söndag 31 maj 2009

Börsen i juni



OMX-index grejade en uppgång på 1,7% i maj och har nu stigit 4 månader på raken. Maj var annars mest en konsolidering efter tjurrusningen i april då index steg 17%. Nu går vi in i juni som de senaste 25 åren slutat plus i 56% av åren (14 av 25), men snittet visar en nedgång på -0,1% (snittet sänks en del av juni -08). Juni är alltså en av de svagare månaderna på året och uppvisar ett rätt tydligt mönster med minusresultat då börsen befinner sig i en större nedtrend. I år är läget inte alls lika tydligt som förra året, då vi fick den största nedgången någonsin för månaden (-14,7%), då det nu mycket väl kan vara ett större trendskifte på gång.

Jag skulle tro att juni därför blir en rätt avgörande månad för resten av året. Får vi se en stabil börs ytterligare en månad bör årets "Sell in may..." vara överspelad. Om det däremot blir lite tryck nedåt och juni blir en minusmånad (med flera procent), så ger det indikation på fortsatt svaghet några månader.

tisdag 26 maj 2009

Konsumentförtroendet i maj



Konsumentförtroendet i USA (Consumer Confidence Index) kom under tisdagen in en bra bit över förväntad nivå vilket fick börserna att sticka iväg uppåt. Grafen visar konsumentförtroendet sedan 1977 fram till idag och uppgången i maj är en av de största i historien. Värt att nämna är dock att den tidigare nedgången har varit kraftig och konsumentförtroendet är fortfarande på sin lägsta nivå sedan början av 90-talet.

Konsumenternas förväntningar står för 60% av indexet, medan 40% utgörs av den aktuella situationen. Det är därför inte så konstigt att indexet visar på en rejäl återhämtning med tanke på att aktiekurserna stigit rejält de senaste månaderna. Samtidigt bekräftar det en del annan statistik som visat på förbättrade förhållanden i ekonomin de senaste månaderna. Nu är historiken något begränsad för indexet, men vid tidigare tillfällen har den amerikanska ekonomin tagit sig ur recessioner strax efter att konsumentförtroendet har vänt upp med kraft.

måndag 25 maj 2009

Börsen vecka 22



Föregående vecka avslutades ungefär där den startade. I dagsgrafen nedan ser man att index gjorde ett nytt försök att ta sig över 800-nivån vilket misslyckades och därmed är en lägre topp satt. Den längre trenden är fortfarande fallande, även om ett ev. trendskifte kan vara på gång under sommaren. Först och främst väntar jag på ett test av 700-nivån de närmsta veckorna.

måndag 18 maj 2009

Medelvärde som trendfilter

Jag har i några inlägg skrivit om 200-dagars glidande medelvärde (MA200) och tänkte nu kika lite mer hur man kan använda det som trendfilter. Även om man inte är så mycket för teknisk analys kan man ha stor nytta av att använda sig av något typ av trendfilter för att undvika att följa med nedåt under stora börsnedgångar. Det kan handla om att vikta om en del av en långsiktig portfölj eller att hedga med säljpositioner.

Det finns en minst lika viktig anledning att ha koll på den övergripande trenden och det är för att anpassa mer kortsiktiga indikatorer och signaler. När börsen trendar ner fungerar det generellt sämre att agera på köpsignaler från indikatorer och omvänt när börsen trendar uppåt. Att använda ett trendfilter är alltså en bra hjälpvariabel för hur man ska anpassa signaler i kortare tidsperspektiv och om man bör lägga fokus på köp eller säljpositioner.



Jag har valt att utgå från en lång graf över S&P 500 utifrån månadsdata och använder därför MA12, vilket rätt så väl motsvarar MA200 i dagsgrafen. Jag har definierat trenden som stigande så länge MA12 stiger och trenden som fallande när MA12 sjunker. Ett alternativ är att man utgår från när indexkursen skär igenom medelvärdet, men som jag resonerade i inlägget "Bulls live above MA200?" ger det en del felaktiga signaler så lutningen på medelvärdet är att föredra.

Grafen ovan visar de perioder då börsen befinner sig i en upp- respektive nedtrend, markerat med blått respektive rött. Trendfiltret gör sig bäst när vändningarna inte sker för snabbt, vid tillfällen som kraschen -87 reagerar medelvärdet för långsamt. Flera andra nedgångar undviker man däremot på ett effektivt sätt, inte minst nedgångarna under 1930-talet, 2000-2003 och det senaste raset från 2007-toppen. Just det faktum att signalerna är så tröga gör att det kan vara värt att kombinera med någon snabbare signal som ger en tidigare indikation om trendvändning, men det ger ändå en bra grund för att identifiera trenden. Hur börsen kommer bete sig i framtiden har vi ingen aning om, men det är nog inte alltför vågat att gissa att vi kommer få se en del spektakulära rörelser både på upp- och nedsidan.



Den andra grafen visar en jämförelse mellan "Buy and hold" och att tajma marknaden med hjälp av ett trendfilter enligt ovan. Startvärde är 1 och i dagsläget skulle Buy and hold vara uppe i 109, att jämföra med 625 för trendstrategin. Det här hänger förstås på vilken startpunkt man väljer, men det huvudpoängen är att en sådan här enkel strategi ger minskad volatilitet och drawdowns vilket leder till högre riskjusterad avkastning.

Kompletterande info med lite varianter på samma tema finns här:

Doug Short - S&P 500 Moving Averages

Doug Short - The Rationale For Moving Averages

A Quantitative Approach to Tactical Asset Allocation

Börsen vecka 21



Lägger in en uppdaterad veckograf över OMX-index. Botten från juli -08 har testats av underifrån och fått index att falla tillbaka nedåt så än så länge är mönstret oförändrat med en "trappa" nedåt i takt med trenden. MA40 trendar också nedåt än så länge så det finns en del kvar för OMX att bevisa innan man kan sikta på en längre tids bullmarket. Att medelvärdet har brutits säger inte så värst mycket utan det är lutningen som är det intressanta, jämför t.ex. dippen som skedde 2006 där trenden inte vände nedåt. Jag inväntar mer på nedsidan och ett test av 700-nivån de närmsta veckorna och därefter får vi se vilken väg OMX ska ta.

tisdag 12 maj 2009

OMXS30 12 maj



Lägger in en dagsgraf på OMX (tisdagens stapel ej med) med några korta kommentarer. Botten från juli -08 har nu testats underifrån vilket är ett tufft område att ta sig förbi. Senaste toppen har skett under en rätt rejäl divergens, se liknande tillfällen maj och oktober -08. Nu har det i och för sig funnits ett flertal divergenser i kortare tidsperspektiv som bara gett små dippar innan det köpts upp igen, vi får se om det finns något krut kvar att ta av. Index är fortsatt många procent över MA200 och då medelvärdet fortfarande pekar nedåt är det vanliga att det sker en avstämning. Jag ser fortsatt blått område som en köpzon och det är först om index kommer in i röd zon som det börjar osa bränt.

måndag 11 maj 2009

S&P vs OMX

Börserna runt om i världen har gått starkt under 2-3 månader och sett från bottennivåerna är det en imponerande utveckling. Bilden nedan visar S&P 500 och OMXS30 i veckoupplösning med MA40 inlagt. MA40 motsvarar ungefär MA200 i dagsgrafen och det är ett enkelt och effektivt sätt att ha koll på den längre trenden, mer om det i tidigare inlägg. Överlag följs S&P och OMX rätt väl åt och det har varit fallet vid flera stora vändningar, bland annat toppen 2000, botten 2003 och toppen 2007 (men även längre bakåt i tiden) där MA40 bytt riktning ungefär samtidigt, se turkosa områden.



I dagsläget har vi ännu inte sett någon vändning av medelvärdet, så en eventuell trendvändning är inte bekräftad ännu. Det går förstås att invända mot det här med att man nu har missat en rejäl rörelse från botten, men hela tanken med att ha koll på en längre trend är att undvika att gå in för tidigt med hopp om att det vänt. Istället för att vara med precis från en botten/topp så är hela tanken att komma in hyfsat tidigt och fånga kanske 70-80% av en längre trendande rörelse. Det är alltså tänkt för längre placeringar, t.ex. pensionskapital eller en portfölj man inte vill röra så ofta och då vill man nog inte testa att pricka botten flera gånger om innan man träffar rätt.

Nu har OMX visat framfötterna på sistone och har brutit igenom sitt MA40 för ett tag sedan. En rekyl ner i det här läget kan därmed mycket väl bli en avstämning följt av att medelvärdet börjar trenda uppåt i takt med börsen, men det kommer nog visa sig under sommaren. En sak jag inte riktigt gillar är att OMX inte är i fas med övriga världen. S&P har ännu inte brutit sitt MA40 och det kommer dröja många månader innan det kan börja peka uppåt. Nu kan det förvisso förklaras med att amerikanska börsen föll som kraftigast under hösten/vintern och därmed var långt ifrån medelvärdet vid botten. Faktum är dock att få av de stora indexen runt om i världen har brutit MA40.

Kanske blir OMX därför först att signalera en ny bullmarket (MA40 pekar upp) och att övriga index ligger 3-6 månader efter. Helst hade jag dock sett att det var en bättre samstämmighet mellan indexen och det är en sak jag kommer vara lite vaksam på framöver. Får vi nu en förmodad rekyl ner den närmsta tiden och medelvärdet sedan börjar peka uppåt så får utgångspunkten dock vara att OMX inlett en ny bullmarket och så får man invänta ifall övriga index bekräftar eller ej.

fredag 8 maj 2009

Säsongsmönster maj-oktober

Nu är uttrycket "Sell in may and go away" återigen aktuellt tidsmässigt, men frågan är om det rådet är något att följa i år?

Först tar vi och tittar på lite historik över perioden maj-oktober som benämns som den svaga perioden. De senaste 25 åren har den svaga perioden gett en positiv avkastning i 56% av fallen (14 av 25), men snittavkastningen är negativ med -0,4% efter förra årets ras. Sett över tid är det alltså en svag utveckling under sommarhalvåret och faktum är att nästan alla större ras på börsen sker just då. Tvärtom är det med vinterhalvåret, november-april, då börsen normalt sett går starkt och då större nedgångar är väldigt ovanliga.



Grafen ovan visar maj-oktober år för år sedan 1984. Vi ser då att det ger en rätt bra avkastning vissa år så det är inte alltid "Sell in may..." är så klockrent. Lägg särskilt märke till åren -86, -93 och -03. Vad de har gemensamt är att börsen då hade tagit sig ur en bear market och vi ser då tydligt att den svaga perioden istället uppvisade en kraftig uppgång på mellan 20-40%. Nu är OMX-datan begränsad till -84 och den nedgången som var då var relativt begränsad. Tittar vi däremot på -93 och -03 så är det mer likt utvecklingen den här gången och maj-oktober presterade då bra flera år på raken. Det beror förstås på att trenden då vände och en ny bullmarket startade och då spelar säsongsmönstret inte lika stor roll.



Den sista grafen visar ackumulerad avkastning på 100.000 om man bara varit investerad maj-oktober varje år sedan 1984. Det är egentligen mest ett annat sätt att visa det jag skrev ovan, att maj-oktober presterar väldigt bra strax efter en ny bullmarket har inletts och att det också håller i sig några år. Jag visade förra året hur ett svagt vinterhalvår starkt indikerade att sommarhalvåret skulle bli extra svagt, men i år var vinterhalvåret starkt och med tanke på vilket läge OMX befinner sig i ser det ut som maj-oktober kan bli riktigt starkt i år. Om det blir något liknande som de år som nämnts ovan borde OMX kunna prestera minst +20% räknat från sista april vilket isåfall ger en kurs på drygt 915 senare under sommaren. Det får därmed bli en övergripande karta som jag arbetar efter tills vidare så länge OMX inte faller ner tillbaka i konsolideringsintervallet från i vintras.

måndag 4 maj 2009

Säsongsmönster november-april del 6



Dags för en summering av det starka vinterhalvåret, november-april, som i år bjöd på en rätt hyfsad uppgång. Perioden noterade +19,6% och det kan i princip tillskrivas april då övriga månader mest bjöd på en sidledesbörs. Den översta grafen visar den historiska utvecklingen för november-april varje år och det vanliga mönstret är en stabil uppgång. Ett av undantagen var förstås vintern 2007/2008, men sett över tid är det just november-april som börsen går uppåt.

Nu har vi precis gått in i den säsongsmässigt svaga perioden maj-oktober där börsen istället brukar utvecklas svagt. Grafen nedan visar en uppdaterad jämförelse mellan dessa två perioder. Blå kurva visar alltså november-april medan röd kurva visar maj-oktober och vi ser alltså en anmärkningsvärd skillnad i avkastning. Faktum är att maj-oktober ackumulerat sedan 1984 har gett en kraftig förlust, medan november-april har slagit index rätt kraftigt. Index är i grafen gul kurva och är för 2009 beräknad fram till sista april.



Sett till säsongsmönstret står börsen alltså inför en svagare period det närmsta halvåret, men det finns en del som faktiskt talar för motsatsen just i år. Mer om det i kommande inlägg om maj-oktober.

Börsen vecka 19



Dags för en ny månad och vecka på börsen och här kommer lite tankar hur jag ser på den närmsta tiden. I början av april bröt OMX upp från den triangelformation som bildats under flera månader och sett i efterhand blev det en snabb avstämning innan det drog vidare uppåt. Jag har som bekant varit rätt skeptisk till uppgången vilket varit fel de senaste veckorna. Lustigt nog hade jag under flera månader en försiktigt bullish inställning och väntade på ett uppbrott från triangeln och typiskt nog kom det när jag då hade svängt om eftersom det drog ut på tiden. I vilket fall som helst så är det bara att blicka framåt och än så länge väntar jag på fler bekräftelser på att den längre trenden vänt. Mitt största fokus är att fånga den större trenden, alltså att undvika stora börsfall och komma in hyfsat tidigt igen när det börjar trenda uppåt.

Nu befinner sig OMX lite vid ett vägskäl där det ska avgöras om det blir en längre tids uppgång eller om det tippar över på nytt. Ser man till hela nedgången sedan 2007 så har rekylerna gått upp och stämt av tidigare bottennivåer, se röda pilar vid dec -07, maj -08 och aug - 08. Nu är vi strax under bottennivån från förra sommaren vid 800-nivån och det borde därför vara tungt att dra vidare i nuläget. Efter en stark april där index befinner sig rätt många procent ovanför MA200 ser det dessutom troligt ut att det blir en rekyl ned mot medelvärdet. Uppe till höger i grafen har jag zoomat in de senaste veckorna och där ser vi en potentiell 123-high (första sedan mars) där vi även fick en bearish hammer i torsdags. Över 780 under måndagen så är det överspelat, men annars är det en liten toppvarning.

En rekyl ner mot 700-720 under maj ser jag därför som troligt men det kan samtidigt ge ett bra köpläge runt blåmarkerat område. Rödmarkerat område ser jag som en kritisk nivå som måste hålla, annars ökar risken för nya bottennivåer. Håller sig OMX ovanför där kan det bli så att vi ser MA200 börja trenda uppåt om några veckor och då kan man blicka uppåt mot högre nivåer. Nu finns det en del saker som talar emot att det här skulle vara någon definitiv botten på hela björnmarknaden som startade år 2000, men det är samtidigt inget som hindrar att det går upp ett bra tag innan en eventuell ny vända nedåt. Sedan ska det sägas att OMX ser rätt bra ut, men ser man till andra index runt om i världen så finns det mycket kvar att bevisa.

söndag 3 maj 2009

Maj månad



OMX-index noterade en uppgång på hela 17% i april vilket var en rekordstark månad. Nu går vi in i maj som de senaste 25 åren slutat plus i 64% av åren (16 av 25) med en snittuppgång på 1,1%. Maj har historiskt alltså varit en helt ok månad, men man ser också tydligt att utvecklingen har varit rätt medioker de senaste 10 åren. Med tanke på tjurrusningen i april blir det nog svårt att nå så mycket högre i maj då minst en konsolidering behövs. Ibland drar det iväg lite för fort i en riktning och det följs då ofta av en motreaktion. Det såg vi exempel på år 2003 när april också var riktigt stark (+14%) vilket följdes av en paus under maj som innehöll en rekyl ned på runt 6%.

Rekordstark månad



OMX klättrade stadigt under april och noterade +17% för månaden vilket faktiskt är den tredje bästa månaden någonsin. Först på listan placerar sig november 1992 med +30,1% när börsen bottnade efter en drygt 2-årig bearmarket i samband med 90-talskrisen. På andra plats är februari 2000 med +17,4% vilket var precis innan börsen toppade. I grafen har jag märkt ut de tio bästa månaderna sedan 1984. Tittar vi lite mer specifikt på april så var det den bästa månaden sedan 2003 då OMX noterade +14%. Då sammanföll det med att börsen bröt upp och inledde en ny bullmarket som varade i 4 år. Om vi är i ett liknande skede nu återstår att se, men det uppbrott vi sett under april får ses som ett klart styrketecken. Ett björnscenario med nya bottennivåer i år har alltså fått sig en rejäl törn i och med det här, även om det inte är helt avskrivet då en trendvändning ännu inte är bekräftad.