Marknadsläget

Lägger in lite blandade grafer för att få en översiktsbild av hur marknaderna ser ut runt om i världen just nu. De ledande börserna har divergerat en del på sistone. Alla har förstås stigande MA200 och de flesta även stigande MA50, men det är inte längre en unison stigning. Japanska Nikkei ser dock riktigt risig ut och efter att ha toppat redan i augusti är index nu nere vid MA200 och MA50 har trendat ned i cirka 2 månaders tid.

Tyska DAX-index ser också tveksamt ut och årshögsta, så här långt, sattes i oktober, index ser ut att vara på väg att tappa MA50 som då kan vända ned. De flesta andra index har däremot satt en ny topp rätt nyligen men mönstret är att det skett under rätt påtagliga divergenser. Det gäller bland annat Hang Seng, ryska RTS, USA-indexen och svenska börsen. Kinesiska börsen ser lite annorlunda ut där en topp sattes i början av augusti och sedan föll det kraftigt under några veckor. Shanghai-börsen har sedan klättrat upp en bra bit igen, men har inte lyckats ta sig upp till någon ny topp.

Det ser ut som det kan bli en vända ner på börsen den närmsta tiden, men förhoppningsvis utvecklar det sig inte till någon större nedgång. Det vanliga mönstret efter vändningar som i år är att det trendar upp under flera år.

Guld ser ut att vara redo för en kortare paus, men ser annars ut att ha minst halva uppgången kvar sedan utbrottet över $1000-nivån. Alltså upp mot $1400 efter en förmodad paus.

Dollarindex bröt ner på nytt igår och trenden är ju tydlig. Kommer inte några större signaler om förändringar från Fed fortsätter kanske pressen ned mot 2008 års low kring 70-71. Får se korrelationen mellan dollar och börs bryts, annars krävs ett snapback-rally i dollarn om börsen ska falla tillbaka.

Goldman Sachs var en ledande indikator i början av året och satte då en högre botten när börsen som helhet satte lägre botten. Nu under hösten satte aktien (och sektorn som helhet) en topp i oktober och har de senaste veckorna haft problem att ta sig tillbaka upp. Istället är MA50 på g att vända ned och utan den här sektorn får nog börsen det svårt att klättra vidare just nu.

S&P 500


Nikkei


DAX


Hang Seng


Shanghai


Ryssland


Guld


Dollarindex


Goldman Sachs

Dollar/Yen

Under natten har usd/yen fallit under stödet på 102 och befinner sig just nu strax ovanför 100. Detta har medfört rejäla nedgångar i Asien, där bland annat Japan har tappat -3,3%. Jag tycker att det är oroväckande att Fed-aktionen i tisdags inte verkar ge mer långvarigt genomslag. En såpass kraftig uppdag som USA hade indikerar ofta en fortsatt rörelse i riktningen ett tag till. Nu kommer fokus skifta över mot räntemötet på tisdag nästa vecka. Det finns nog lite olika bud angående räntesänkningen. Det har pratats om att de kanske sänker lite mindre nu eftersom de gjorde den här aktionen, eller så sänker de ordentligt. Min gissning är att det blir minst 0,75% och kanske t.o.m 1% rakt av, men jag försöker hålla mig till den tekniska analysen i första hand :)

USD/YEN under 102 = Watch out...

Japan: yenen

Den japanska valutan är högintressant att ha koll på. Anledningen är att en förstärkning i den har varit en av orsakerna till flera av börsnedgångarna de senaste 2 åren. En förklaring till det kan läsas i länken i slutet.

I bifogad månadsgraf syns valutaparet USD/YEN. Man kan enkelt konstatera att nedgångar i flera börsindex har skett samtidigt som usd/yen har tappat (försvagad dollar/förstärkt yen). Just nu befinner sig usd/yen nere vid ca. 102 som är ett viktigt stöd sedan nästan 10 år tillbaka. Nu har det visserligen redan fallit kraftigt sedan förra året, men etablerar det sig under stödet är risken för ett snabbt fall överhängande. Så länge mönstret följs så innebär det isåfall kraftig press på världens börser.

Carry Trade

Japan

En kort update på Japan. Det bröt ner ordentligt från konsolideringen, stämde av underifrån och stängde idag under januaribotten. Bör nog kunna se 11.500 inom kort och det börjar se tveksamt ut om det ska bli en större uppgång så som jag tänkt tidigare, men jag avvaktar lite och observerar läget. Jag hade trott att Japan kanske skulle hålla emot lite bättre i den senaste nedgången, men verkar snarare vara ledande på nedsidan. Ser dessutom troligt ut att det blir fortsatt turbulent framöver.

Japan

Precis som tidigare så tror jag Japan kommer bli intressant lite längre fram, men det är ingen panik att köpa in sig ännu. Rekylen upp stämde av motståndet vid 14.000 innan det snabbt föll tillbaka. Kortsiktigt ser det mest ut som en kil/flagga mot trenden och det troliga är att den bryter ner och ger lägre kurser. På längre sikt kvarstår potentialen med en enorm omvänd huvudskuldra, men ingen idé att köpa förrän en tydligare botten är satt.

Global börsnedgång?

De senaste åren har det diskuterats en del kring så kallad "decoupling" som innebär att tillväxtmarknader, och då framför allt Kina och Asien, ska bli frånkopplat utvecklingen i USA. I först hand är det den ekonomiska utvecklingen man syftar på och att Asien tar över stafettpinnen när den amerikanska ekonomin mattas av. En del har t.o.m talat om en "superkonjunktur" som vi inte skådat tidigare. En del antar då att detta kommer påverka hur börsmarknaderna rör sig och att Asien och tillväxtmarknader därmed är en bra investering.

Till att börja med ska man vara medveten om att börsen och ekonomin inte helt går hand i hand på kort sikt. På längre sikt speglar förstås börsutvecklingen hur ekonomin går och hur företagen presterar. När problemen i den amerikanska ekonomin började synas förra året (det fanns varningssignaler långt tidigare) var därför många inne på att det inte skulle påverka en stor del av övriga världen i någon större utsträckning.

Just nu anser jag att vi ser motsatsen, att problemen i USA börjar påverka investerare att dra sig undan även tillväxtmarknaderna. Till exempel kan man studera bifogad graf över MSCI Emerging Markets Index, alltså ett index bestående av en mängd tillväxtmarknader runt om i världen. Jämför man med MSCI World Index som jag visade i föregående inlägg så ser man att de faktiskt toppade rätt så exakt samtidigt i slutet av oktober. Faktum är att World Index hittills ”bara” har tappat -17% jämfört med -27% för tillväxtmarknaderna. Det är nästan lika mycket som Stockholmsbörsen har gått ner sedan sin topp.

Man ska dock tänka på att då räknar jag enbart från toppen som bildats och det säger egentligen inte allt. Man måste förstås se hur respektive marknad har presterat tidigare och hur mycket nuvarande nedgång har raderat av tidigare uppgång. Stockholmsbörsen tappade t.ex. -5,7% under 2007 medan tillväxtmarknaderna som kollektiv gick upp +30%. World Index gick under samma period upp knappt +7%. Mycket handlar alltså om under vilken tidsperiod man ligger investerad i (rätt självklart förstås).

Vad jag drar för slutsatser av det här är att tillväxtmarknader som Kina, Indien, Ryssland etc. inte alls klarar att stå emot en nedgång i den amerikanska ekonomin. Framför allt syftar jag då på börsutvecklingen, men det är nog troligt att även ekonomin i dessa länder blir lidande. För några veckor sedan uttalade sig en herre från Kinas centralbank och sa att deras export kommer bli under kraftig press om konsumtionen i USA minskar. Han nämner även att den globala efterfrågan framför allt (fortfarande) drivs av USA och det är väl just det som en del tror kommer minska. På sikt är det säkert så, men vi är nog inte där ännu.

Som jag skrev ovan handlar mycket om vilken tidsperiod man är investerad och i nuläget talar det mesta för att vi kommer få se en fortsatt försvagning av världens börser. Framöver tror jag att korrelationen kommer vara väldigt hög och inte som under förra året då olika index drog åt olika håll. Ett bra exempel är Ryssland som ingår i den så kallade BRIC-sammansättningen (Brazil, Russia, India, China) som ses som ”eliten” bland tillväxtmarknaderna. Som jag visade i föregående inlägg strävade Ryssland fortfarande uppåt under hela förra året och det var först runt årsskiftet som det toppade där. Just nu ser vi att Ryssland tillsammans med Stockholm leder nedgången nedåt. Det ser jag som ”bevis” på att placerare drar öronen åt sig alltmer och att nedgången blir mer samstämmig och global.

Som sista punkt vill jag nämna att sett på längre sikt tror även jag att tillväxtmarknader kommer att gå bättre än t.ex. USA/Europa. När nuvarande nedgång är över kommer de därför antagligen att vara ledande i den uppgång som drar igång. Allt handlar om tajming…

Index-jämförelse

Bifogar en graf som jämför ett antal olika index sedan början av 2007. Det är Stockholmsbörsen, USA, Japan, Ryssland och Hong Kong som är med. Vad jag tycker är intressant att notera är inte exakta nivåer på ett visst index i jämförelse med ett annat, för det varierar beroende på vilken startpunkt man har. Istället är det mer för att jämföra hur respektive index har gått sedan toppen och hur väl världens börser är sammankopplade. Till att börja med kan man lägga märke till det första rosamarkerade området där alla index reagerade nästan samtidigt och föll rätt rejält. De satte även botten nästan exakt samtidigt, men efter det börjar man se skillnader.

Ryssland och Hong Kong stack iväg rejält och satte betydligt högre toppar medan USA marginellt satte högre topp och Japan och Stockholm satte en lägre topp. I oktober föll börserna igen, med undantag för Ryssland som fortsatte trenda uppåt. De övriga följde varandra väldigt väl förutom att några var mer starka relativt de andra. I januari i år så föll plötsligt även Ryssland och nu i februari så är det faktiskt just den marknaden som leder nedgången. Mot slutet av januari sattes en botten (troligtvis tillfällig) och även då reagerade alla index ungefär samtidigt.

Det har alltså varit en viss spridning för var toppen har satts i olika index, där Ryssland t.o.m dröjde till i år. Det tycks som att även tillväxtmarknader nu börjar ta stryk och påverkas av utvecklingen i USA. Fortsätter den här nedtrenden så är det därför troligt att de flesta av världens börsmarknader kommer (fortsätta) falla. Däremot kommer det förstås vara en spridning i när respektive marknad bottnar.

Japan uppdatering

Som jag har visat tidigare så finns det potential för att en enorm omvänd huvudskuldra håller på att bildas i Nikkei-index. Just nu håller den högra skuldran på att formas och nedgången har hittills nått ca. 12.500-nivån. För att det ska bli något av formationen så bör det bli en vändning under året men exakt var är förstås omöjligt att veta. Tills jag får tydligare signaler om att en botten är satt så utgår jag från att nedtrenden består och tänkbara nivåer är 12.000-nivån och 10.500. Faller det ned under 10.500 så blir det antagligen inget av formationen överhuvudtaget.

I nuläget så ser jag Japan som en av de mest intressanta marknaderna för de närmsta åren. Det är många som anser att det fortfarande är stora problem i den japanska ekonomin, men faller scenariot väl ut så har vändpunkten redan varit. I efterhand kommer vi då förstås att kunna läsa positiva nyheter om ekonomin och kanske blir Japan ett draglok tillsammans med andra tillväxtmarknader i Asien.

Japan lång sikt

I början av 90-talet skedde en ekonomisk kollaps i Japan efter en bankkris som slog mot hela ekonomin. Den högsta nivån för Nikkei-index är strax under 39.000 och sattes i slutet av 1989. Ända sedan dess har börsen varit fast i en kräftgång och har inte lyckats återhämta sig. I dagsläget ligger index på runt 14.000, alltså nästan 65% ner från toppnivån. Från botten 2002 fram till 2007 skedde en kraftig upphämtning i likhet med de flesta av världens börser. Kanske är det så att Japan nu är redo att ta plats som en riktigt stark ekonomi och få fart på tillväxten.

I bifogad månadsgraf ses utvecklingen sedan slutet på 80-talet fram till nu. Potentiellt har vi en enorm omvänd huvudskuldra på gång. Om den blir verklighet så bör Japan tillhöra en av vinnarna de kommande åren. Formationer över så här lång tid är förstås vanskliga då mycket kan påverka utvecklingen, men samtidigt så talar grafen sitt tydliga språk.

Normalt sett så väntar man på utbrott, men det sker först när index går över 18.000 och då har en stor del av rörelsen redan skett. Jag kommer istället försöka komma in i fonder när den högra skuldran ser ut att vara färdigbildad. Den kan förstås vara det snart, men lägger man till grafen i förra inlägget så ser det troligt ut att nedgången fortsätter ett tag till. Fördelen med att komma in när högerskuldran bildas är att man då hamnar på ett bra plus redan vid en uppgång mot nacklinjen, vilket ofta sker. Jag återkommer framöver när jag ser signaler på vändning i Japan.

Japan

Japan har en tid haft en trist utveckling och troligtvis kommer det bestå ett tag till. I ett längre perspektiv på några år tror jag det kan bli en riktig vinnare. Jag återkommer till det i nästa inlägg. Först en veckograf som uppvisar en toppformation som bildats. Faller stödet vid 14.000 ser det rimligt ut med en nedgång till 12.000-nivån.