Historiska recessioner

Den 1 december 2008 meddelade National Bureau of Economic Research (NBER) att USA:s ekonomi befinner sig i en recession. De fastställde att den "ekonomiska aktiviteten" satte sin topp i december 2007, alltså för drygt ett år sedan. En utbredd definition av en recession är två efterföljande kvartal med negativ tillväxt (BNP), men NBER använder en bredare och mer flexibel definition.

"The NBER does not define a recession in terms of two consecutive quarters of decline in real GDP. Rather, a recession is a significant decline in economic activity spread across the economy, lasting more than a few months, normally visible in real GDP, real income, employment, industrial production, and wholesale-retail sales."

Normalt sett tar det mellan 6 och 18 månader innan NBER fastställer en recession och det brukar sägas att när det sker så är ekonomin nära att vända upp igen, vilket nog ligger nära sanningen. Nu kom recessionen knappast som någon överraskning då börsen (som är en ledande indikator) länge har signalerat att det var på gång. Det intressanta nu är istället hur långvarig den här ekonomiska nedgången blir och framför allt hur det påverkar börsen.



Första grafen ovan visar S&P 500 i en månadsgraf så långt tillbaka som 1871 och de grå fälten visar recessioner. Värt att tänka på är att börsen nästan alltid bottnar några månader före recessionen är över, vilket är naturligt då börsen är ledande både vid toppar och bottnar. Ett tydligt undantag var 2001 då börsen bara tog en paus i nedgången och sedan fortsatte ännu lägre efter recessionen var över.

Nedanstående bild från Fidelity visar en tydlig sammanställning av recessioner mellan 1926-2001. Där syns att börsen bottnar flera månader före en recession är över och att börsen då har hunnit gå upp +25,2% (medianvärde)


Källa: Fidelity

I dagsläget är det ingen som vet hur långvarig den nu aktuella recessionen blir, men är det en lika allvarlig kris som på 1930-talet så är det långt ifrån över. Rimligt att anta är att den här recessionen kommer vara en av de längsta åtminstone de senaste 50 åren. Granskar man de recessioner som skett mellan 1854-2001 så är det ett snitt på 18 månader. Det har dock varit betydligt färre och mildare recessioner efter 1945 och fram till idag, vilket framgår av den sista grafen som är en inzoomad variant av den första. Snittet under den perioden är istället 10 månader och nuvarande nedgång har alltså pågått i 12 månader så här långt, med reservation för att NBER i efterhand kan konstatera att botten redan skett.