000-2002. Hur många har vi då haft i år? Sedan slutet av september har vi haft 17 dagar med 8%-rörelser! Dessutom skedde 9 av dessa dagar i rad mellan 6-16 oktober, vilket även det är ett rekord.

Informationen kommer från Doug Short.