I väntan på nästa bullmarket

Det brakade loss ordentligt på börsen i augusti, betydligt snabbare och kraftigare nedgång än jag hade väntat mig. Svårt att se några egentliga ljuspunkter just nu, mer än att börsen gått ner och därmed är närmre en botten än för 2 månader sedan :) Något av en panikbotten i augusti och därefter en rekyl upp men det ser nu ut att rulla över på nedsidan igen.

Säsongsmönstret och vissa andra faktorer ger stöd för ett scenario med ett nytt snabbt och kraftfullt ras och det är tänkbart att vi ser OMX i 650-700 redan inom 2 månader. Sannolikheten för det scenariot minskar påtagligt om OMX tar sig upp över 970 den närmsta tiden. Oavsett, börsen har ännu inte nått sådana nivåer att en större botten likt 2002 och 2008 är satt redan nu. Som vanligt kommer dessutom ta många månader innan en stabil botten är på plats och nästa bullmarket kan inledas.

Svaghetstecken

* 123-topp bekräftad i månadsgrafen
* MACD-indikatorn bekräftar toppen
* Inne i säsongsmässigt svaga perioden maj-oktober
* Nästa bekräftelse på större topp när/om MA200 i dagsgrafen vänder ner

Börsen i december

OMXS30 backade 0,9% i november och nu närmar sig året sitt slut. Börsen är hittills i år, fram till sista november, upp med imponerande 41%. December månad har varit positiv i 56% av åren (14 av 25) med en snittavkastning på +2,1%. Det är 1999 och 2002 som sticker ut, i övrigt har det månaden som helhet uppvisat en stabil avkastning. Framför allt tenderar andra halvan av december att vara stark, så svaghet närmsta 2-3 veckorna ger möjlighet för några procent på uppsidan vid årsslutet.

Marknadsläget

Lägger in lite blandade grafer för att få en översiktsbild av hur marknaderna ser ut runt om i världen just nu. De ledande börserna har divergerat en del på sistone. Alla har förstås stigande MA200 och de flesta även stigande MA50, men det är inte längre en unison stigning. Japanska Nikkei ser dock riktigt risig ut och efter att ha toppat redan i augusti är index nu nere vid MA200 och MA50 har trendat ned i cirka 2 månaders tid.

Tyska DAX-index ser också tveksamt ut och årshögsta, så här långt, sattes i oktober, index ser ut att vara på väg att tappa MA50 som då kan vända ned. De flesta andra index har däremot satt en ny topp rätt nyligen men mönstret är att det skett under rätt påtagliga divergenser. Det gäller bland annat Hang Seng, ryska RTS, USA-indexen och svenska börsen. Kinesiska börsen ser lite annorlunda ut där en topp sattes i början av augusti och sedan föll det kraftigt under några veckor. Shanghai-börsen har sedan klättrat upp en bra bit igen, men har inte lyckats ta sig upp till någon ny topp.

Det ser ut som det kan bli en vända ner på börsen den närmsta tiden, men förhoppningsvis utvecklar det sig inte till någon större nedgång. Det vanliga mönstret efter vändningar som i år är att det trendar upp under flera år.

Guld ser ut att vara redo för en kortare paus, men ser annars ut att ha minst halva uppgången kvar sedan utbrottet över $1000-nivån. Alltså upp mot $1400 efter en förmodad paus.

Dollarindex bröt ner på nytt igår och trenden är ju tydlig. Kommer inte några större signaler om förändringar från Fed fortsätter kanske pressen ned mot 2008 års low kring 70-71. Får se korrelationen mellan dollar och börs bryts, annars krävs ett snapback-rally i dollarn om börsen ska falla tillbaka.

Goldman Sachs var en ledande indikator i början av året och satte då en högre botten när börsen som helhet satte lägre botten. Nu under hösten satte aktien (och sektorn som helhet) en topp i oktober och har de senaste veckorna haft problem att ta sig tillbaka upp. Istället är MA50 på g att vända ned och utan den här sektorn får nog börsen det svårt att klättra vidare just nu.

S&P 500


Nikkei


DAX


Hang Seng


Shanghai


Ryssland


Guld


Dollarindex


Goldman Sachs

OMXS30

En dag gammal graf över OMXS30 då jag inte hann lägga in förrän nu.

Några korta kommentarer som sammanfattning:

*Inne i den starka perioden november-april, historiskt snitt +13,6%, vinstratio 80%
*Stabil trend med högre bottnar och toppar
*Den längre trenden vände i juli, MA200 har nu pekat upp under 4 månader
*Mönster de senaste månaderna med topp kring 20:e och en botten kring 2:e
*Med tanke på torsdagens nedgång ser det ut att bli liknande även den här månaden
*Liknande år har gett en viss dipp under november-december
*Tänkbart köpläge kring mitten av december runt 920 i OMXS30
*"Worst-case" ned mot 860 kring årsskiftet och stämma av MA200 (ser mindre troligt)



Ovan är en uppdaterad längre dagsgraf som visar förhållandet mellan OMXS30 och MA200. Hyfsat stor avvikelse fortfarande, men inte på extrema nivåer. En avstämning kommer ske, men verkar bli betydligt senare än jag tidigare trott. Vi kommer säkert få se någon längre tids korrektion med 10-15% ned, ungefär liknande den paus som skedde under några månader våren 2004, men jag lutar åt att det dröjer framåt våren. Längre fram är siktet däremot inställt på att index drar sig vidare upp mot 1200-nivån.

What a difference a year makes

För ett år sedan sattes ett rekord då maj-oktober var den sämsta upplagan någonsin med -35%. I år var det helt ombytta roller och maj-oktober summerades till +24%, vilket är det nästbästa utfallet de senaste 26 åren. Rekordet är från 1993 då OMX steg 40%. Då, som nu, hade börsen bottnat i oktober året innan (1992 och 2008) och haft en stark utveckling under vinterhalvåret. Börsen tenderar helt enkelt att fjädra tillbaka med kraft när det blivit en för kraftig rörelse. Konjunkturläge och många andra faktorer spelar då mindre roll, har börsen rört sig för mycket åt ett håll (främst på nedsidan) sker en mean reversion.



Som tidigare noterat fanns det en del i våras som pekade på att en botten var satt och att det traditionella uttrycket "Sell in may..." inte var aktuellt i år. Grafen ovan är en summering av maj-oktober där jag i våras gjorde ett urval med de år där det skett större trendvändningar. Det visade sig alltså att årets upplaga följde mönstret från de tidigare åren väldigt väl med stabila uppgångar. De två senaste årens upplagor av maj-oktober har uppvisat helt skilda rörelser, men bägge har följt historiska mönster väldigt väl. Det är dock en hel del svårigheter att lyckas navigera rätt efter såna här mönster, men det kan ändå vara av intresse att ha med sig.

I kommande inlägg kikar jag närmre på den starka perioden november-april som börsen nu gått in i.

Börsen i november

Oktober innebar en uppgång med 5,3% för OMXS30-index, vilket också innebär att den traditionellt svaga säsongen maj-oktober slutade med en uppgång med nära 24%, mer om det i senare inlägg.

November har under de senaste 25 åren slutat uppåt i 56% av fallen (14 av 25) med en snittvinst på 2,2%. Här finns dock en rejäl outlier då november 1992 var den bästa månaden någonsin med +30%. Tittar man istället på medianen så hamnar den på +0,7% för månaden. Värt att notera är att november presterat rätt dåligt under de senaste 6 åren. Rent generellt verkar avkastningen under månaden sakna lite av den stabilitet som vissa andra månader uppvisar.

Säsongsmönster maj-oktober

Det är nu drygt 3 veckor kvar av oktober och vi lämnar då den traditionellt svaga perioden maj-oktober bakom oss och går in i den säsongsmässigt starkare perioden november-april. I år har maj-oktober varit mycket bättre än det historiska snittet, vilket det fanns klara indikationer på redan i våras.

Första grafen visar den löpande utvecklingen under maj-oktober för åren 1984-2009 och i nuläget är årets upplaga en av de bäst presterande. Det visar vikten av att inse att ett sådant här säsongsmönster måste ses över flera år där snittutvecklingen är kring noll i avkastning för maj-oktober och där i princip all avkastning sker under november-april. Enstaka år kan det däremot förstås avvika kraftigt från snittet och min uppfattning är att man kan finna ledtrådar till det genom att ta fram urval och kombinera säsongsmönstret med t.ex. trendriktning.



Andra grafen är en uppdatering av tidigare visad graf där jag gjort just ett urval med de år där det skett större trendvändningar. Årets utveckling visade sig stämma väl in i mönstret och det har även blivit en viss paus de senaste 2 månaderna precis som de andra åren i urvalet. Men det är historia nu och det intressanta är att blicka framåt.



Under andra halvan av oktober eller en bit in i november så brukar den starka perioden inledas vilket historiskt gett ett snitt på nära +14% under en sexmånadersperiod. Kikar man vidare på den starka perioden under åren i urvalet ovan så ser man dock en sämre utveckling med ett snitt på knappt +6%. Det kan vara en viss indikation på att börsen eventuellt rör sig inom ett intervall det närmsta halvåret. Samtidigt har vi säsongsmönstret som ger en underliggande styrka och bör ge fortsatt dragning uppåt och åtminstone innebära att november-april ger ett plusresultat i år.

Eftersom den längre trenden är uppåtriktad är min tolkning att svaghet de närmsta 1-2 månaderna antagligen är ett bra köptillfälle med en ny årstopp som mål.

Börsen i oktober

Bloggen har som synes varit inaktiv ett tag nu då jag varit upptagen på annat håll. Jag kommer ha ont om tid att skriva även ett tag framöver, men kommer försöka lägga in lite grafer och korta kommentarer.

Först lite statistik över börsens utveckling i oktober. Månaden har under de senaste 25 åren slutat plus i 56% av fallen med en snittvinst på 0,65%. Det har genom årens lopp ofta skett rätt påtagliga nedgångar under oktober, men det är ofta en volatil månad och det sätts också ofta bottnar vilket gör att månaden som helhet är hyfsad.

Börsen i september

OMXS30 steg 2,6% i augusti vilket var den sjunde plusmånaden på raken. För september är de historiska siffrorna inte särskilt muntra med plus i 44% av åren (11 av 25) med en genomsnittlig nedgång på 2,6 procent. Det har varit några år med hyfsade uppgångar, men det har även varit ett flertal större nedgångar där rekordet är -23,3% år 1990.

Ett klipp från förra månadens inlägg:
De år det sker en större trendvändning på börsen ger säsongsmönstret en betydligt mindre påverkan, vilket uppenbart verkar vara läget i år. Det brukar dock ske en viss paus/rekyl under augusti-september vilket bör kunna ske även i år. Noterbart är däremot att augusti som helhet slutat plus vid dessa tidigare tillfällen (1986, 1993 och 2003)."

Det blev en viss antydan till rekyl i början av augusti men månaden slutade positivt. Jag är fortsatt inne på att börsen är inne i en paus-fas enligt säsongsmönstret där september väntas bli negativ (och volatil), inför en ny uppgångsfas som kanske kan dra igång vid månadsskiftet september-oktober alternativt en bit in i oktober.

Ny årshögsta men avtagande styrka

OMX-index steg i torsdags till en ny årshögsta (sett till intraday) men det föll snabbt tillbaka och kraften i uppgången har helt klart avtagit. Sedan toppen i början av augusti har MACD-indikatorn fallit en del och orkade faktiskt inte ens vända upp i samband med torsdagens nya toppförsök. Det i sig är en tydlig divergens som också sker vid ett naturligt motståndsområde kring 900-nivån. Det var vid den här nivån det vände upp sommaren 2006, det var här det studsade upp i början av 2008 och även här en större toppformation triggades under förra sommaren.

Nu är det förhoppningsvis bara ett tillfälligt stopp som kan forceras senare under hösten, men att det blir en paus och viss reaktion nedåt kan nog ses som rätt rimligt. Vid tillbakaslag är förstås senaste low i augusti vid 860 intressant men kanske framför allt 800-820. Efter att ha bromsat in under senvåren har nu 200-dagars glidande medelvärde (MA200) trendat på uppåt under någon månad och rekyler ned ser jag tills vidare som bra köptillfällen. Det finns förstås undantag, men det är ovanligt att det sker nya stora nedgångar efter ett sådant här trendomslag. Det vanliga är att det istället är starten på en uppgång som kan pågå ett eller flera år.



Den andra grafen visar ett historiskt perspektiv på OMX-index med MA200, samt differensen mellan dessa längst ner. Den 3 augusti var differensen mellan index och MA200 27%, vilket är en rätt hög nivå, men det har nu krympt något till 23%. Med tanke på hur index ser ut just nu, kombinerat med säsongsmönstret, bör det vara en svag utveckling några veckor framöver. Kanske ser vi ett intervall mellan 800 och 900 nu ett tag innan det blir dags för nya uppgångar under det fjärde kvartalet och in i 2010.

Säsongsmönster maj-oktober vid halvtid

Nu har maj-juli redan passerat och vi är alltså mer än halvvägs igenom den säsongsmässigt svaga perioden maj-oktober. I år har utfallet varit allt annat än svagt med tanke på att börsen har stuckit iväg rejält uppåt, speciellt under juli. Jag flaggade i början av maj för att det kunde bli en stark utveckling och så här långt har mönstret från tidigare år följts väldigt väl. Tyvärr fokuserade jag själv för lite på mönstret vilket var ett misstag. Ibland blir analysen rätt men handeln fel, och ibland sker det omvända.

Förra sommaren pekade säsongsmönstret väldigt tydligt ut att en nedgång var på gång och det blev faktiskt den sämsta maj-oktober någonsin (nästan -40%). Även om utvecklingen för maj-oktober i år inte var lika tydlig inför sommaren så har det dock funnits mycket som pekat på en större trendvändning. I grafen ovan är en jämförelse med de år när börsen vänt uppåt efter en längre tids bearmarket. Det har varit en rejäl uppgång de senaste månaderna, men den är alltså inte extrem utan kan snarare ses som rätt normal.

Tittar vi framåt har tidigare tillfällen inneburit en viss paus under augusti-september med en ny push uppåt under oktober. Därefter går vi in i den säsongsmässigt starka perioden november-april så förhoppningsvis ser vi en fortsatt stigande börs fram till våren 2010. En paus och viss rekyl närmsta tiden kan då ses som utmärkt tillfälle att köpa in sig i marknaden. Det gäller förstås att vara vaksam på om det skulle tappa för mycket på nedsidan, men i frånvaron av bekräftelser på det utgår jag från att den etablerade upptrenden kommer att bestå.

För bakgrundsinfo kring säsongsmönstret rekommenderas den här grafen som jämför avkastningen mellan maj-oktober och november-april.

Börsen i augusti

OMXS30 steg hela 10,8% i juli vilket faktiskt är rekord för månaden, och börsen har nu stigit 6 månader på raken. För augusti är utfallet plus i 48% av åren (12 av 25), med en snittnedgång på 1,4%. Det är därmed en av de sämre månaderna på året med ett flertal större nedgångar genom åren. Det är också just augusti-september som främst bidrar till att perioden maj-oktober ofta ger en dålig utveckling på börsen.

De år det sker en större trendvändning på börsen ger säsongsmönstret en betydligt mindre påverkan, vilket uppenbart verkar vara läget i år. Det brukar dock ske en viss paus/rekyl under augusti-september vilket bör kunna ske även i år. Noterbart är däremot att augusti som helhet slutat plus vid dessa tidigare tillfällen (1986, 1993 och 2003).

9 plusdagar i rad

OMXS30 har nu stigit 9 dagar på raken och det ser just nu inte ut att finnas någon hejd på rallyt. Rekordet för OMXS30 är 11 plusdagar i rad, samt några tillfällen med 10 plusdagar bland annat år 2000. Sett historiskt så har det vid 11 tillfällen stigit 9 eller fler dagar i rad, se grafen. Det har skett några tillfällen vid större toppar, men betydligt oftare har det skett tidigt, eller i mitten, av en längre uppgångsperiod. Det återstår att se hur utvecklingen blir nu, men det mesta pekar nu uppåt och så länge det inte syns några bekräftelser på att någon ny större nedvåg är på gång är det nog en bra idé att köpa dippar och följa med trenden uppåt.

Jag lägger även in en uppdaterad graf som visar differensen mellan index och 200-dagars medelvärde (MA200). Efter torsdagens uppgång är differensen nu uppe i 25%. Det är långt ifrån något rekord, men en rätt hög nivå och mellan 20-30% har det historiskt ofta skett tillfälliga toppar. Själv har jag tidigare varit inne på att index skulle ner och stämma av medelvärdet innan uppgången tog fart, men marknaden hade helt andra planer. Sett till hur det har sett ut historiskt kommer en rekyl ned antagligen inte nå ner till medelvärdet nu, då index brukar hålla sig en bit ovanför ett bra tag när en större trendvändning sker. En uppskattning är istället att 50-75% av utrymmet mellan kommande toppnivå i index och medelvärdet korrigeras.

Vinden har vänt

OMX har tydligt brutit upp från sin konsolidering och 200-dagars medelvärde har nu börjat vända uppåt vilket får ses som klart positivt. Även om USA-indexen visserligen ligger en bit efter så ser det ut som vi får rikta in oss på högre kurser under året. Efter en kraftig uppgång senaste veckan bör vi få se en motreaktion inom kort, men förstås svårt att säga från vilken nivå det startar. I den långa grafen ovan kan vi se hur stor differensen är mellan OMX-index och MA200.

OMX var vid fredagens stängning 21% ovanför sitt MA200, vilket var väldigt länge sedan. Vi går tillbaka lite i tiden: 2003 inleddes en flerårig bullmarket och när index bröt upp under hösten nåddes +18% i förhållande till MA200 i början av september. Index gick därefter in i en rekyl på knappt -9% innan det fortsatte upp och i mars 2004 var index 20% över medelvärdet. Därifrån inleddes en kort rekyl, följt av en marginellt högre topp och sedan en fortsatt nedrekyl under 5 månader där index tappade runt -11%.

Sedan var det en rätt lugn upptrend under några år innan det började accelerera på uppsidan. I början av april 2006 drog index iväg med kraftigare lutning och +17% i förhållande till medelvärdet nåddes. Där fick vi som bekant ett rejält ras på cirka -20%. I mitten av april 2007 var det dags igen för ett "extremvärde" då index återigen nådde +17% mot MA200. Då fortsatte det upp cirka 40 punkter innan det toppade i mitten av juli som var starten på den stora nedgången.

Det ska dock sägas att runt +20% egentligen inte är något extremvärde när det gäller differens mellan index och MA200, vilket man tydligt ser i grafen. När krisen på 90-talet var över (sett till börsutvecklingen) sattes en V-botten i oktober 1992 och index mer än dubblades på knappt 1 år. I augusti 1993 var diffen +33% och hade då några gånger tidigare varit uppe kring +20% vilket ledde till några rekyler på 5-10% under några veckor. För övrigt var det en diff på +57% vid den exakta toppen i mars 2000.

Viktigt att komma ihåg är att diffen kan minska trots att index fortsätter stiga, så länge medelvärdet stiger i en snabbare takt, men det vanliga är ändå att det blir en rekyl när diffen når höga nivåer. Vi får se om diffen växer till sig ännu mer, men det ser rimligt ut med en rekyl ner för att stämma av 800-nivån. Oavsett så har förhoppningsvis en längre tids bullmarket inletts och tills vidare ser det ut att vara lämpligt att köpa på dippar.

Nytt årshögsta

OMX har uppvisat en relativ styrka ett bra tag nu och index vände en bit innan konsolideringsgolvet och har nu dragit upp till en ny årshögsta. Som jag sagt vid tidigare tillfällen så får det tolkas positivt med en ny högre topp då upptrenden håller i sig. På kortare sikt, några dagar, ger det dock ofta en motreaktion vid sådana här lägen så det är sällan en bra idé att slänga sig in i marknaden. Håller sig index uppe ovanför cirka 800 några dagar nu så ser det ut som det bryter sig loss från konsolideringen och längre fram kan isåfall 900-nivån vara ett mål. Faller det på nytt ner under 800 ser det ut som ännu en marginellt högre topp och då blir det ner mot botten av konsolideringen igen.

Den längre trenden börjar nu svänga om till positiv, bland annat har 200-dagars medelvärde planat ut och kan vara på gång att trenda uppåt. Det gör att hela björnmarknaden kan ha nått sitt slut i och med botten i höstas, men det saknas fortfarande en avstämning nedåt. Kanske är marknaden väldigt stark och istället korrigerade den första uppgången med en sidledes konsolidering, men jag tror inte den är riktigt klar än.

Ser man till USA-indexen blev det aldrig något riktigt säljtryck och istället vände det snabbt upp igen vilket kan tolkas som att toppformationerna är överspelade. Det är lite för tidigt att avskriva formationerna och med tanke på att det blev rejäla gap vid onsdagsöppningen är det hög sannolikhet att det på nytt blir en vända ner och då kan det visa sig att OMX sprintat iväg lite för snabbt.

Börsen vecka 28

OMX fortsätter handlas inom sin konsolidering och är tillbaka på samma ruta som för 2 månader sedan. Utvecklingen är liknande i de flesta index, men nu börjar det hända en del saker. De amerikanska indexen och tyska DAX har brutit ned från de toppformationer jag har nämnt tidigare och det ger antagligen en rätt hyfsad fallhöjd. OMX har uppvisat en relativ styrka på sistone och har en bit kvar att bryta ner från sin konsolidering, men vi kommer inte stå emot trycket från övriga index.

Nedan har jag lagt in grafer över OMX, S&P 500 och DAX. Notera att 50-dagars medelvärde är på gång att vika ner i samtliga index samtidigt som 200-dagars fortfarande är fallande. Enligt tidigare är jag inne på att det här är en rekyl som ger ett bra köpläge inför nästa uppgångsfas senare under året, alltså att en högre botten ska sättas. Lyckas det inte vända upp igen inom kort räknar jag med fallande kurser under några månader framöver och i vanlig ordning är det intressant att hålla utkik efter en botten runt september-oktober. I graferna har jag skisserat tänkbara nivåer som bör nås och kan få köparna att strömma till på nytt.

Egentligen ser OMX bäst ut och det gör att jag kommer vara vaksam på hur USA-indexen beter sig. Där finns fortfarande en betydande risk att vårens uppgång bara varit ännu ett bearmarket-rally, men det avgörandet ligger en bit fram i tiden.

OMXS30


S&P 500


DAX

Börsen i juli

OMX-index ökade 2,5% under juni vilket var femte plusmånaden på raken. Det var helt klart positivt att det höll upp så bra i juni som annars kan vara en lite skakig månad. Nu är vi snabbt inne i juli som de senaste 25 åren slutat plus i 64% av åren (16 av 25), med en snittuppgång på 1,7%. Det är alltså en av de bättre månaderna på året med relativt få stora nedgångar där 2002 sticker ut som ett undantag med -11%. Med fem uppgångsmånader i rad kan det nog bli så att index håller sig någorlunda inom den senaste tidens konsolidering.

Börsen vecka 27

Det är en fortsatt sidledesdans och rätt så neutrala nivåer i de flesta index. Kvarstår gör däremot att S&P 500 inte lyckades ta sig förbi 950-nivån den här gången heller, vilket helt klart är en viktig nivå. Med tanke på att det vände ner från den nivån igen och att indexen bildat potentiella toppformationer ser det troligt ut med ytterligare lägre kurser.

För OMX del har det skett försök att både bryta upp och ned från konsolideringen. Bägge försöken har gett snabba reaktioner i motsatt riktning vilket ger tydliga nivåer vid 809 respektive 749. Fortsatt ser jag det som troligt att vi kommer få se OMX runt 700-nivån innan det är dags för nästa vända uppåt senare i år.

OMXS30 17 juni

OMX-index har återigen försökt ta sig förbi 800-nivån vilket misslyckats ett flertal gånger nu. Än så länge har det dock inte gett någon större reaktion åt andra hållet, vilket ofta är fallet när det inte klarar av att bryta ut från en formation, men vi får se hur djup nuvarande rekyl blir. Chanserna för att sätta en högre topp är troligtvis brända för ett tag framöver och kanske blir det nu till slut ett test av 700-nivån. Först och främst har vi nu 755-60 som kan agera livlina, under där ökar sannolikheten för ytterligare nedgång. Situationen kan förstås ändras, men som det ser ut nu finns det goda chanser att detta bara är en rekyl på de senaste månadernas uppgång och att det blir nya försök uppåt senare under hösten/vintern.