Börsen vecka 16

OMX-index avslutade med något högre kurser inför påskhelgen och en del optimism ser ut att ha återvänt till marknaden. Efter ännu ett försök att bryta över MA200 retirerade index ner mot 690 innan det tog fart igen. Det var en klart godkänd rekyl, men 680 är inte avstämd vilket fortfarande ser troligt ut att nås. Sett till den längre trenden betraktar jag än så länge det här som en rekyl i en björnmarknad, men det hindrar förstås inte att den kan fortgå en längre tid. I ett positivt scenario tar sig OMX upp mot 800-900 längre fram, men just nu ser jag inget fördelaktigt köpläge och inväntar lägre kurser.

OMXS30 3 april

OMX har nu stuckit iväg ordentligt de senaste dagarna och igår skedde ett utbrott från den triangel som bildats de senaste månaderna. Så har trenden vänt nu och det ska vidare upp? Kanske blev det till slut ett lyckat utbrott och index kan ta sig vidare upp, men än så länge är det för tidigt att slå fast att trenden har vänt. Index har nu tagit sig förbi samtliga toppar det senaste halvåret, men möter nu upp MA200 vid 725 och som bäst kikar det upp några punkter över den nivån innan en nedåtrekyl. Tittar vi på olika indikatorer ser vi nu väldigt höga nivåer, bland annat RSI i dagsgrafen som nu återigen är uppe kring 65 där vi tidigare sett index toppa ur. I ett sådant här läge känns det som att kursen bara ska rusa vidare, men när det är såpass stretchat är större delen av rörelsen klar. Dessutom är vi nu några dagar in i månaden och månadsskifteseffekten, som denna gången var extra stark, bör klinga av under nästa vecka.

Det ska dock sägas att index nu visar bra styrka och så här långt är det ett klockrent utbrott. Kortsiktigt är det däremot sällan en bra idé att köpa på ett sådant här utbrott utan istället invänta en avstämning, om man inte köpt på sig redan innan utbrottet. Själv har jag inte riktigt lyckats vara i fas med de snabba vändningar som skett den senaste tiden och den senaste nedrekylen stannade tvärt av vid 630. Men det kommer nya chanser hela tiden och just nu ser det återigen ut som ett bra säljläge, alternativt inväntar man att index kommer ner en bit för en köpposition.

Ett tänkbart scenario i det här läget är också att merparten av aktörerna nu ser detta som en kraftig köpsignal och slänger sig in i marknaden, vilket vi ser på den köp-panik som uppstått de senaste dagarna. Det har blivit väldigt vanligt att sådana utbrott blir falska då flockens rörelse plötsligt vänder i motsatt riktning. T.ex. var det många som i april-maj 2008 trodde nedgången var över och index såg ut att bryta upp från ett bottenintervall. Om det blir liknande nu är för tidigt att säga, först får köp-paniken lugna sig så får vi se hur väl index håller sig uppe på nivåer kring 680-720.

Tillägg: Lägger in en 120-minutersgraf som tydligt visar vikten av 680 där vi har ett tydligt gap och som kan ses som en helt godkänd avstämning av triangeltaket. Jämför med uppgången i november där vi fick ett liknande gap. Grafen är från lunchtid, under eftermiddagen vände MACD ner och ser ut att toppa på höga nivåer.

Säsongsmönster november-april del 5

Det är nu bara en månad kvar innan vi går in i den säsongsmässigt svagare perioden maj-oktober. För de som vill läsa mer om säsongsmönstret finns lite bakgrund här. Min utgångspunkt i november var att börsen skulle kunna klättra en bit under den starkare perioden november-april då det sällan sker stora nedgångar då kombinerat med hur grafen i övrigt såg ut. Jag har skrivit om 800-900 på uppsidan, men OMX har tyvärr inte klarat av att lyfta mer än till 700-nivån (än i alla fall). Samtidigt har det heller inte skett någon större nedgång så den starka perioden har fungerat som en stötdämpare på nedsidan. Rödmarkerad linje i grafen ovan visar årets upplaga medan svart linje är november-april 2007/08 som är med som jämförelse.

Nedanstående graf visar en längre tidsperiod och ger lite mer perspektiv. De år som är inkluderade är de som avslutat minus under november-april vilket då alltid gett kursfall under maj-oktober, vilket vi också såg under 2008. Däremot har utvecklingen därefter under nästa november-april varit spretig men generellt har börsen då satt en botten eller varit på gång att göra det.



Just det faktum att OMX haft svårigheter att klättra uppåt trots den starka perioden och det tidigare översålda läget, är en av orsakerna till att jag återigen börjat skriva om lägre nivåer framöver. Vid tidigare större vändningar brukar börsen stiga ganska oavbrutet ett bra tag och då ger även den svagare perioden en bra avkastning, så visst skulle vi kunna få se högre nivåer nu under sommarhalvåret. Med tanke på att det bara orkat röra sig i sidledes i flera månader nu ser det dock mindre troligt ut och risken är att vi får ännu en svag utveckling fram till hösten. Mer om det om några veckor då det är dags för en uppdatering inför den svaga perioden.

April månad

OMX-index steg under mars med 1,9% vilket var andra månaden på raken som avslutades på högre nivåer. April har under den senaste 25-årsperioden slutat plus i 64% av åren (16 av 25) med en snittuppgång på 1,9%. Med tanke på att det även brukar ske en del utdelningar under perioden är april faktiskt en av de bästa månaderna på året. Vissa månader kan man historiskt se att de presterar bättre/sämre beroende på den övergripande trenden, men för april är det svårt att dra några slutsatser. Under mars försökte OMX bryta både upp och ner ur den stora konsolideringen och troligtvis blir det ett nytt försök under april.

S&P 500 på väg att toppa

USA-börsen har gått starkt de senaste veckorna och har rört sig nästan omvänt mot rörelsen under februari till början av mars. Först konstaterar jag att den lägre botten som sattes i mars skedde under ett minskat säljtryck. Det kan vi bland annat se på att det var betydligt färre aktier som noterade en ny 52-veckorslägsta, se $NYLOW i grafen. Många andra indikatorer uppvisade ungefär samma beteende så det blev en tydlig positiv divergens vid senaste botten. Nuvarande uppgång har gått snabbt så blir det en svag och hackig rekyl (mot ca. 750) kan det faktiskt bilda basen för högre nivåer längre fram. Men det är för tidigt att agera på ett sådant scenario och just nu närmar sig index istället en ny topp.

Andel aktier som nu handlas ovanför sitt MA50 uppgår till 74% vilket är en hög siffra och i nivå med där index har toppar vid tidigare upprekyler. Även om det kan bli en längre uppgångsfas så är det sällan kursen orkar dra vidare direkt i ett sådant här läge. Det finns nog utrymme för några procent till på uppsidan, men inom kort bör det ta stopp. I första hand är det rimligt att hälften av uppgången tas tillbaka innan det eventuellt blir ett nytt försök uppåt.

Normalt sett rör sig vårt svenska OMX-index rätt väl i fas med USA, men som de flesta märkt har vi hamnat helt i otakt den senaste tiden. OMX visade först relativ styrka när USA föll mot en ny botten, men har därefter mest stått stilla medan USA kommit ikapp oss igen. Hur OMX reagerar på en ny vända ner i USA blir därför svårare än vanligt att bedöma, men det bör bli svårt att forcera 700-nivån (OMX).

OMX 350 senare i år...

Ja, rubriken är faktiskt seriös och ett tänkbart scenario som återigen börjar bli aktuellt att snegla på. Jag brukar ha för vana att ha koll på hur börsen ser ut i ett övergripande perspektiv och veckografen är då ett utmärkt hjälpmedel. OMX har nu konsoliderat under rätt många månader och volatiliteten har minskat en hel del från när det var som värst under hösten. Om det här bara rör sig om en paus i nedgången så ser det tyvärr mörkt ut för resten av året.

Jag lägger här in en veckograf där jag har skissat lite på ett scenario. Jag ser det mest som en övergripande skiss och det hänger lite på hur närmsta 1-2 månaderna utvecklar sig, men scenariot kan vara/bli högaktuellt. Framför allt visar det vikten av att inte stressa in alltför tungt på köpsidan. Kanske är en botten på gång, men risken på nedsidan är påtaglig och ska inte ignoreras.

Det är faktiskt flera saker som pekar mot ungefär samma nivå för OMX del och det är så långt ner som 350. Det är en nedgång på runt 45% från dagens nivå vilket kanske kan låta överdrivet. Man ska dock komma ihåg att 600 kändes avlägset när index var kring 1000-nivån, men det kan gå fort och så här långt är nedgången betydligt mindre än efter toppen år 2000. Det finns en risk med att extrapolera en trend allt för mycket, så det gäller förstås att vara vaksam på att det mycket väl kan vända tidigare än de mål man sätter upp.

Jag ser det som att det var en långvarig bear market som startade vid toppen år 2000. USA satte visserligen högre toppar 2007, men inflationsjusterat var det en betydligt lägre topp. Hela rörelsen 2000 fram till nu liknar ju också tidigare perioder i historien då börsen gått "sidledes" under 10-20 år, bland annat mitten av 60-talet fram till början av 80-talet.

En nedgång till 350 ger en lika lång nedgång, både i procent och i tid, som från toppen 2000 till botten 2002. Tittar man på säsongsmönstret ligger vi nu strax över nivån från sista oktober (639) och OMX har inte riktigt orkat lyfta vilket är ett svaghetstecken. De år där det starka halvåret (nov-april) istället varit svagt har det inneburit kraftiga fall under sommarhalvåret, vilket vi såg förra året då utvecklingen följde snittet med ruggig precision. Så drar OMX ner mot säg 600 under april är det en varningssignal och troligt är då att vi ser runt 30-40% ner, vilket vi även fick maj-okt 2002 i den sista nedgångsfasen. Då hamnar vi nånstans kring 350-400 i oktober-december.

Börsen vecka 13

OMX har nu återigen varit uppe vid övre delen av det intervall vi sett under flera månader. Första grafen visar index i ett veckoperspektiv med MA40 som pekar ut den längre trenden på ett bra sätt. Kort och gott kan man säga att vi fortfarande är i en bear market och att de senaste månaderna är en paus inför fortsatta nedgångar. Någon gång vänder marknaden och vi får en längre period med uppgångar, men tills motsatsen bevisas är trenden fallande. Det är en av anledningarna till att jag varit bearish till börsen under lång tid och fortfarande är det, utifrån den längre trenden. Jag relaterar detta perspektivet till längre placeringar som t.ex. PPM eller annat pensionssparande och där kan man lugnt invänta en större trendvändning alternativt sprida ut inköpen över en längre period.

Ser man mer till swingtrading är den längre trenden också i högsta grad relevant, men det kan då vara intressant att agera på signaler och överreaktioner åt bägge hållen. Det finns saker som talar för att det kan vara en bottenformation istället och vi kan få se en uppgång mot 800-900, vilket jag haft som tanke under flera månader nu. Det har dock dragit ut på tiden och inte riktigt utvecklat sig som tänkt vilket gör att jag är lite mer tveksam till det scenariot nu. Det gäller att hela tiden vara öppen för att ändra sin position och marknadssyn och låta marknaden vara vägledande. Jag har just nu ingen bra bedömning och är (nästan) lika öppen för att vi kan få se OMX vid 800 likväl som 400 senare i år.

Oavsett om det blir ytterligare uppgång eller en ny nedgångsfas så gäller det att invänta lämpliga entrynivåer. För short-positioner har vi nu ett hyfsat överköpt läge vid övre delen av konsolideringen vilket ger en bra möjlighet. Notera även att vi i veckografen fick en reversalstapel, alltså att index steg under veckan men vände ner och stängde nära veckolägsta på fredagen. När vi kommer ner på mer översålda nivåer och nedre delen av konsolideringen kan köp vara intressant. Senaste vändningen upp i början av mars missade jag helt, men man får vara nöjd om man kommer rätt i rörelserna då och då. Minst lika viktigt anser jag det vara att inte hamna helt fel och få en större rörelse emot sig.



I dagsgrafen ser vi att index gjorde ett försök att bryta upp under torsdagen, men vände ner rätt så exakt vid triangeltaket. Det går visserligen att rita ut triangeln/konsolideringen på lite olika sätt, men det viktiga är att ha koll på 690 till dryga 700 på uppsidan. Efter torsdagens träff av taket och fredagens nedgång ser det ut att på nytt vara dags för en topp. Jag hade tidigare en tanke att vi skulle se en nedgång under stora delar av mars för att sätta en botten kring 20:e i samband med månadsskifte och vårdagjämning. Nu ser det istället ut som en topp är satt och jag har siktet inställt på att minst 630 nås. Förra veckans high vid 690 är lämplig som stop för scenariot då det isåfall kan röra sig om ett mer allvarligt försök att bryta upp.

Börsen vecka 12

OMX fortsätter handlas i konsolideringen som startade i höstas men utrymmet snävas åt allt mer. I förra veckan gjordes ett försök att bryta ner men det vände tvärt upp och gav ett rally under flera dagar. I fredags blev det istället ett försök att bryta upp, men även det misslyckades och vi fick en reversal-stapel på ett liknande sätt som under måndagen. Ofta markerar sådana staplar en vändning, se tidigare röda pilar i grafen. En viss uppgång på 1-2% i början av veckan är isåfall ok men sedan bör det trilla på nedåt en bit och eventuellt ge ett köpläge inom 1-2 veckor.

Spiltan skänker bok till SEB-kunder

Det har ju stormat mycket kring SEB de senaste dagarna och investmentbolaget Spiltan passar på att dra nytta av det och skickade idag ut ett pressmeddelande, se nedan. Jag var tvungen att tänka till ifall det var 1 april idag, men eftersom det än så länge är mars får man se det som ett smart och roligt PR-drag. Alla SEB-kunder som mailar in sin adress till Spiltan får alltså ett kostnadsfritt exemplar av en bok om sparande som deras VD har skrivit. Ifall man även blir överöst av reklam från Spiltan förtäljer inte pressmeddelandet, men man kanske kan se det som en halv gratis-lunch i alla fall :)


Spiltan skänker bok om sparande till SEB-kunder!

"Alla svenskar har inte förmånen att få en löneökning på 2 miljoner i lågkonjunkturens Sverige. För de som inte fått en löneökning i den storleksklassen återstår bara att spara ihop till våra miljoner. Investment AB Spiltan skänker därför boken "Så här kan alla svenskar bli miljonärer" till alla SEB-kunder som mejlar in sin postadress till mejladressen spiltan@spiltan.se

I boken "Så här kan alla svenskar bli miljonärer", skriven av Investment AB Spiltans Vd Per H Börjesson, får man handfasta tips på hur man på egen hand skapar sig en förmögenhet.

- Bankens lönehöjningar riskerar leda till att SEB fortsätter att ta ut höga avgifter från sina kunder. Det är en väldigt enkel matematik när det gäller banktjänster - höga löner ger höga avgifter på sparande och andra bankprodukter. Hos Spiltan Fonder betalar man 0,1 procent för
Räntefonden, medan man betalar man 0,5 procent hos SEB för motsvarande fond. Efter sin löneökning får nu Annika Falkengren 750 000 kronor i månaden i fast lön, vilket är 19 gånger högre lön än min lön på 40 000 kronor och en löneökning till SEBs ledning lär väl inte borga för sänkta avgifter, säger Per H Börjesson Vd Investment AB Spiltan.

- Är man inte nöjd med höga avgifter ska man som kund rösta med fötterna. Inom sparande får man inte bättre produkter för att man betalar ett högre pris utan man får sämre, säger Niklas Larsson Sparekonom på Spiltan."

Fredagen den 13:e

I måndags var OMX på väg att bryta ner men vände tvärt och efter det har det rusat på uppåt rätt oavbrutet. Det var inte den utvecklingen jag hade tänkt mig så den rörelsen missade jag helt. Sett i efterhand var det en väldigt snygg rörelse och egentligen inte så konstigt att det snabbt drog uppåt, men i backspegeln är det alltid mycket enklare. Index är nu tillbaka vid ungefär samma nivå där jag sist rekommenderade att vara försiktig med köp (början av februari) och faktum är att det ser ut som den mesta potentialen på uppsidan redan är tagen, åtminstone i ett kortare perspektiv.

Rörelsen uppåt bör nu ta en paus och rekylen ner ger kanske en hint om det blir ett seriöst försök att bryta upp ur konsolideringen eller inte. Index har nu studsat många gånger vid 590-nivån och skulle index börja närma sig där igen kommer det med stor sannolikhet inte hålla för ett nytt test. Jag har ju som bekant länge väntat på att OMX ska bryta upp ur konsolideringen och ta sig upp mot 800-900, men jag är faktiskt lite mer tveksam till det i nuläget, då det dragit ut på tiden en hel del.

Jag har planer på att införa en trendindikator som förhoppningsvis lite tydligare kan visa om jag är bullish eller bearish i olika tidsperspektiv. I nästa vecka kommer jag skriva mer om det och ge en närmare förklaring hur den ska tolkas. Index är nu uppe vid övre delen av konsolideringen och har börjat nå rätt överköpta nivåer och uppvisade nu på fredagsförmiddagen en rätt tydlig utmattningsrörelse. Jag kommer därför invänta lägre nivåer under nästa vecka.

OMXS30 vecka 11

OMX tappade drygt 5 procent under föregående vecka och det mesta pekar nedåt. Bland annat ser vi i veckografen att MACD nu vänt ner och likadant ser det ut i dagsgrafen. Något riktigt övertygande brott av triangelgolvet har vi ännu inte sett, men index handlas trots allt under vilket gör att man gör bäst i att avvakta med köp. Det jag skrev förra veckan gäller fortfarande och åtminstone 580 bör uppnås på nedsidan. I övrigt finns det inte så mycket att ta fasta på i index just nu, jag inväntar lägre kurser och ett tydligare läge att köpa in sig. Som jag nämnt tidigare är det andra halvan av mars som ser mest intressant ut i samband med att vi återigen är framme vid ett månadsskifte då börsen ofta vänder och har en starkare utveckling.

OMXS30 6 mars

OMX-index har tappat under veckan och på tisdagen stängde det under triangelgolvet för att snabbt vända tillbaka upp igen på onsdagen. Golvet har träffats flera gånger så det är inte helt förvånande att det blir lite kamp kring den nivån, men nu får den nog ge vika. Onsdagens uppgång såg rätt imponerande ut, men under torsdagen föll det pladask igen och det blev återigen en stängning under golvet. Som jag skrev i inlägget Börsen vecka 10 är 580 en intressant nivå att bevaka och det mesta talar för att index ska åtminstone dit ner. Hur pass allvarligt det här nedbrottet blir återstår att se, men fortfarande gäller att vänta med köp och se hur det utvecklar sig.

Jag vill poängtera att även om jag har haft en underliggande positiv ton några månader tillbaka så ska det ses i ett tradingperspektiv. Jag ser helt enkelt en bra möjlighet att komma in i en rätt rejäl rörelse uppåt. Däremot är trenden klart negativ och kommer vara det under lång tid framöver så jag ser ingen anledning att köpa på bred front. Jag har varit bearish sedan årsskiftet 2007/2008 och kommer fortsätta vara det i många månader, men för kortare trading är det vid vissa lägen lika intressant med köppositioner.

Tillräckligt baissat?

De amerikanska börserna har nu tydligt brutit ner under både höstens botten och lägstanivån från 2002. Volatiteten är inte alls lika hög men det ligger som en våt filt över marknaden och pressar ner minsta försök till uppgång. Jag tänkte visa några uppdaterade grafer som ger en intressant bild av läget. Först kikar vi på en månadsgraf av Dow Jones med en RSI-indikator inlagd under.



Nedgången har nu pressat ner RSI till 18,3 vid slutet av februari och det är den lägsta nivån någonsin. RSI har bara varit under 30-nivån vid några fåtal gånger de senaste 100 åren och de lägsta värdena kom under 1930-talet och 1970-talet och det efterföljdes av kraftiga börsuppgångar. Jag vill direkt säga att det är oroväckande vilket säljtryck det faktiskt är och har varit under det senaste årets nedgång och det ger negativa vibbar. Faktum är att vi nu är uppe i 5 månader då RSI är under 30-nivån och det är rekord.

Samtidigt är det såna här låga nivåer man vill se i en månadsgraf och just dessa tillfällen som historiskt markerat stora bottnar. Jag tycker därför de här nivåerna är intressanta att bevaka och det är en av anledningarna till att vara beredd att köpa en bottenformation i ett kortare tidsperspektiv. Det gäller att tänka på att det här bygger på månadsdata och därmed ger en tröghet i rörelserna.

Nästa graf visar en dagsgraf över Dow Jones och undertill syns en indikator som visar avståndet till 200-dagars medelvärde (MA200). Först vill jag nämna att även om Dow Jones i princip står stilla under en månad så kommer avståndet till MA200 att minska eftersom medelvärdet är fallande. Avståndet är efter tisdagens handel -33% vilket är en av de största avvikelserna någonsin. Under 30-talets gigantiska bear market var avvikelsen -49% när botten sattes och de nivåer vi ser nu ledde "bara" till kortare rallyn.



Det andra jämförbara tillfället var 1937-38 då samma nivå som nu uppnåddes. Det intressanta är att hela den nedgången är väldigt lik den nuvarande, i november 1937 låg Dow Jones -33% under MA200 och vid en lägre botten i mars 1938 nåddes -32% innan börsen bottnade. I november 2008 var avståndet -34% och nu ser vi en lägre botten i mars och avståndet är -33%.

Ingen av oss vet om nedgången fortsätter i några år till eller om det blir något liknande som vid andra kraftigt nedpressade lägen (1938, 1974 etc). Däremot faller börsen aldrig rakt ner utan det avbryts av uppgångar under några veckor och i bästa fall månader. När vi får såpass uttänjda lägen som vi ser nu så anser jag det vara en bra möjlighet att göra tradingköp och vara med när det fjädrar tillbaka upp. Speciellt nu när nedgången är långt gången i tid och vi har sett en rejäl korrigering i pris. Eftersom det trots allt är en ruggig bear market får man vara beredd att plocka vinst efter ett tag eller i bästa fall glida med uppåt om det kommer tydligare signaler om en stor botten.

Den tredje och sista grafen är en inzoomning av den andra för att ge en tydligare bild av nuläget. Ingen av graferna jag visat i inlägget ger någon exakt tajming utan ska snarare ses som ett sätt att mäta hur stretchat det är på nedsidan. Än så länge visar USA-indexen inte några direkta tecken på att vilja bottna, men vi är i en "zon" där en en snabb och kraftig studs uppåt kommer att ske snart.

ISM inköpschefsindex februari

Amerikanska ISM inköpschefsindex för februari presenterades idag och ökade till 35,8 från 35,6 månaden innan. Väntat var en nedgång till 33,8 och det var andra månaden i rad som indexet steg så ett steg i rätt riktning. Tyvärr fortsätter börsen i ett fritt fall och ISM bottnar normalt sett några månader efter börsen. Det ser nu mer troligt ut att vi kommer få se svaga ISM-siffror de närmsta månaderna och den ekonomiska avmattningen fortsätter med kraft. En indexsiffra över 50 indikerar en ökad ekonomisk aktivitet medan en siffra under 50 visar på en avmattning.

BNP-ras i USA

För några dagar sedan presenterades reviderad statistik över amerikansk BNP för det fjärde kvartalet 2008. Enligt tidigare preliminära beräkningar minskade BNP med 3,8 procent vilket nu reviderats till -6,2 procent för det fjärde kvartalet i årstakt. Hur pass dåligt är det egentligen?

Granskar vi historiska BNP-förändringen per kvartal så har vi faktiskt sett värre nedgångar. I början av 1958 föll BNP med 10,2 procent i årstakt, andra kvartalet 1980 föll BNP med 7,8 procent och i början av 1982 föll BNP med 6,4 procent. Sedan 1947 är nedgången under det fjärde kvartalet 2008 alltså det fjärde sämsta utfallet, men vi kan nog lugnt räkna med att BNP-tillväxten kommer fortsätta vara svag under 2009.

Tyvärr finns det ingen jämförande data för perioden under 1930-talet, mer än på årsbasis vilket kanske inte är helt jämförbart med tanke på att regeringarna och centralbankerna idag har tillgång till fler verktyg för att lindra den ekonomiska nedgången.

Börsen vecka 10

I början av förra veckan föll OMX ner och studsade rätt så exakt på triangelgolvet (ca 609), men vände sedan och stängde några få punkter upp för veckan. Egentligen var det just 605-610 jag var inställd på, men det ser inte så övertygande ut för en uppgång riktigt än. Visserligen har MACD vänt upp igen, men eftersom studsen sedan 609 ser rekylartad ut vill jag gärna se bekräftelse i form av en 123-low. En sådan setup bildas om det faller ner nu i veckan och sätter en högre botten än 609, för att sedan återigen vända uppåt. Några dagar in i varje ny månad ser vi generellt sett en svag utveckling i 1-2 veckor så jag håller det mer troligt att ett intressant köpläge dröjer till andra halvan av mars.

Om det blir så att OMX faller under 609 bryts alltså triangelgolvet, men det triggar även en huvudskuldra-formation som bildats de senaste månaderna. Ett traditionellt målobjektiv för den är 530, men redan vid 580 har vi en intressant nivå att bevaka. Jag är alltså lite avvaktande till några köp i OMX och kortsiktigt kommer vi nog se ny press nedåt. Jag är trots det inne på att vi kan komma att se en uppgång på 30-50% (upp mot 800-900), men det är ingen idé att försöka vara smartare än marknaden innan alla bitar faller på plats.

Mars månad

Under februari steg OMX-index med 3,7% vilket är en bit högre än snittavkastningen. Mars har under den senaste 25-årsperioden slutat plus i 60% av åren (15 av 25) med en snittuppgång på 0,9%, vilket inte är särskilt imponerande i jämförelse med andra månader. Under nedgången 2000-2003 var det en rätt dålig utveckling under mars, speciellt år 2001 då det föll nära 15%.

Mars kan alltså karakteriseras av en relativt blygsam snittavkastning och månaden slutar minus nästan lika ofta som plus, så det historiska utfallet ger inte mycket till vägledning. Om månaden inleds negativt kan det däremot vara intressant att ha koll på en vändning upp under andra halvan. Dels närmar vi oss då återigen ett månadsskifte, vilket ofta ger en dragning uppåt, samt vårdagjämningen som infaller runt 20 mars varje år.

Kongressen påverkar börsen

Det senaste året har det varit en del fokus riktat mot den amerikanska Kongressen då det har röstats om stöd- och stimulanspaket. Det har dragit till sig ett enormt intresse från finansmarknaderna och rykten och nyheter från Kongressen har gett kraftiga reaktioner på börsen. Det är inte så konstigt i sig med tanke på den kris som den amerikanska ekonomin befinner sig mitt i, men faktum är att Kongressens arbete historiskt alltid har påverkat börsutvecklingen.

Det går att särskilja ett tydligt mönster om man granskar börsutvecklingen under de perioder när Kongressen sammanträder jämfört med när de inte gör det. Nu ska det nämnas att det finns mängder av konstiga mönster och korrelationer till börsen, men kopplingen mellan Kongressen och börsen kan man lätt hitta logiska förklaringar till. Mer om det sist i inlägget, först kikar vi på lite data.


Källa: Congressional Effect Fund (se längst ned)

Det finns ett antal akademiska studier kring detta, bland annat Ferguson/Witte och Lamb, Ma, Pace och Kennedy. Bägge studierna kommer fram till att det finns en tydlig koppling mellan Kongressens aktiviteter och börsavkastningen och resultaten är likvärdiga. Avkastningen på börsen, mätt i Dow Jones och andra bredare index, är betydligt bättre under de perioder när Kongressen inte är samlade i sammanträde. Faktum är att nästan all avkastning sedan 1897 har skett under just de perioderna samtidigt som volatiliteten har varit betydligt lägre.

Den ena studien visar att en investering på $1 1897 har växt till $216 fram till 2006 under de perioder när Kongressen inte sammanträder. Den övriga tiden har det bara skett en ökning från $1 till $2. Vad som är extra anmärkningsvärt är att det är betydligt färre dagar som Kongressen inte sammanträder, så marknadsexponeringen är därmed kortare i tid. Givetvis finns det perioder då börsen går upp samtidigt som Kongressen sammanträder, men sett över några år uppvisas en påtaglig svaghet. Studierna påvisar även att avkastningen är högre när allmänheten har lågt förtroende för Kongressen och de inte sammanträder, vilket ger ytterligare stöd för att förklara mönstret.

Vad finns det då för förklaringar till den stora skillnaden i avkastning beroende på om Kongressen sammanträder eller ej?

Allmänheten och marknadens aktörer är inte förtjust i osäkerhet och det är svårt att på förhand veta vilka effekter Kongressens arbete får. Det kan handla om lagförslag eller olika typer av regleringar som är uppe på agendan vilket påverkar olika branscher eller ekonomin som helhet. Börsen tenderar som sagt dessutom att utvecklas ännu sämre när förtroendet för Kongressen är lågt och det blir framstår då rätt logiskt. Är Kongressen impopulär bland aktörerna som helhet förväntas det knappast komma särskilt goda nyheter utan man förbereder sig istället på negativa nyheter.

Det finns faktiskt en relativt nystartad fond som enbart utnyttjar det här fenomenet och har positioner i obligationer och mer säkra placeringar under de perioder när Kongressen sammanträder och sedan skiftar till bland annat index-terminer under de perioder de inte sammanträder. Fondbolagets data (ej för fonden eftersom den är ny) visar på en avkastning sedan 1965 på drygt +16%/år när Kongressen inte sammanträder och endast +0,31% när de sammanträder. Perioden 2000-2008 visar motsvarande +8,8% respektive -12,5%.

Mer information om fonden finns här: http://www.congressionalfund.com/

Konsumentförtroende

I eftermiddag klockan 16.00 presenteras konsumenternas förtroende i USA, Consumer Confidence Index. I januari nåddes 37,7 vilket är den lägsta nivån någonsin sedan mätningen startade 1977. Grafen ovan visar en jämförelse med konsumentförtroendet och Dow Jones (fram till igår). För februari väntas en nedgång till 35 från 37,7.

Vad som kan vara intressant att ha koll på är i fall statistiken kommer in ännu sämre än väntat, alltså under 35. Tvärt emot vad man kan tycka är logiskt brukar det innebära att USA-börsen stiger under samma dag, vilket visas i bilden nedan. Den 30 december 2008 som är rödmarkerat i bilden så steg det drygt 2% samma dag. Även i januari inkom statistiken sämre än väntat och index steg då drygt 1%. Fast frågan är väl om februarisiffran verkligen kommer in ännu sämre än förväntningarna på 35.

Det är faktiskt ett rätt vanligt fenomen att börsen ignorerar svag statistik och går åt motsatt håll. Jag har tidigare skrivit om t.ex. sysselsättningsstatistiken som också har tenderat att lyfta börsen när siffran har kommit in sämre än väntat. Mer om det kan läsas i inlägget "Börsen och ekonomisk statistik del 2".


Källa: Bespoke Investment Group

OMXS30 vecka 9

Börsen föll under föregående vecka återigen tillbaka och ligger nu ungefär i mitten av den konsolidering som pågått sedan oktober. Egentligen får det ses som ett ganska neutralt läge och därför kan man lika väl avvakta några dagar. Efter att ha varit överköpt för drygt en vecka sedan har det nu kommit ner till bättre köpnivåer, men antagligen kommer index leta sig ned mot nedre delen av konsolideringen. Jag har tidigare nämnt att 640-50 är intressant att bevaka, men det kommer inte räcka på nedsidan. Nästa nivå är istället 605-610 där en motreaktion kan komma.

I första hand är det dock riktningen jag ser som det viktiga och än så länge pekar sannolikheten ut att lägre nivåer är att vänta. I dagsgrafen är det som sagt ett ganska neutralt läge, men än är det inte särskilt uttänjt på nedsidan så ett nytt köpläge dröjer några dagar i alla fall. Det kan förstås vända redan här, men jag ser ingen trigger för det och då finns ingen anledning till köp.

I veckografen som visas ovan pekar MACD fortfarande upp, men riskerar att vända ned om vi får ännu en negativ vecka. Det är värt att ha koll på, men samtidigt ger det en möjlighet till ännu en positiv divergens liknande det som skedde vid januarinedgången. MACD vände då bara ner marginellt medan index tappade en stor del av sin tidigare uppgång. Det är ingen divergens i den vanliga bemärkelsen, utan kan ses som en mer "dold" divergens. Jag har skrivit om detta vid några tidigare tillfällen och när ett sådant läge uppstår är en ny uppgångsfas att vänta.

Som sammanfattning siktar jag på mer nedsida under veckan, men så fort en trigger är på plats är det läge att gå in på köpsidan. Det finns då en bra möjlighet att det är en längre tids uppgång som tar vid, men marknaden får visa vägen. Det ser fortfarande ut som att det är en större bottenformation som har bildats de senaste månaderna och ett utbrott uppåt är då att vänta.