Teknisk Analys

I väntan på nästa bullmarket

2011-09-04T21:33:00.004+02:00

Det brakade loss ordentligt på börsen i augusti, betydligt snabbare och kraftigare nedgång än jag hade väntat mig. Svårt att se några egentliga ljuspunkter just nu, mer än att börsen gått ner och därmed är närmre en botten än för 2 månader sedan :) Något av en panikbotten i augusti och därefter en rekyl upp men det ser nu ut att rulla över på nedsidan igen.

Säsongsmönstret och vissa andra faktorer ger stöd för ett scenario med ett nytt snabbt och kraftfullt ras och det är tänkbart att vi ser OMX i 650-700 redan inom 2 månader. Sannolikheten för det scenariot minskar påtagligt om OMX tar sig upp över 970 den närmsta tiden. Oavsett, börsen har ännu inte nått sådana nivåer att en större botten likt 2002 och 2008 är satt redan nu. Som vanligt kommer dessutom ta många månader innan en stabil botten är på plats och nästa bullmarket kan inledas.

Svaghetstecken

2011-06-09T09:22:00.003+02:00

* 123-topp bekräftad i månadsgrafen
* MACD-indikatorn bekräftar toppen
* Inne i säsongsmässigt svaga perioden maj-oktober
* Nästa bekräftelse på större topp när/om MA200 i dagsgrafen vänder ner

Säsongsmönster

2010-10-30T15:06:00.003+02:00

Jag har skrivit en hel del inlägg om säsongsmönster här på bloggen. Det har precis kommit ut en ny akademisk studie som granskat flera kända säsongsmönster på börsen i Storbritannien 300 år (!) tillbaka. Författarnas slutsats är att flera av dessa mönster inte håller rent statistiskt över en så lång tidsperiod, utan snarare är en effekt av för kort urval av tidsserie i många tester. Ett av de säsongsmönster som dock har hållit i sig under dessa 300 år är att vinterhalvåret (november-april) ger en betydligt högre avkastning än sommarhalvåret (maj-oktober). Det finns många benämningar på det här säsongsmönstret, t.ex. "Sell in may and go away", "Halloween-effekten" med mera.

Lite statistik från deras studie visar att en strategi där man bara äger aktier under vinterhalvåret slår börsen i 71% av fallen mätt på varje 2-årsperiod. För varje 5-årsperiod slår strategin börsen i 82% av fallen och i 92% av fallen för varje 10-årsperiod. Då ska man även ha i åtanke att en sådan strategi innebär betydligt lägre risk då man bara är exponerad mot börsen under 6 av 12 månader varje år. Resterande månader kan avkastningen bli ytterligare något bättre genom att vara placerad i t.ex. en räntefond.

Som jag skrivit tidigare är det här säsongsmönstret väldigt kraftfullt och en av de bästa anomalier man kan utnyttja på börsen. I princip kan man använda sig enbart av det här mönstret och handla konsekvent efter det och nå en betydligt högre avkastning än vad merparten av börsens aktörer lyckas med sett över tid. Det är förstås viktigt att vara medveten om att strategin inte fungerar varje år men sett över några år har den alltid gett en mycket bra utdelning. Perioden november-april har på den svenska börsen varit väldigt positiv nästan alla år. Det är istället maj-oktober som är mer nyckfull där vissa år ger kraftiga ras samtidigt som vissa år faktiskt ger helt ok avkastning. Sett över tid är snittavkastningen för sommarhalvåret dock bara svagt positiv, man får alltså knappt någon utdelning trots att man är fullt exponerad under 6 månader. I detta inlägget har jag resonerat lite om när sommarhalvåret faktiskt kan tänkas bli positivt. Det kan ge lite idéer kring hur man kan använda sig av strategin utan att köra helt strikt efter den.

Hela studien kan läsas här:
Are Monthly Seasonals Real? A Three Century Perspective

Här är några inlägg jag skrivit som ger en bra introduktion till säsongsmönstret:
Säsongsmönster november-april
Säsongsmönster november-april del 2

Guldmarknaden

2010-08-31T11:12:00.005+02:00

Jag gör ett tillfälligt inhopp på bloggen, tänkte visa några intressanta grafer över guldmarknaden där jag ser störst potential framöver.

Guldet har haft en tendens att gå starkt under det andra halvåret nästan varje år sedan 2001 då nuvarande bullmarket inleddes. Ofta startar det kring augusti-september och den botten som sattes i slutet av juli var antagligen startskottet för i år. 2008 blev höstrallyt inställt på grund av finanskrisen, eller rättare sagt blev första försöket misslyckat men sedan kom det ändå ett vinterrally som tog guldet nästan upp till ny ATH. Man kan lugnt säga att guldet presterar klart bättre än aktiemarknaden. Förra hösten bröt priset upp från en omvänd huvudskuldra (som konsolideringsformation) och målet är inte riktigt uppnått än.

Storleken på uppgången går förstås inte att veta, men det skulle inte förvåna om guldet är på gång att inleda en parabolisk rörelse. Då bör det kunna bli en liknande rörelse som 2005 och 2007. Vid de tillfällena nådde priset 36 respektive 28 procent över MA200. Jag ser därför $1500 som ett klart möjligt mål för guldet till vintern.

En graf nedan över GDX som är ett index över gruvbolagen visar på en rejäl ackumulation senaste 2 åren. Det ger en bra bekräftelse att trenden är sund och kommer fortsätta.

Ytterligare en graf över gruvbolagen inom guldsektorn. Lägg märke till att kursen sökt sig upp mot 2008-toppen upprepade gånger. Ett brott över ~500 kommer antagligen ge en rejäl rörelse och 50-100% upp under 1-2 års tid ser rimligt ut. Notera även att det även bildats en större triangelformation senaste året, så det är två konsolideringsformationer av olika dignitet som kan ge en explosiv rörelse när kursen bryter ut.

Börsen i december

2009-12-02T11:20:00.003+01:00

OMXS30 backade 0,9% i november och nu närmar sig året sitt slut. Börsen är hittills i år, fram till sista november, upp med imponerande 41%. December månad har varit positiv i 56% av åren (14 av 25) med en snittavkastning på +2,1%. Det är 1999 och 2002 som sticker ut, i övrigt har det månaden som helhet uppvisat en stabil avkastning. Framför allt tenderar andra halvan av december att vara stark, så svaghet närmsta 2-3 veckorna ger möjlighet för några procent på uppsidan vid årsslutet.

Marknadsläget

2009-11-26T15:03:00.012+01:00

Lägger in lite blandade grafer för att få en översiktsbild av hur marknaderna ser ut runt om i världen just nu. De ledande börserna har divergerat en del på sistone. Alla har förstås stigande MA200 och de flesta även stigande MA50, men det är inte längre en unison stigning. Japanska Nikkei ser dock riktigt risig ut och efter att ha toppat redan i augusti är index nu nere vid MA200 och MA50 har trendat ned i cirka 2 månaders tid.

Tyska DAX-index ser också tveksamt ut och årshögsta, så här långt, sattes i oktober, index ser ut att vara på väg att tappa MA50 som då kan vända ned. De flesta andra index har däremot satt en ny topp rätt nyligen men mönstret är att det skett under rätt påtagliga divergenser. Det gäller bland annat Hang Seng, ryska RTS, USA-indexen och svenska börsen. Kinesiska börsen ser lite annorlunda ut där en topp sattes i början av augusti och sedan föll det kraftigt under några veckor. Shanghai-börsen har sedan klättrat upp en bra bit igen, men har inte lyckats ta sig upp till någon ny topp.

Det ser ut som det kan bli en vända ner på börsen den närmsta tiden, men förhoppningsvis utvecklar det sig inte till någon större nedgång. Det vanliga mönstret efter vändningar som i år är att det trendar upp under flera år.

Guld ser ut att vara redo för en kortare paus, men ser annars ut att ha minst halva uppgången kvar sedan utbrottet över $1000-nivån. Alltså upp mot $1400 efter en förmodad paus.

Dollarindex bröt ner på nytt igår och trenden är ju tydlig. Kommer inte några större signaler om förändringar från Fed fortsätter kanske pressen ned mot 2008 års low kring 70-71. Får se korrelationen mellan dollar och börs bryts, annars krävs ett snapback-rally i dollarn om börsen ska falla tillbaka.

Goldman Sachs var en ledande indikator i början av året och satte då en högre botten när börsen som helhet satte lägre botten. Nu under hösten satte aktien (och sektorn som helhet) en topp i oktober och har de senaste veckorna haft problem att ta sig tillbaka upp. Istället är MA50 på g att vända ned och utan den här sektorn får nog börsen det svårt att klättra vidare just nu.

S&P 500

Nikkei

DAX

Hang Seng

Shanghai

Ryssland

Guld

Dollarindex

Goldman Sachs

Guld

2009-11-20T13:25:00.003+01:00

Guldet har fortsatt rusa uppåt de senaste veckorna och nådde $1150 som högst häromdagen. Rekylerna har varit korta och små sedan det bröt upp över $1000-nivån och antagligen blir det inte heller någon större rekyl (mer än ~5%) än på några månader. Det finns flera faktorer som talar för det, däribland säsongsmönstret och den stora omvända huvudskuldran som har mål närmare $1400.

I en så här stark trend så är det dessutom troligt att vi kommer få se en kraftig överreaktion den sista biten. Tittar man på uppgången 2005-06 och 2007-08 så skedde inga rekyler då heller under de sista månaderna och det drog rätt upp. Avståndet mellan priset och MA40 i veckografen var då +36 respektive +28% när det toppade och en större rekyl startade. Det kan jämföras med nuläget där avståndet är +17%.

Jag räknar med att det är flera månader kvar av den här starka trenden och guldet kan då ta sig upp mot minst $1300 under första kvartalet 2010. Där omkring är avvikelsen till medelvärdet närmare +30% och då börjar det närma sig en större rekyl. Medelvärdet stiger förstås med guldets uppgång så nivåerna förskjuts uppåt hela tiden. Det är ju förstås omöjligt att sia om en exakt nivå, mest relevant är snarare att guldet ännu är långt ifrån så "överköpta" nivåer som det bör bli vid en topp.

USA-börsen

2009-11-20T12:11:00.007+01:00

Jag visade i början av november lite grafer över S&P 500 som hade bildat en del divergenser och såg ut att inleda en korrektion. Det visade sig istället att rekylen redan var klar och börserna satte fart upp mot en ny topp och så har utvecklingen sett ut under många månader nu. Vad som skiljer sig är dock att uppgången blir allt svagare och svagare. Vid oktobertoppen fanns det klara divergenser och de har nu blivit fler och än värre vid senaste toppen. Det är helt enkelt färre och färre aktier som följer med upp tillsammans med sämre volymer. Indikatorn $NYHGH som mäter antal aktier som noterar 52-veckorshögsta såg faktiskt sund ut vid oktobertoppen, men satte en betydligt lägre topp nu i november.

Samtidigt har avvikelsen mot MA200 fortsatt upp och nu nått +20%-nivån. Jag har tidigare nämnt att index rört sig i ett intervall mellan +20% och -20%, för längre graf klicka här.

Den underliggande styrkan i uppgången har alltså blivit riktigt svag och mycket pekar på att en toppningsprocess pågår. Jag ska dock visa ett alternativt scenario som innebär att det kan vara flera månader kvar innan någon större korrektion.

Den sista grafen visar en jämförelse mellan uppgången under 2003 och årets uppgång. Det fanns väldigt många likheter vid respektive botten och uppgången därefter och troligtvis närmar vi oss en korrektion/paus liknande den som skedde under 2004. Värt att notera är att hösten 2003 fanns också rejäla divergenser och uppgången började se kilartad ut. Vad som hände var att det i december istället bröt upp i en accelererande trend för att sedan toppa ur under februari-mars. Under flera månader nu i höst har mönstret varit en topp kring 20:e för att bottna de första dagarna i nästa månad, isåfall ned några procent de närmsta 2 veckorna för att sedan göra ett nytt ryck på ~10% upp mot 1200. Säsongsmönstret ger också stöd för det här då dec-jan normalt sett är en väldigt stark period.

Egentligen är det viktiga just nu att index bör ha satt en kortsiktig topp vilket ger några procent ner de närmsta veckorna. Uppgång direkt härifrån är förstås inte uteslutet, men har låg sannolikhet. Styrkan i nedgången får sedan helt enkelt avgöra om det blir läge att sikta på en ny topp eller om det blir en längre tids korrektion.

OMXS30

2009-11-19T21:36:00.007+01:00

En dag gammal graf över OMXS30 då jag inte hann lägga in förrän nu.

Några korta kommentarer som sammanfattning:

*Inne i den starka perioden november-april, historiskt snitt +13,6%, vinstratio 80%
*Stabil trend med högre bottnar och toppar
*Den längre trenden vände i juli, MA200 har nu pekat upp under 4 månader
*Mönster de senaste månaderna med topp kring 20:e och en botten kring 2:e
*Med tanke på torsdagens nedgång ser det ut att bli liknande även den här månaden
*Liknande år har gett en viss dipp under november-december
*Tänkbart köpläge kring mitten av december runt 920 i OMXS30
*"Worst-case" ned mot 860 kring årsskiftet och stämma av MA200 (ser mindre troligt)

Ovan är en uppdaterad längre dagsgraf som visar förhållandet mellan OMXS30 och MA200. Hyfsat stor avvikelse fortfarande, men inte på extrema nivåer. En avstämning kommer ske, men verkar bli betydligt senare än jag tidigare trott. Vi kommer säkert få se någon längre tids korrektion med 10-15% ned, ungefär liknande den paus som skedde under några månader våren 2004, men jag lutar åt att det dröjer framåt våren. Längre fram är siktet däremot inställt på att index drar sig vidare upp mot 1200-nivån.

What a difference a year makes

2009-11-11T22:11:00.007+01:00

För ett år sedan sattes ett rekord då maj-oktober var den sämsta upplagan någonsin med -35%. I år var det helt ombytta roller och maj-oktober summerades till +24%, vilket är det nästbästa utfallet de senaste 26 åren. Rekordet är från 1993 då OMX steg 40%. Då, som nu, hade börsen bottnat i oktober året innan (1992 och 2008) och haft en stark utveckling under vinterhalvåret. Börsen tenderar helt enkelt att fjädra tillbaka med kraft när det blivit en för kraftig rörelse. Konjunkturläge och många andra faktorer spelar då mindre roll, har börsen rört sig för mycket åt ett håll (främst på nedsidan) sker en mean reversion.

Som tidigare noterat fanns det en del i våras som pekade på att en botten var satt och att det traditionella uttrycket "Sell in may..." inte var aktuellt i år. Grafen ovan är en summering av maj-oktober där jag i våras gjorde ett urval med de år där det skett större trendvändningar. Det visade sig alltså att årets upplaga följde mönstret från de tidigare åren väldigt väl med stabila uppgångar. De två senaste årens upplagor av maj-oktober har uppvisat helt skilda rörelser, men bägge har följt historiska mönster väldigt väl. Det är dock en hel del svårigheter att lyckas navigera rätt efter såna här mönster, men det kan ändå vara av intresse att ha med sig.

I kommande inlägg kikar jag närmre på den starka perioden november-april som börsen nu gått in i.

Blandade grafer

2009-11-02T09:41:00.006+01:00

Lägger in lite grafer för USA-börserna, där senaste toppen i mitten av oktober uppvisade tydliga negativa divergenser. Först har vi en graf över S&P 500 där det tydligt syns hur kraften i uppgången avtog vid senaste toppen. Vid toppen i juni fanns liknande divergenser och index tappade då 9% från topp till botten. I nuvarande nedgång har index hittills gått ned 6%. Liknande divergenser fanns även vid botten i november 08 och mars i år.

$SPXA50R = Andel aktier som handlas över sitt MA50
$BPSPX = Andel aktier som ligger i köpsignal enligt Point&Figure

Nedan är en uppdaterad graf över Dow Jones och avvikelsen till 200-dagars medelvärde. Index nådde +18% i förhållande till medelvärdet så sent som 22 oktober och var i fredags ned till +13%. Jag resonerade i tidigare inlägg att index troligtvis kommer falla tillbaka och åtminstone stämma av sitt medelvärde. Den bilden har nu förstärkts och det innebär en ytterligare nedsida på runt 10% från dagens nivå. För Dow Jones är det kring 8.700 som gäller och för S&P 500 runt 950, nivåer där inte bara MA200 möter upp utan även nacklinje i tidigare bottenformation.

Till sist en graf som visar volatilitetsindex VIX som stack iväg uppåt med 24% i fredags. Fullt naturligt att VIX stiger vid kraftiga minusdagar, men lite oroväckande att det ser ut att bryta sin nedtrend. Ska nuvarande bullmarket hålla i sig en längre tid så bör VIX sakta trenda nedåt och hålla sig på låga nivåer. Här börjar utvecklingen divergera något mot t.ex. uppgången 2003 och framåt.

Som kort sammanfattning ser det troligt ut att ha satt en topp och det ger en rätt hyfsad nedsida (-10%) de närmsta veckorna. Den längre trenden är fortfarande att betrakta som uppåtriktad och än så länge talar det mesta för att vi kommer få se nya toppar längre fram, men den här pågående nedgången får förstås visa vägen först.

Börsen i november

2009-11-02T09:16:00.004+01:00

Oktober innebar en uppgång med 5,3% för OMXS30-index, vilket också innebär att den traditionellt svaga säsongen maj-oktober slutade med en uppgång med nära 24%, mer om det i senare inlägg.

November har under de senaste 25 åren slutat uppåt i 56% av fallen (14 av 25) med en snittvinst på 2,2%. Här finns dock en rejäl outlier då november 1992 var den bästa månaden någonsin med +30%. Tittar man istället på medianen så hamnar den på +0,7% för månaden. Värt att notera är att november presterat rätt dåligt under de senaste 6 åren. Rent generellt verkar avkastningen under månaden sakna lite av den stabilitet som vissa andra månader uppvisar.

Guld

2009-10-20T15:19:00.004+02:00

Guldet ser fortsatt bra ut efter att ha brutit upp i september. Första varning på nedsidan om det skulle falla tillbaka under $1000-980 och under $950 skulle inte se alls bra ut. Så länge det inte sker kan man glida med uppåt, vill det sig väl blir det en liknande uppgång som hösten 2007 då det steg 50% under ett halvårs tid.

Säsongsmässigt brukar det bli en liten paus under andra halvan av oktober för att sedan gå starkt resten av året, så exit blir nog först en bit in på 2010.

För längre graf, se tidigare inlägg.

USA - en översikt

2009-10-18T12:27:00.005+02:00

Börserna har nu stigit kraftigt under mer än ett halvår och de senaste månaderna har rekylerna varit kortvariga. Den senaste toppen under veckan uppvisar en del signaler om att tidigare styrka har avtagit och det sker i ett intressant läge sett i ett större perspektiv.

Avvikelsen till 200-dagars medelvärde (MA200) är nu nämligen den största sedan 1999, se grafen ovan. Det i sig kanske inte säger så mycket men tittar vi längre tillbaka kan man se att börsen tenderar att röra sig i ett intervall mellan +20% och -20% i relation till medelvärdet, se grafen nedan. I början av mars i år visade jag en graf då avvikelsen var -33% vilket, bortsett från 30-talet, var rekord. Faktiskt visade det sig att botten sattes 2 dagar senare och därefter startade en av historiens kraftigaste och snabbaste börsuppgångar.

Efter att ha nått +17% i mitten av september nåddes i veckan +18% och index har därmed nått upp väldigt nära övre delen av ovan nämnda intervall. Givetvis skulle det kunna bli ett överslag nu med tanke på att det blev ett underslag i våras. Samtidigt är det så att nedgångar nästan alltid är mer volatila och rädslan gör att bottnar ofta blir panikartade. Inte ens år 1999 under euforin blev det något större överslag (sett till +20%-nivån), enda gången det skett ett riktigt stort överslag var under uppgången efter kraschen på 30-talet, vilket också hade föregåtts av ett enormt underslag (-49%).

Tittar man på tidigare tillfällen då index nått upp kring +20% över MA200 så har fortsättningen varit en paus (konsolidering) eller rekyl ned till för att åtminstone stämma av medelvärdet. Eftersom medelvärdet är stigande så behöver en rekyl inte bli jättedjup och drar det ut på tiden kan det mer handla om en konsolidering.

Till sist lite andra funderingar kring det längre tidsperspektivet. Jag har sedan länge haft som övergripande bild att börsen befinner sig i en liknande utveckling som 1966-1982, alltså en riktigt stor konsolidering som paus efter en 20 års bullmarket. Nu kommer det säkert bli en del skillnader framöver, men huvudpoängen är att det antagligen kommer fortsätta med rätt stora slag upp och ned i ytterligare några år. För att knyta an till MA200-avvikelsen ovan så kanske index befinner sig i ett liknande läge som jag märkt ut med pilen i grafen, alltså en paus under några månader innan det fortsätter upp mot ATH.

Säsongsmönster maj-oktober

2009-10-07T21:10:00.004+02:00

Det är nu drygt 3 veckor kvar av oktober och vi lämnar då den traditionellt svaga perioden maj-oktober bakom oss och går in i den säsongsmässigt starkare perioden november-april. I år har maj-oktober varit mycket bättre än det historiska snittet, vilket det fanns klara indikationer på redan i våras.

Första grafen visar den löpande utvecklingen under maj-oktober för åren 1984-2009 och i nuläget är årets upplaga en av de bäst presterande. Det visar vikten av att inse att ett sådant här säsongsmönster måste ses över flera år där snittutvecklingen är kring noll i avkastning för maj-oktober och där i princip all avkastning sker under november-april. Enstaka år kan det däremot förstås avvika kraftigt från snittet och min uppfattning är att man kan finna ledtrådar till det genom att ta fram urval och kombinera säsongsmönstret med t.ex. trendriktning.

Andra grafen är en uppdatering av tidigare visad graf där jag gjort just ett urval med de år där det skett större trendvändningar. Årets utveckling visade sig stämma väl in i mönstret och det har även blivit en viss paus de senaste 2 månaderna precis som de andra åren i urvalet. Men det är historia nu och det intressanta är att blicka framåt.

Under andra halvan av oktober eller en bit in i november så brukar den starka perioden inledas vilket historiskt gett ett snitt på nära +14% under en sexmånadersperiod. Kikar man vidare på den starka perioden under åren i urvalet ovan så ser man dock en sämre utveckling med ett snitt på knappt +6%. Det kan vara en viss indikation på att börsen eventuellt rör sig inom ett intervall det närmsta halvåret. Samtidigt har vi säsongsmönstret som ger en underliggande styrka och bör ge fortsatt dragning uppåt och åtminstone innebära att november-april ger ett plusresultat i år.

Eftersom den längre trenden är uppåtriktad är min tolkning att svaghet de närmsta 1-2 månaderna antagligen är ett bra köptillfälle med en ny årstopp som mål.

Börsen i oktober

2009-10-04T23:07:00.004+02:00

Bloggen har som synes varit inaktiv ett tag nu då jag varit upptagen på annat håll. Jag kommer ha ont om tid att skriva även ett tag framöver, men kommer försöka lägga in lite grafer och korta kommentarer.

Först lite statistik över börsens utveckling i oktober. Månaden har under de senaste 25 åren slutat plus i 56% av fallen med en snittvinst på 0,65%. Det har genom årens lopp ofta skett rätt påtagliga nedgångar under oktober, men det är ofta en volatil månad och det sätts också ofta bottnar vilket gör att månaden som helhet är hyfsad.

Guldet bryter upp

2009-09-04T13:23:00.000+02:00

Efter att ha handlats i en konsolidering det senaste halvåret är guldet nu på gång igen och kan ha startat nästa större rörelse uppåt. Veckografen ovan visar den bullmarket guldet befunnit sig i de senaste 8 åren och de pauser som skett med jämna mellanrum. Jag har tidigare skrivit om att guldet ofta går starkt under hösten och september är den säsongsmässigt starkaste månaden. Ofta sker därefter en liten rekyl/paus mot slutet av oktober innan det fortsätter starkt minst fram till årsskiftet.

Den längre trenden är alltså klart stigande och efter en långvarig konsolidering kan det vara dags för ett utbrott uppåt vilket även har stöd av säsongsmönstret. Grafen nedan visar guldet i ett dagsperspektiv och där har priset brutit upp från en triangelformation och det ger en målkurs en bra bit upp. Dessutom har det bildats en stor omvänd huvudskuldra som en fortsättningsformation vilket ger en ännu högre målkurs när $1000-nivån tas ut.

ISM inköpschefsindex

2009-09-01T22:54:00.005+02:00

ISM inköpschefsindex steg till 52,9 i augusti och har nu stigit 8 månader i rad. I december var ISM nere på 32,9 vilket var ungefär på de nivåer där det tidigare bottnat. ISM-index bottnade den här gången 2 månader före börsen gjorde det, historiskt har det bottnat 1-2 månader före/efter, ofta 1-2 månader efter börsen gjort det.

Normalt sett är en recession över när ISM-index stiger med kraft under några månader så kanske kommer slutet på den här recessionen i efterhand fastställas till första kvartalet 2009. Recessionen varade då i cirka 1 års tid vilket är ungefär i linje med det historiska snittet. Vad det betyder för börsens del återstår att se, men granskar man grafen ovan har börsen noterat (fortsatt) rejäla uppgångar vid liknande lägen. Lite kul är dock att börsen reagerade klart negativt samma dag som ISM presenterades och visade på en siffra över 50 för första gången på över 1 år. Mycket av den ekonomiska återhämtningen är antagligen inprisad och det gav nu ett läge för starten av en rekyl ned på börsen.

Tidigare inlägg om ISM-index:
ISM inköpschefsindex (2 februari 09)
Börsen och ekonomisk statistik (8 januari 09)

Börsen i september

2009-09-01T21:26:00.004+02:00

OMXS30 steg 2,6% i augusti vilket var den sjunde plusmånaden på raken. För september är de historiska siffrorna inte särskilt muntra med plus i 44% av åren (11 av 25) med en genomsnittlig nedgång på 2,6 procent. Det har varit några år med hyfsade uppgångar, men det har även varit ett flertal större nedgångar där rekordet är -23,3% år 1990.

Ett klipp från förra månadens inlägg:
De år det sker en större trendvändning på börsen ger säsongsmönstret en betydligt mindre påverkan, vilket uppenbart verkar vara läget i år. Det brukar dock ske en viss paus/rekyl under augusti-september vilket bör kunna ske även i år. Noterbart är däremot att augusti som helhet slutat plus vid dessa tidigare tillfällen (1986, 1993 och 2003)."

Det blev en viss antydan till rekyl i början av augusti men månaden slutade positivt. Jag är fortsatt inne på att börsen är inne i en paus-fas enligt säsongsmönstret där september väntas bli negativ (och volatil), inför en ny uppgångsfas som kanske kan dra igång vid månadsskiftet september-oktober alternativt en bit in i oktober.

Naturgas

2009-08-25T14:22:00.005+02:00

Naturgas står, tillsammans med oljan, för en övervägande del av världens energiförbrukning, och bara naturgas står ensamt för runt en fjärdedel av förbrukningen. I likhet med oljan har gaspriset kollapsat efter att ha toppat ur förra sommaren. Däremot har gaspriset inte återhämtat sig de senaste månaderna utan handlas just nu på sin lägsta nivå sedan 2002. Prisfallet beror enligt bedömare främst på minskad efterfrågan på grund av recessionen , samtidigt som gaslagren nu är rekordhöga vilket pressat priset ytterligare den senaste tiden. Flera stora gasbolag har sagt att det nuvarande gaspriset är lägre än deras produktionskostnader, vilket knappast är särskilt hållbart en längre tid. Nu ska jag inte fördjupa mig för mycket i den fundamentala biten utan istället titta på naturgasen i ett tekniskt perspektiv.

Källa: Bespoke Investment Group

Första grafen visar ration Olja/Naturgas som tydligt visar att oljan har gått betydligt starkare än naturgasen sedan årsskiftet. Ration är nu uppe på sin högsta nivå de senaste 20 åren och sker en "mean reversion" bör det alltså bli omvända förhållanden framöver. Det skulle isåfall innebära att naturgasen går mycket starkare än oljan och att ration kommer ned mot sitt historiska snitt kring 8. Det svåra är förstås att avgöra om någon fundamentalt har ändrats i förhållandet olja/gas och att ration framöver kommer röra sig på betydligt högre nivåer.

Det finns en tumregel i energisektorn som säger att ration bör ligga kring 6. Det bygger dock inte på priset i sig utan snarare på hur mycket energi man får ut av en viss mängd olja respektive gas, men även sett till prisration ligger det alltså i snitt kring de nivåerna. Så även om det kanske kommer ta tid bör ration nog komma ned en bra bit även den här gången. Tanken får alltså bli att naturgasen nu är relativt lågt värderad och bör uppvärderas de kommande åren.

Andra grafen visar själva naturgaspriset och där syns inte mycket att bli särskilt bullish över. Trenden är kraftigt fallande och det har nyligen brutit ned på nedsidan. Min tanke blir därför att bevaka naturgasen med tanke på den rekordhöga ration, men att invänta lite stabilisering och gärna någon form av högre botten innan köp blir aktuellt. En idé är förstås att även shorta oljan vilket gör att man "bara" är beroende av den relativa utvecklingen i naturgasen, men man bör nog ha gott om tålamod i en sådan affär då det kan lång tid innan ration återgår till lägre nivåer. Jag har sett ration uppmärksammas på flera håll för flera månader sedan när den nådde 15-20, men så här långt har ration som synes bara fortsatt stiga. Lämpligt är nog därför att gå in i flera steg och som sagt helst invänta någon slags bottenbekräftelse i naturgasen.

Snabbfakta om naturgas:

Naturgas står för runt en fjärdedel av världens energiförsörjning.
Stor säsongsvariation, produktion under sommaren lagras för användning under vintern.
Gaspriset har rasat nära 80% sedan toppen vid $13,58 i juli 2008.
Gaslagren i USA är 21% högre än motsvarande period i fjol.
Gaslagren i USA är 19% högre än genomsnittet (senaste 5 åren) den här tiden på året.
Ration mellan Olja/Naturgas är nu uppe på rekordhöga 26, historiskt snitt ligger kring 8.

Oljan

2009-08-19T21:51:00.005+02:00

Som bekant steg oljepriserna kraftigt under första halvan av 2008 och nådde upp till nära 150 dollar per fat. Där nåddes övre delen av en långsiktig trendkanal så en korrektion var trolig, men den fullständiga kollaps som följde var det nog få som kunde förutse eller räknade med. Under blott 6 månader föll det rätt ner och runt årsskiftet handlades oljan kring 35 dollar, innan det vände uppåt.

Senaste 2-3 månaderna har priset rört sig mellan 60-73 och nu har 200-dagars medelvärde planat ut och är på god väg att börja trenda uppåt. Den paus som skett de senaste månaderna kan ses som en omvänd huvudskuldra (ja de kan uppstå även mitt i en trend), eller helt enkelt bara en konsolidering av någon form. Det viktiga är den tydliga motståndsnivå vid cirka 73 dollar som nu bearbetas och med tanke på upptrenden finns det goda chanser att det bryter uppåt inom kort. Ett traditionellt prisobjektiv blir då cirka 90 dollar och det får ses som intakt så länge inte senaste botten kring 65 dollar underskrids.

Edit: Korrigerat motståndsnivån som ligger vid 73 dollar och inte 75 som jag skrev först. Det ser lite olika ut beroende på om man kollar på Brent, WTI etc. men oavsett oljetyp är det en konsolidering som ser ut att kunna bryta uppåt snart.

Ny årshögsta men avtagande styrka

2009-08-16T23:03:00.005+02:00

OMX-index steg i torsdags till en ny årshögsta (sett till intraday) men det föll snabbt tillbaka och kraften i uppgången har helt klart avtagit. Sedan toppen i början av augusti har MACD-indikatorn fallit en del och orkade faktiskt inte ens vända upp i samband med torsdagens nya toppförsök. Det i sig är en tydlig divergens som också sker vid ett naturligt motståndsområde kring 900-nivån. Det var vid den här nivån det vände upp sommaren 2006, det var här det studsade upp i början av 2008 och även här en större toppformation triggades under förra sommaren.

Nu är det förhoppningsvis bara ett tillfälligt stopp som kan forceras senare under hösten, men att det blir en paus och viss reaktion nedåt kan nog ses som rätt rimligt. Vid tillbakaslag är förstås senaste low i augusti vid 860 intressant men kanske framför allt 800-820. Efter att ha bromsat in under senvåren har nu 200-dagars glidande medelvärde (MA200) trendat på uppåt under någon månad och rekyler ned ser jag tills vidare som bra köptillfällen. Det finns förstås undantag, men det är ovanligt att det sker nya stora nedgångar efter ett sådant här trendomslag. Det vanliga är att det istället är starten på en uppgång som kan pågå ett eller flera år.

Den andra grafen visar ett historiskt perspektiv på OMX-index med MA200, samt differensen mellan dessa längst ner. Den 3 augusti var differensen mellan index och MA200 27%, vilket är en rätt hög nivå, men det har nu krympt något till 23%. Med tanke på hur index ser ut just nu, kombinerat med säsongsmönstret, bör det vara en svag utveckling några veckor framöver. Kanske ser vi ett intervall mellan 800 och 900 nu ett tag innan det blir dags för nya uppgångar under det fjärde kvartalet och in i 2010.

Säsongsmönster maj-oktober vid halvtid

2009-08-06T13:21:00.001+02:00

Nu har maj-juli redan passerat och vi är alltså mer än halvvägs igenom den säsongsmässigt svaga perioden maj-oktober. I år har utfallet varit allt annat än svagt med tanke på att börsen har stuckit iväg rejält uppåt, speciellt under juli. Jag flaggade i början av maj för att det kunde bli en stark utveckling och så här långt har mönstret från tidigare år följts väldigt väl. Tyvärr fokuserade jag själv för lite på mönstret vilket var ett misstag. Ibland blir analysen rätt men handeln fel, och ibland sker det omvända.

Förra sommaren pekade säsongsmönstret väldigt tydligt ut att en nedgång var på gång och det blev faktiskt den sämsta maj-oktober någonsin (nästan -40%). Även om utvecklingen för maj-oktober i år inte var lika tydlig inför sommaren så har det dock funnits mycket som pekat på en större trendvändning. I grafen ovan är en jämförelse med de år när börsen vänt uppåt efter en längre tids bearmarket. Det har varit en rejäl uppgång de senaste månaderna, men den är alltså inte extrem utan kan snarare ses som rätt normal.

Tittar vi framåt har tidigare tillfällen inneburit en viss paus under augusti-september med en ny push uppåt under oktober. Därefter går vi in i den säsongsmässigt starka perioden november-april så förhoppningsvis ser vi en fortsatt stigande börs fram till våren 2010. En paus och viss rekyl närmsta tiden kan då ses som utmärkt tillfälle att köpa in sig i marknaden. Det gäller förstås att vara vaksam på om det skulle tappa för mycket på nedsidan, men i frånvaron av bekräftelser på det utgår jag från att den etablerade upptrenden kommer att bestå.

För bakgrundsinfo kring säsongsmönstret rekommenderas den här grafen som jämför avkastningen mellan maj-oktober och november-april.

Börsen i augusti

2009-08-02T22:25:00.005+02:00

OMXS30 steg hela 10,8% i juli vilket faktiskt är rekord för månaden, och börsen har nu stigit 6 månader på raken. För augusti är utfallet plus i 48% av åren (12 av 25), med en snittnedgång på 1,4%. Det är därmed en av de sämre månaderna på året med ett flertal större nedgångar genom åren. Det är också just augusti-september som främst bidrar till att perioden maj-oktober ofta ger en dålig utveckling på börsen.

De år det sker en större trendvändning på börsen ger säsongsmönstret en betydligt mindre påverkan, vilket uppenbart verkar vara läget i år. Det brukar dock ske en viss paus/rekyl under augusti-september vilket bör kunna ske även i år. Noterbart är däremot att augusti som helhet slutat plus vid dessa tidigare tillfällen (1986, 1993 och 2003).

9 plusdagar i rad

2009-07-23T23:13:00.004+02:00

OMXS30 har nu stigit 9 dagar på raken och det ser just nu inte ut att finnas någon hejd på rallyt. Rekordet för OMXS30 är 11 plusdagar i rad, samt några tillfällen med 10 plusdagar bland annat år 2000. Sett historiskt så har det vid 11 tillfällen stigit 9 eller fler dagar i rad, se grafen. Det har skett några tillfällen vid större toppar, men betydligt oftare har det skett tidigt, eller i mitten, av en längre uppgångsperiod. Det återstår att se hur utvecklingen blir nu, men det mesta pekar nu uppåt och så länge det inte syns några bekräftelser på att någon ny större nedvåg är på gång är det nog en bra idé att köpa dippar och följa med trenden uppåt.

Jag lägger även in en uppdaterad graf som visar differensen mellan index och 200-dagars medelvärde (MA200). Efter torsdagens uppgång är differensen nu uppe i 25%. Det är långt ifrån något rekord, men en rätt hög nivå och mellan 20-30% har det historiskt ofta skett tillfälliga toppar. Själv har jag tidigare varit inne på att index skulle ner och stämma av medelvärdet innan uppgången tog fart, men marknaden hade helt andra planer. Sett till hur det har sett ut historiskt kommer en rekyl ned antagligen inte nå ner till medelvärdet nu, då index brukar hålla sig en bit ovanför ett bra tag när en större trendvändning sker. En uppskattning är istället att 50-75% av utrymmet mellan kommande toppnivå i index och medelvärdet korrigeras.

Vinden har vänt

2009-07-20T09:41:00.005+02:00

OMX har tydligt brutit upp från sin konsolidering och 200-dagars medelvärde har nu börjat vända uppåt vilket får ses som klart positivt. Även om USA-indexen visserligen ligger en bit efter så ser det ut som vi får rikta in oss på högre kurser under året. Efter en kraftig uppgång senaste veckan bör vi få se en motreaktion inom kort, men förstås svårt att säga från vilken nivå det startar. I den långa grafen ovan kan vi se hur stor differensen är mellan OMX-index och MA200.

OMX var vid fredagens stängning 21% ovanför sitt MA200, vilket var väldigt länge sedan. Vi går tillbaka lite i tiden: 2003 inleddes en flerårig bullmarket och när index bröt upp under hösten nåddes +18% i förhållande till MA200 i början av september. Index gick därefter in i en rekyl på knappt -9% innan det fortsatte upp och i mars 2004 var index 20% över medelvärdet. Därifrån inleddes en kort rekyl, följt av en marginellt högre topp och sedan en fortsatt nedrekyl under 5 månader där index tappade runt -11%.

Sedan var det en rätt lugn upptrend under några år innan det började accelerera på uppsidan. I början av april 2006 drog index iväg med kraftigare lutning och +17% i förhållande till medelvärdet nåddes. Där fick vi som bekant ett rejält ras på cirka -20%. I mitten av april 2007 var det dags igen för ett "extremvärde" då index återigen nådde +17% mot MA200. Då fortsatte det upp cirka 40 punkter innan det toppade i mitten av juli som var starten på den stora nedgången.

Det ska dock sägas att runt +20% egentligen inte är något extremvärde när det gäller differens mellan index och MA200, vilket man tydligt ser i grafen. När krisen på 90-talet var över (sett till börsutvecklingen) sattes en V-botten i oktober 1992 och index mer än dubblades på knappt 1 år. I augusti 1993 var diffen +33% och hade då några gånger tidigare varit uppe kring +20% vilket ledde till några rekyler på 5-10% under några veckor. För övrigt var det en diff på +57% vid den exakta toppen i mars 2000.

Viktigt att komma ihåg är att diffen kan minska trots att index fortsätter stiga, så länge medelvärdet stiger i en snabbare takt, men det vanliga är ändå att det blir en rekyl när diffen når höga nivåer. Vi får se om diffen växer till sig ännu mer, men det ser rimligt ut med en rekyl ner för att stämma av 800-nivån. Oavsett så har förhoppningsvis en längre tids bullmarket inletts och tills vidare ser det ut att vara lämpligt att köpa på dippar.

Nytt årshögsta

2009-07-16T11:33:00.005+02:00

OMX har uppvisat en relativ styrka ett bra tag nu och index vände en bit innan konsolideringsgolvet och har nu dragit upp till en ny årshögsta. Som jag sagt vid tidigare tillfällen så får det tolkas positivt med en ny högre topp då upptrenden håller i sig. På kortare sikt, några dagar, ger det dock ofta en motreaktion vid sådana här lägen så det är sällan en bra idé att slänga sig in i marknaden. Håller sig index uppe ovanför cirka 800 några dagar nu så ser det ut som det bryter sig loss från konsolideringen och längre fram kan isåfall 900-nivån vara ett mål. Faller det på nytt ner under 800 ser det ut som ännu en marginellt högre topp och då blir det ner mot botten av konsolideringen igen.

Den längre trenden börjar nu svänga om till positiv, bland annat har 200-dagars medelvärde planat ut och kan vara på gång att trenda uppåt. Det gör att hela björnmarknaden kan ha nått sitt slut i och med botten i höstas, men det saknas fortfarande en avstämning nedåt. Kanske är marknaden väldigt stark och istället korrigerade den första uppgången med en sidledes konsolidering, men jag tror inte den är riktigt klar än.

Ser man till USA-indexen blev det aldrig något riktigt säljtryck och istället vände det snabbt upp igen vilket kan tolkas som att toppformationerna är överspelade. Det är lite för tidigt att avskriva formationerna och med tanke på att det blev rejäla gap vid onsdagsöppningen är det hög sannolikhet att det på nytt blir en vända ner och då kan det visa sig att OMX sprintat iväg lite för snabbt.

62% is the magic number

2009-07-16T11:17:00.003+02:00

Rapportperioden har dragit igång och hittills har det varit rätt bra rapporter vilket gett hausse på börserna. Undet det första kvartalet så slog 62% av rapporterna förväntningarna när det gäller vinsten per aktie (EPS). Det var den högsta siffran på flera år och bidrog antagligen till vårens börsuppgång. För det andra kvartalet är förväntningarna troligtvis inte lika nedtryckta vilket gör att det nu blir svårare att slå förväntningarna. Fortsätter det med rapporter som Goldman Sachs och Intel så ser det ljust ut, men min gissning är att vi kommer få se ett antal överraskningar mot det negativa hållet innan rapportperioden är över.

Källa: Bespoke Investment Group

Börsen vecka 28

2009-07-08T00:07:00.009+02:00

OMX fortsätter handlas inom sin konsolidering och är tillbaka på samma ruta som för 2 månader sedan. Utvecklingen är liknande i de flesta index, men nu börjar det hända en del saker. De amerikanska indexen och tyska DAX har brutit ned från de toppformationer jag har nämnt tidigare och det ger antagligen en rätt hyfsad fallhöjd. OMX har uppvisat en relativ styrka på sistone och har en bit kvar att bryta ner från sin konsolidering, men vi kommer inte stå emot trycket från övriga index.

Nedan har jag lagt in grafer över OMX, S&P 500 och DAX. Notera att 50-dagars medelvärde är på gång att vika ner i samtliga index samtidigt som 200-dagars fortfarande är fallande. Enligt tidigare är jag inne på att det här är en rekyl som ger ett bra köpläge inför nästa uppgångsfas senare under året, alltså att en högre botten ska sättas. Lyckas det inte vända upp igen inom kort räknar jag med fallande kurser under några månader framöver och i vanlig ordning är det intressant att hålla utkik efter en botten runt september-oktober. I graferna har jag skisserat tänkbara nivåer som bör nås och kan få köparna att strömma till på nytt.

Egentligen ser OMX bäst ut och det gör att jag kommer vara vaksam på hur USA-indexen beter sig. Där finns fortfarande en betydande risk att vårens uppgång bara varit ännu ett bearmarket-rally, men det avgörandet ligger en bit fram i tiden.

OMXS30

S&P 500

DAX

Börsen i juli

2009-07-01T08:30:00.005+02:00

OMX-index ökade 2,5% under juni vilket var femte plusmånaden på raken. Det var helt klart positivt att det höll upp så bra i juni som annars kan vara en lite skakig månad. Nu är vi snabbt inne i juli som de senaste 25 åren slutat plus i 64% av åren (16 av 25), med en snittuppgång på 1,7%. Det är alltså en av de bättre månaderna på året med relativt få stora nedgångar där 2002 sticker ut som ett undantag med -11%. Med fem uppgångsmånader i rad kan det nog bli så att index håller sig någorlunda inom den senaste tidens konsolidering.

Börsen vecka 27

2009-06-29T08:47:00.005+02:00

Det är en fortsatt sidledesdans och rätt så neutrala nivåer i de flesta index. Kvarstår gör däremot att S&P 500 inte lyckades ta sig förbi 950-nivån den här gången heller, vilket helt klart är en viktig nivå. Med tanke på att det vände ner från den nivån igen och att indexen bildat potentiella toppformationer ser det troligt ut med ytterligare lägre kurser.

För OMX del har det skett försök att både bryta upp och ned från konsolideringen. Bägge försöken har gett snabba reaktioner i motsatt riktning vilket ger tydliga nivåer vid 809 respektive 749. Fortsatt ser jag det som troligt att vi kommer få se OMX runt 700-nivån innan det är dags för nästa vända uppåt senare i år.

Guld

2009-06-24T10:13:00.005+02:00

Guldet har under många år legat i en kraftfull bullmarket och i mars 2008 nåddes 1034 som högsta nivå. En rätt rejäl nedgång under 2008 följdes av förnyat köptryck och för några månader sedan nådde priset återigen upp över 1000-nivån. Sett i ett större perspektiv ser det senaste årets utveckling ut som en paus och isåfall börjar det bli dags för en ny större rörelse på uppsidan. I höstas såg det ett tag ut som att trenden höll på att vända och MA200 började vika nedåt, men att det nu vänt uppåt igen är ett tydligt styrketecken.

Så länge priset håller sig ovanför cirka 850 ser det därför ut som ett bra läge att köpa på sig guldpositioner och invänta en eventuell etablering över 1000-nivån. Som minst bör det bli ett försök att forcera den nivån och vill det sig väl kan man vara med på en rörelse på 30-50%.

Värt att nämna är också att guldet de flesta år har gått väldigt starkt under hösten, se inlägget Höstrally i guldet. Ett undantag var 2008 då det bjöds på snabba kast både upp och ned, men då var det också extrema förhållanden på alla marknader. De flesta tidigare år har en botten inträffat runt juli-augusti.

OMXS30 17 juni

2009-06-17T08:48:00.001+02:00

OMX-index har återigen försökt ta sig förbi 800-nivån vilket misslyckats ett flertal gånger nu. Än så länge har det dock inte gett någon större reaktion åt andra hållet, vilket ofta är fallet när det inte klarar av att bryta ut från en formation, men vi får se hur djup nuvarande rekyl blir. Chanserna för att sätta en högre topp är troligtvis brända för ett tag framöver och kanske blir det nu till slut ett test av 700-nivån. Först och främst har vi nu 755-60 som kan agera livlina, under där ökar sannolikheten för ytterligare nedgång. Situationen kan förstås ändras, men som det ser ut nu finns det goda chanser att detta bara är en rekyl på de senaste månadernas uppgång och att det blir nya försök uppåt senare under hösten/vintern.

Draw a line in the sand

2009-06-10T15:31:00.006+02:00

Lite ont om uppdateringar just nu då jag är sjuk. Passar dock på att lägga in en graf över S&P 500 som visar vikten av 950-nivån som index just nu bearbetar. USA har fortsatt trycka sig uppåt de senaste veckorna och satt nya toppnivåer medan OMX senaste toppnotering nu är en månad gammal. Det beror förstås till stor del på bankernas tyngd som tyngt index, men är ändå ett svaghetstecken. En del rörelser pågår betydligt längre än vad man först tror vilket varit fallet för min del under våren, men jag bedömer fortfarande att vi kommer få se en motreaktion nedåt.

På sistone har framför allt USA visat ett mönster där tidigare ledarsektorn bank/finans sackar efter samtidigt som man kan ana att ett flertal öppningsgap tyder på en utmattningsrörelse. Dessutom har volymen tunnats ut en del, men det beror å andra sidan på att vi nu är inne på sommarmånaderna vilket brukar innebära lägre volymer. Det kan förstås fortsätta upp, men helt klart saknas det krut i uppgången de senaste veckorna och troligtvis kommer det mer fördelaktiga ingångsnivåer om några månader. För OMX del är 800-nivån en viktig nivå som också visat sig vara svårforcerad. På nedsidan har vi senaste low vid 755 där även trendgolvet går så index har allt snävare intervall att röra sig inom. Ett misslyckat försök att bryta 800 alternativt ett brott av 755 kan därför vara intressant kortningsläge.

Börsen vecka 23

2009-06-02T08:56:00.001+02:00

OMX och de flesta andra index har konsoliderat på sistone och någon större rekyl har inte blivit av. Under måndagen bröt OMX upp så upptrenden sedan mars är fortfarande ohotad. Trots det befinner sig index fortfarande kring 800-nivån som är svårforcerad och volymen imponerar inte alls så min syn är att konsolideringen/korrektionen kommer fortsätta ett tag till. Kanske får vi se en ny push upp mot 820, men sedan väntar en ny vända nedåt. OMX bröt sitt 200-dagars medelvärde redan i april och med tanke på att det troligtvis kan börja trenda uppåt under juli-augusti så finns det dock gott om uppsida kvar längre fram. Samtidigt är det ovanligt att det trendar upp så snabbt som det gjort sedan mars-botten så en flackare trend är att vänta.

Nu är vi några dagar in i en ny månad och det ger ofta en viss paus eller reaktion, vilket syns i grafen där jag markerat tidigare tillfällen mellan 1-10 i respektive månad. Enda större avvikelsen från det på många månader var i mars när det tvärtom blev en botten några dagar in i månaden, men det hör till undantagen. Det här hänger ihop med månadsskifteseffekten där börsen tenderar att gå starkt de sista och första dagarna i varje månad medan mittenperioden i genomsnitt är ganska medioker.

Tittar vi på de amerikanska indexen så satte de nya toppar under måndagen och bröt dessutom 200-dagars medelvärde. Att det noteras nya högre toppar är förstås positivt ur en trendsynvinkel, men kortsiktigt ger det ofta motreaktioner och speciellt med tanke på att måndagen bjöd på rätt hyfsade öppningsgap. Värt att notera är för övrigt att finanssektorn inte alls hängt med de senaste dagarna så antingen tar någon annan sektor över ledarrollen eller så är det en varningssignal om att uppgången tappar fart. Det finns gott om potentiella divergenser som kan komma i spel om det tappar fart de närmsta dagarna.

Börsen i juni

2009-05-31T19:24:00.004+02:00

OMX-index grejade en uppgång på 1,7% i maj och har nu stigit 4 månader på raken. Maj var annars mest en konsolidering efter tjurrusningen i april då index steg 17%. Nu går vi in i juni som de senaste 25 åren slutat plus i 56% av åren (14 av 25), men snittet visar en nedgång på -0,1% (snittet sänks en del av juni -08). Juni är alltså en av de svagare månaderna på året och uppvisar ett rätt tydligt mönster med minusresultat då börsen befinner sig i en större nedtrend. I år är läget inte alls lika tydligt som förra året, då vi fick den största nedgången någonsin för månaden (-14,7%), då det nu mycket väl kan vara ett större trendskifte på gång.

Jag skulle tro att juni därför blir en rätt avgörande månad för resten av året. Får vi se en stabil börs ytterligare en månad bör årets "Sell in may..." vara överspelad. Om det däremot blir lite tryck nedåt och juni blir en minusmånad (med flera procent), så ger det indikation på fortsatt svaghet några månader.

Konsumentförtroendet i maj

2009-05-26T22:27:00.004+02:00

Konsumentförtroendet i USA (Consumer Confidence Index) kom under tisdagen in en bra bit över förväntad nivå vilket fick börserna att sticka iväg uppåt. Grafen visar konsumentförtroendet sedan 1977 fram till idag och uppgången i maj är en av de största i historien. Värt att nämna är dock att den tidigare nedgången har varit kraftig och konsumentförtroendet är fortfarande på sin lägsta nivå sedan början av 90-talet.

Konsumenternas förväntningar står för 60% av indexet, medan 40% utgörs av den aktuella situationen. Det är därför inte så konstigt att indexet visar på en rejäl återhämtning med tanke på att aktiekurserna stigit rejält de senaste månaderna. Samtidigt bekräftar det en del annan statistik som visat på förbättrade förhållanden i ekonomin de senaste månaderna. Nu är historiken något begränsad för indexet, men vid tidigare tillfällen har den amerikanska ekonomin tagit sig ur recessioner strax efter att konsumentförtroendet har vänt upp med kraft.

Börsen vecka 22

2009-05-25T08:36:00.004+02:00

Föregående vecka avslutades ungefär där den startade. I dagsgrafen nedan ser man att index gjorde ett nytt försök att ta sig över 800-nivån vilket misslyckades och därmed är en lägre topp satt. Den längre trenden är fortfarande fallande, även om ett ev. trendskifte kan vara på gång under sommaren. Först och främst väntar jag på ett test av 700-nivån de närmsta veckorna.

Medelvärde som trendfilter

2009-05-18T15:14:00.003+02:00

Jag har i några inlägg skrivit om 200-dagars glidande medelvärde (MA200) och tänkte nu kika lite mer hur man kan använda det som trendfilter. Även om man inte är så mycket för teknisk analys kan man ha stor nytta av att använda sig av något typ av trendfilter för att undvika att följa med nedåt under stora börsnedgångar. Det kan handla om att vikta om en del av en långsiktig portfölj eller att hedga med säljpositioner.

Det finns en minst lika viktig anledning att ha koll på den övergripande trenden och det är för att anpassa mer kortsiktiga indikatorer och signaler. När börsen trendar ner fungerar det generellt sämre att agera på köpsignaler från indikatorer och omvänt när börsen trendar uppåt. Att använda ett trendfilter är alltså en bra hjälpvariabel för hur man ska anpassa signaler i kortare tidsperspektiv och om man bör lägga fokus på köp eller säljpositioner.

Jag har valt att utgå från en lång graf över S&P 500 utifrån månadsdata och använder därför MA12, vilket rätt så väl motsvarar MA200 i dagsgrafen. Jag har definierat trenden som stigande så länge MA12 stiger och trenden som fallande när MA12 sjunker. Ett alternativ är att man utgår från när indexkursen skär igenom medelvärdet, men som jag resonerade i inlägget "Bulls live above MA200?" ger det en del felaktiga signaler så lutningen på medelvärdet är att föredra.

Grafen ovan visar de perioder då börsen befinner sig i en upp- respektive nedtrend, markerat med blått respektive rött. Trendfiltret gör sig bäst när vändningarna inte sker för snabbt, vid tillfällen som kraschen -87 reagerar medelvärdet för långsamt. Flera andra nedgångar undviker man däremot på ett effektivt sätt, inte minst nedgångarna under 1930-talet, 2000-2003 och det senaste raset från 2007-toppen. Just det faktum att signalerna är så tröga gör att det kan vara värt att kombinera med någon snabbare signal som ger en tidigare indikation om trendvändning, men det ger ändå en bra grund för att identifiera trenden. Hur börsen kommer bete sig i framtiden har vi ingen aning om, men det är nog inte alltför vågat att gissa att vi kommer få se en del spektakulära rörelser både på upp- och nedsidan.

Den andra grafen visar en jämförelse mellan "Buy and hold" och att tajma marknaden med hjälp av ett trendfilter enligt ovan. Startvärde är 1 och i dagsläget skulle Buy and hold vara uppe i 109, att jämföra med 625 för trendstrategin. Det här hänger förstås på vilken startpunkt man väljer, men det huvudpoängen är att en sådan här enkel strategi ger minskad volatilitet och drawdowns vilket leder till högre riskjusterad avkastning.

Kompletterande info med lite varianter på samma tema finns här:

Doug Short - S&P 500 Moving Averages

Doug Short - The Rationale For Moving Averages

A Quantitative Approach to Tactical Asset Allocation

Börsen vecka 21

2009-05-18T08:46:00.005+02:00

Lägger in en uppdaterad veckograf över OMX-index. Botten från juli -08 har testats av underifrån och fått index att falla tillbaka nedåt så än så länge är mönstret oförändrat med en "trappa" nedåt i takt med trenden. MA40 trendar också nedåt än så länge så det finns en del kvar för OMX att bevisa innan man kan sikta på en längre tids bullmarket. Att medelvärdet har brutits säger inte så värst mycket utan det är lutningen som är det intressanta, jämför t.ex. dippen som skedde 2006 där trenden inte vände nedåt. Jag inväntar mer på nedsidan och ett test av 700-nivån de närmsta veckorna och därefter får vi se vilken väg OMX ska ta.

OMXS30 12 maj

2009-05-12T11:22:00.003+02:00

Lägger in en dagsgraf på OMX (tisdagens stapel ej med) med några korta kommentarer. Botten från juli -08 har nu testats underifrån vilket är ett tufft område att ta sig förbi. Senaste toppen har skett under en rätt rejäl divergens, se liknande tillfällen maj och oktober -08. Nu har det i och för sig funnits ett flertal divergenser i kortare tidsperspektiv som bara gett små dippar innan det köpts upp igen, vi får se om det finns något krut kvar att ta av. Index är fortsatt många procent över MA200 och då medelvärdet fortfarande pekar nedåt är det vanliga att det sker en avstämning. Jag ser fortsatt blått område som en köpzon och det är först om index kommer in i röd zon som det börjar osa bränt.

S&P vs OMX

2009-05-11T22:31:00.004+02:00

Börserna runt om i världen har gått starkt under 2-3 månader och sett från bottennivåerna är det en imponerande utveckling. Bilden nedan visar S&P 500 och OMXS30 i veckoupplösning med MA40 inlagt. MA40 motsvarar ungefär MA200 i dagsgrafen och det är ett enkelt och effektivt sätt att ha koll på den längre trenden, mer om det i tidigare inlägg. Överlag följs S&P och OMX rätt väl åt och det har varit fallet vid flera stora vändningar, bland annat toppen 2000, botten 2003 och toppen 2007 (men även längre bakåt i tiden) där MA40 bytt riktning ungefär samtidigt, se turkosa områden.

I dagsläget har vi ännu inte sett någon vändning av medelvärdet, så en eventuell trendvändning är inte bekräftad ännu. Det går förstås att invända mot det här med att man nu har missat en rejäl rörelse från botten, men hela tanken med att ha koll på en längre trend är att undvika att gå in för tidigt med hopp om att det vänt. Istället för att vara med precis från en botten/topp så är hela tanken att komma in hyfsat tidigt och fånga kanske 70-80% av en längre trendande rörelse. Det är alltså tänkt för längre placeringar, t.ex. pensionskapital eller en portfölj man inte vill röra så ofta och då vill man nog inte testa att pricka botten flera gånger om innan man träffar rätt.

Nu har OMX visat framfötterna på sistone och har brutit igenom sitt MA40 för ett tag sedan. En rekyl ner i det här läget kan därmed mycket väl bli en avstämning följt av att medelvärdet börjar trenda uppåt i takt med börsen, men det kommer nog visa sig under sommaren. En sak jag inte riktigt gillar är att OMX inte är i fas med övriga världen. S&P har ännu inte brutit sitt MA40 och det kommer dröja många månader innan det kan börja peka uppåt. Nu kan det förvisso förklaras med att amerikanska börsen föll som kraftigast under hösten/vintern och därmed var långt ifrån medelvärdet vid botten. Faktum är dock att få av de stora indexen runt om i världen har brutit MA40.

Kanske blir OMX därför först att signalera en ny bullmarket (MA40 pekar upp) och att övriga index ligger 3-6 månader efter. Helst hade jag dock sett att det var en bättre samstämmighet mellan indexen och det är en sak jag kommer vara lite vaksam på framöver. Får vi nu en förmodad rekyl ner den närmsta tiden och medelvärdet sedan börjar peka uppåt så får utgångspunkten dock vara att OMX inlett en ny bullmarket och så får man invänta ifall övriga index bekräftar eller ej.

Säsongsmönster maj-oktober

2009-05-08T09:47:00.005+02:00

Nu är uttrycket "Sell in may and go away" återigen aktuellt tidsmässigt, men frågan är om det rådet är något att följa i år?

Först tar vi och tittar på lite historik över perioden maj-oktober som benämns som den svaga perioden. De senaste 25 åren har den svaga perioden gett en positiv avkastning i 56% av fallen (14 av 25), men snittavkastningen är negativ med -0,4% efter förra årets ras. Sett över tid är det alltså en svag utveckling under sommarhalvåret och faktum är att nästan alla större ras på börsen sker just då. Tvärtom är det med vinterhalvåret, november-april, då börsen normalt sett går starkt och då större nedgångar är väldigt ovanliga.

Grafen ovan visar maj-oktober år för år sedan 1984. Vi ser då att det ger en rätt bra avkastning vissa år så det är inte alltid "Sell in may..." är så klockrent. Lägg särskilt märke till åren -86, -93 och -03. Vad de har gemensamt är att börsen då hade tagit sig ur en bear market och vi ser då tydligt att den svaga perioden istället uppvisade en kraftig uppgång på mellan 20-40%. Nu är OMX-datan begränsad till -84 och den nedgången som var då var relativt begränsad. Tittar vi däremot på -93 och -03 så är det mer likt utvecklingen den här gången och maj-oktober presterade då bra flera år på raken. Det beror förstås på att trenden då vände och en ny bullmarket startade och då spelar säsongsmönstret inte lika stor roll.

Den sista grafen visar ackumulerad avkastning på 100.000 om man bara varit investerad maj-oktober varje år sedan 1984. Det är egentligen mest ett annat sätt att visa det jag skrev ovan, att maj-oktober presterar väldigt bra strax efter en ny bullmarket har inletts och att det också håller i sig några år. Jag visade förra året hur ett svagt vinterhalvår starkt indikerade att sommarhalvåret skulle bli extra svagt, men i år var vinterhalvåret starkt och med tanke på vilket läge OMX befinner sig i ser det ut som maj-oktober kan bli riktigt starkt i år. Om det blir något liknande som de år som nämnts ovan borde OMX kunna prestera minst +20% räknat från sista april vilket isåfall ger en kurs på drygt 915 senare under sommaren. Det får därmed bli en övergripande karta som jag arbetar efter tills vidare så länge OMX inte faller ner tillbaka i konsolideringsintervallet från i vintras.

Säsongsmönster november-april del 6

2009-05-04T18:42:00.000+02:00

Dags för en summering av det starka vinterhalvåret, november-april, som i år bjöd på en rätt hyfsad uppgång. Perioden noterade +19,6% och det kan i princip tillskrivas april då övriga månader mest bjöd på en sidledesbörs. Den översta grafen visar den historiska utvecklingen för november-april varje år och det vanliga mönstret är en stabil uppgång. Ett av undantagen var förstås vintern 2007/2008, men sett över tid är det just november-april som börsen går uppåt.

Nu har vi precis gått in i den säsongsmässigt svaga perioden maj-oktober där börsen istället brukar utvecklas svagt. Grafen nedan visar en uppdaterad jämförelse mellan dessa två perioder. Blå kurva visar alltså november-april medan röd kurva visar maj-oktober och vi ser alltså en anmärkningsvärd skillnad i avkastning. Faktum är att maj-oktober ackumulerat sedan 1984 har gett en kraftig förlust, medan november-april har slagit index rätt kraftigt. Index är i grafen gul kurva och är för 2009 beräknad fram till sista april.

Sett till säsongsmönstret står börsen alltså inför en svagare period det närmsta halvåret, men det finns en del som faktiskt talar för motsatsen just i år. Mer om det i kommande inlägg om maj-oktober.

Börsen vecka 19

2009-05-04T07:30:00.002+02:00

Dags för en ny månad och vecka på börsen och här kommer lite tankar hur jag ser på den närmsta tiden. I början av april bröt OMX upp från den triangelformation som bildats under flera månader och sett i efterhand blev det en snabb avstämning innan det drog vidare uppåt. Jag har som bekant varit rätt skeptisk till uppgången vilket varit fel de senaste veckorna. Lustigt nog hade jag under flera månader en försiktigt bullish inställning och väntade på ett uppbrott från triangeln och typiskt nog kom det när jag då hade svängt om eftersom det drog ut på tiden. I vilket fall som helst så är det bara att blicka framåt och än så länge väntar jag på fler bekräftelser på att den längre trenden vänt. Mitt största fokus är att fånga den större trenden, alltså att undvika stora börsfall och komma in hyfsat tidigt igen när det börjar trenda uppåt.

Nu befinner sig OMX lite vid ett vägskäl där det ska avgöras om det blir en längre tids uppgång eller om det tippar över på nytt. Ser man till hela nedgången sedan 2007 så har rekylerna gått upp och stämt av tidigare bottennivåer, se röda pilar vid dec -07, maj -08 och aug - 08. Nu är vi strax under bottennivån från förra sommaren vid 800-nivån och det borde därför vara tungt att dra vidare i nuläget. Efter en stark april där index befinner sig rätt många procent ovanför MA200 ser det dessutom troligt ut att det blir en rekyl ned mot medelvärdet. Uppe till höger i grafen har jag zoomat in de senaste veckorna och där ser vi en potentiell 123-high (första sedan mars) där vi även fick en bearish hammer i torsdags. Över 780 under måndagen så är det överspelat, men annars är det en liten toppvarning.

En rekyl ner mot 700-720 under maj ser jag därför som troligt men det kan samtidigt ge ett bra köpläge runt blåmarkerat område. Rödmarkerat område ser jag som en kritisk nivå som måste hålla, annars ökar risken för nya bottennivåer. Håller sig OMX ovanför där kan det bli så att vi ser MA200 börja trenda uppåt om några veckor och då kan man blicka uppåt mot högre nivåer. Nu finns det en del saker som talar emot att det här skulle vara någon definitiv botten på hela björnmarknaden som startade år 2000, men det är samtidigt inget som hindrar att det går upp ett bra tag innan en eventuell ny vända nedåt. Sedan ska det sägas att OMX ser rätt bra ut, men ser man till andra index runt om i världen så finns det mycket kvar att bevisa.

Maj månad

2009-05-03T19:34:00.000+02:00

OMX-index noterade en uppgång på hela 17% i april vilket var en rekordstark månad. Nu går vi in i maj som de senaste 25 åren slutat plus i 64% av åren (16 av 25) med en snittuppgång på 1,1%. Maj har historiskt alltså varit en helt ok månad, men man ser också tydligt att utvecklingen har varit rätt medioker de senaste 10 åren. Med tanke på tjurrusningen i april blir det nog svårt att nå så mycket högre i maj då minst en konsolidering behövs. Ibland drar det iväg lite för fort i en riktning och det följs då ofta av en motreaktion. Det såg vi exempel på år 2003 när april också var riktigt stark (+14%) vilket följdes av en paus under maj som innehöll en rekyl ned på runt 6%.

Rekordstark månad

2009-05-03T11:50:00.004+02:00

OMX klättrade stadigt under april och noterade +17% för månaden vilket faktiskt är den tredje bästa månaden någonsin. Först på listan placerar sig november 1992 med +30,1% när börsen bottnade efter en drygt 2-årig bearmarket i samband med 90-talskrisen. På andra plats är februari 2000 med +17,4% vilket var precis innan börsen toppade. I grafen har jag märkt ut de tio bästa månaderna sedan 1984. Tittar vi lite mer specifikt på april så var det den bästa månaden sedan 2003 då OMX noterade +14%. Då sammanföll det med att börsen bröt upp och inledde en ny bullmarket som varade i 4 år. Om vi är i ett liknande skede nu återstår att se, men det uppbrott vi sett under april får ses som ett klart styrketecken. Ett björnscenario med nya bottennivåer i år har alltså fått sig en rejäl törn i och med det här, även om det inte är helt avskrivet då en trendvändning ännu inte är bekräftad.

Indexgrafer

2009-04-27T08:30:00.004+02:00

Lägger in en veckograf över några index runt om i världen, vilket ger en bra översikt och lite perspektiv på var vi befinner oss. De flesta börser har gått väldigt starkt de senaste månaderna och med tanke på hur stora fall det varit tidigare är det inte konstigt att det börjar talas om vändning. Det finns också en del som talar för att det värsta kan vara över, men det saknas än så länge bekräftelser på att trenden verkligen har vänt.

I grafen är 40-veckors medelvärde inlagt för respektive index, vilket motsvarar MA200 i dagsgrafen. Vi ser att medelvärdet fortfarande pekar ut trenden som nedåt i samtliga index och det är bara vår svenska börs som har lyckats ta sig ovanför medelvärdet. Det i sig säger ingenting om en trendvändning utan det är först när vi ser medelvärdet börja trenda uppåt det börjar se positivt ut. Mer om det finns i tidigare inlägget "Bulls live above MA200".

Jag har tidigare visat att de amerikanska indexen nådde extremvärden där avvikelsen från MA200 var rekordstor och det har ofta inneburit en reaktion i motsatt riktning. Det är vad vi sett den senaste tiden, men det är en bit kvar till medelvärdet så kanske får vi se ytterligare lite högre kurser längre fram. Men den längre trenden är fortfarande att betrakta som fallande. Jag tittar också på en del andra saker för att peka ut den längre trendriktningen, men MA200 i dagsgrafen är ett enkelt och rätt effektivt sätt att få en överblick.

Skvallrande divergenser

2009-04-24T10:58:00.005+02:00

För en vecka sedan visade jag på hur OMX bildat ett flertal högre toppar under en negativ divergens, alltså att MACD-indikatorn inte bekräftade uppgången. I måndags ledde det till en snabb och kraftfull nedgång, men sedan vände index snabbt upp igen efter att ha stämt av MA200. Under torsdagen sattes en ny marginellt högre topp och vi har en ny divergens på plats enligt bifogad graf. Jag ser den nu som bekräftad då index brutit ned under 762 och jag siktar på att 715 ska testas igen. Skulle det mot förmodan dra sig uppåt 775 igen får scenariot ses som felaktigt. Vad som gör nuläget lite extra intressant är att vi även har divergens i dagsgrafen och det sker inte så ofta. När det sker är det dock läge att vara lite extra vaksam för en reaktion.

Trevlig helg!

Perfekt avstämning?

2009-04-22T12:05:00.004+02:00

OMX har uppvisat en bra styrka den senaste tiden och den längre fallande trenden börjar nu utmanas på allvar. För egen del har jag några saker jag vill se först innan det är dags att tala om någon längre tids uppgång och det kommer nog dröja några månader innan det är på plats. Divergenserna som jag visade i förra inlägget tog till slut ut sin rätt och index föll rejält i måndags och under tisdagen stämdes MA200 av ovanifrån. Kanske räcker det och index kan sticka iväg upp igen, men jag ställer mig tveksam till det. Dels har vi ett liknande läge som vid toppen i november. Då fick vi också en kraftig minusdag, följt av 2 plusdagar och nästan en ny topp igen, innan det föll.

Lägger in en 120-minutersgraf som visar detta, se grönmarkerade områden. Efter en snabb första nedgång drar index lika snabbt upp igen, men tveksamt om det finns kraft att dra vidare uppåt i nuläget. En ytterligare anledning varför jag tror på ny nedsida är att det på nytt har lämnats två gap efter sig vid cirka 725 och 735, men ibland kan det förstås dra vidare en bit innan de täpps. Sedan är det också ovanligt att det inte blir mer kamp kring MA200, minst ett underslag behövs skulle jag tro innan index kan vända upp medelvärdet till stigande.

OMXS30 17 april

2009-04-17T11:32:00.005+02:00

OMX fortsätter dra sig vidare uppåt och som jag skrev häromdagen kan det mycket väl ta sig vidare en bra bit ovanför 800 i ett positivt scenario. Utbrottet från den långa konsolideringen är så här långt klockren, men det kvarstår tecken på att det behövs en rekyl eller konsolidering i det här läget. I dagsgrafen möter index idag upp ett trendtak som går tillbaka till oktobertoppen 2007 och majtoppen 2008. Samtidigt är index nu nästan 6% ovanför MA200, som fortfarande är fallande, och det ger ofta en motreaktion tillbaka för att stämma av medelvärdet.

I 120-minutersgrafen har OMX ännu en gång satt en något högre topp i en kilartad uppgång. För varje ny högstanotering har dock MACD satt en lägre topp, vilket är det vanliga mönstret när kursen hackar sig uppåt (eller nedåt) på det här viset. Det händer att såna här kilar bryter uppåt och då kan det bli en himla fart och USA-indexen är nu i ett motsvarande läge. Det vanligaste är däremot att det blir en motreaktion vilket är min utgångspunkt just nu. I grafen har jag märkt ut ett antal tidigare divergenser, både för uppgång och nedgång, och det är egentligen bara den i början av november som blev misslyckad. De övriga gav rekyler av lite olika digniteter. För att divergensen ska komma i spel denna gången ser jag helst att MACD-kurvan börjar vika ner igen och/eller att vi får en reversal i dagsgrafen.

Med tanke på kraften i uppgången blir det antagligen ingen tvärvändning utan snarare en konsolidering mellan säg 700-760 under några veckor innan nästa riktning tas ut under maj-juni. Till sist, kom ihåg att jag skriver om mina tankar och iakttagelser här på bloggen, ibland blir det fel och ibland blir det rätt. De flesta grafer/inlägg är tänkta som uppslag och kanske kan ge lite idéer.

Bulls live above MA200?

2009-04-15T15:51:00.004+02:00

OMX har nu forcerat sitt 200-dagars glidande medelvärde (MA200) vilket av en del ses som bekräftelse på att trenden nu har vänt upp på allvar. Det finns ett uttryck "Bulls live above MA200, bears live below MA200" som alltså ger samma innebörd. Ligger det något bakom uttrycket och är det någon vits med att ha koll på MA200?

Jag använder själv några medelvärden i olika tidsperspektiv då de på ett bra och enkelt sätt kan peka ut trendriktningen, men det viktigaste som jag ser det är själva lutningen på medelvärdet. Att själva kursen i sig skär medelvärdet innebär inte att trenden har vänt. Det kan däremot vara intressant att ha koll på, men snarare för att gå emot den rörelse som resulterat i att kursen tagit sig förbi medelvärdet.

Bifogad veckograf över OMX förklarar på ett bättre sätt hur jag menar. I grafen ses MA40 (observera i vecka) vilket motsvarar MA200 i dagsgrafen rätt så väl. Medelvärdet trendade ner från slutet av år 2000 och vände upp först i mitten av 2003. Därefter trendade det stabilt uppåt till slutet av 2007 och har sedan dess trendat nedåt. Nu ska det direkt sägas att perioden 2000 fram till nu har haft väldigt tydliga och rena trender. Det finns perioder längre bak i tiden där det varit mer hackigt, men överlag håller trender ofta i sig ett tag.

Om vi nu istället kikar på hur väl det hade fungerat att agera när OMX bryter igenom MA40 framstår en annan bild. Hösten 2000 bröt OMX ner under MA40, som fortfarande hade positiv lutning, och det blev då en motreaktion upp över medelvärdet igen innan hela toppningsprocessen var klar. I slutet av 2001 och början av 2002 bröt OMX återigen upp över medelvärdet, som nu trendade nedåt, och det ledde till motreaktioner tillbaka under medelvärdet ett flertal gånger. Under våren 2002 fortsatte sedan OMX sin nedtrend och nästa försök att forcera medelvärdet var i slutet av året, men det lyckades då inte nå hela vägen. Under våren 2003 bröt det däremot upp, men även den här gången följdes det av en tillbakagång då medelvärdet fortfarande pekade nedåt. Vid det laget var botten redan satt, men en tydligare bekräftelse kom först under sommaren då medelvärdet planade ut för att sedan börja trenda uppåt.

Under perioden 2003-2007 trendade börsen uppåt, men vid tre tillfällen uppstod större rekyler där index noterades under MA40. Det första var var 2004, följt av 2006 och 2007 och vad de tillfällena har gemensamt är att medelvärdet fortfarande pekade upp. 2004 och 2006 innebar det att upptrenden återupptogs, även om det tog lite tid under 2006 och faktiskt såg ut att tippa över trenden. 2007 uppstod ett liknande läge, men där blev det ett misslyckat försök att återuppta trenden och i slutet av året kom en indikation om trendvändning då medelvärdet började peka nedåt. Sett längre tillbaka i tiden än 2000 så ser man ett liknande mönster där det väldigt sällan är en bra affär att köpa/sälja direkt när medelvärdet korsas.

Om vi befinner oss i ett liknande läge som vid vändningarna 2003 och 2007 är det ingen som vet, men att gå efter att kursen skär MA200 i dagsgrafen ser jag alltså inte som någon indikation på trendvändning. Istället ger det ofta bra möjligheter att trada en rörelse i motsatt riktning, alltså nedåt i dagsläget. Även om det visar sig vara en trendvändning, som bekräftas av att medelvärdet också vänder uppåt, så sker nästan alltid en avstämning innan dess. Det ger alltså en bra sannolikhet för en kortsiktig rörelse nedåt i dagsläget, men även en hyfsad sannolikhet att trenden återupptas och då kan man komma med i en större rörelse.

Till sist kan väl sägas att det är inget speciellt med just MA200 (MA40 i vecka), men det används ofta som standard för att peka ut den primära trenden. Det går förstås att använda 180, 225 eller 250 dagars medelvärde om man så vill, skillnaden blir trögheten och hur ofta det ges signaler.

Börsen vecka 16

2009-04-14T09:23:00.003+02:00

OMX-index avslutade med något högre kurser inför påskhelgen och en del optimism ser ut att ha återvänt till marknaden. Efter ännu ett försök att bryta över MA200 retirerade index ner mot 690 innan det tog fart igen. Det var en klart godkänd rekyl, men 680 är inte avstämd vilket fortfarande ser troligt ut att nås. Sett till den längre trenden betraktar jag än så länge det här som en rekyl i en björnmarknad, men det hindrar förstås inte att den kan fortgå en längre tid. I ett positivt scenario tar sig OMX upp mot 800-900 längre fram, men just nu ser jag inget fördelaktigt köpläge och inväntar lägre kurser.

OMXS30 3 april

2009-04-03T10:56:00.007+02:00

OMX har nu stuckit iväg ordentligt de senaste dagarna och igår skedde ett utbrott från den triangel som bildats de senaste månaderna. Så har trenden vänt nu och det ska vidare upp? Kanske blev det till slut ett lyckat utbrott och index kan ta sig vidare upp, men än så länge är det för tidigt att slå fast att trenden har vänt. Index har nu tagit sig förbi samtliga toppar det senaste halvåret, men möter nu upp MA200 vid 725 och som bäst kikar det upp några punkter över den nivån innan en nedåtrekyl. Tittar vi på olika indikatorer ser vi nu väldigt höga nivåer, bland annat RSI i dagsgrafen som nu återigen är uppe kring 65 där vi tidigare sett index toppa ur. I ett sådant här läge känns det som att kursen bara ska rusa vidare, men när det är såpass stretchat är större delen av rörelsen klar. Dessutom är vi nu några dagar in i månaden och månadsskifteseffekten, som denna gången var extra stark, bör klinga av under nästa vecka.

Det ska dock sägas att index nu visar bra styrka och så här långt är det ett klockrent utbrott. Kortsiktigt är det däremot sällan en bra idé att köpa på ett sådant här utbrott utan istället invänta en avstämning, om man inte köpt på sig redan innan utbrottet. Själv har jag inte riktigt lyckats vara i fas med de snabba vändningar som skett den senaste tiden och den senaste nedrekylen stannade tvärt av vid 630. Men det kommer nya chanser hela tiden och just nu ser det återigen ut som ett bra säljläge, alternativt inväntar man att index kommer ner en bit för en köpposition.

Ett tänkbart scenario i det här läget är också att merparten av aktörerna nu ser detta som en kraftig köpsignal och slänger sig in i marknaden, vilket vi ser på den köp-panik som uppstått de senaste dagarna. Det har blivit väldigt vanligt att sådana utbrott blir falska då flockens rörelse plötsligt vänder i motsatt riktning. T.ex. var det många som i april-maj 2008 trodde nedgången var över och index såg ut att bryta upp från ett bottenintervall. Om det blir liknande nu är för tidigt att säga, först får köp-paniken lugna sig så får vi se hur väl index håller sig uppe på nivåer kring 680-720.

Tillägg: Lägger in en 120-minutersgraf som tydligt visar vikten av 680 där vi har ett tydligt gap och som kan ses som en helt godkänd avstämning av triangeltaket. Jämför med uppgången i november där vi fick ett liknande gap. Grafen är från lunchtid, under eftermiddagen vände MACD ner och ser ut att toppa på höga nivåer.

Säsongsmönster november-april del 5

2009-04-01T08:38:00.004+02:00

Det är nu bara en månad kvar innan vi går in i den säsongsmässigt svagare perioden maj-oktober. För de som vill läsa mer om säsongsmönstret finns lite bakgrund här. Min utgångspunkt i november var att börsen skulle kunna klättra en bit under den starkare perioden november-april då det sällan sker stora nedgångar då kombinerat med hur grafen i övrigt såg ut. Jag har skrivit om 800-900 på uppsidan, men OMX har tyvärr inte klarat av att lyfta mer än till 700-nivån (än i alla fall). Samtidigt har det heller inte skett någon större nedgång så den starka perioden har fungerat som en stötdämpare på nedsidan. Rödmarkerad linje i grafen ovan visar årets upplaga medan svart linje är november-april 2007/08 som är med som jämförelse.

Nedanstående graf visar en längre tidsperiod och ger lite mer perspektiv. De år som är inkluderade är de som avslutat minus under november-april vilket då alltid gett kursfall under maj-oktober, vilket vi också såg under 2008. Däremot har utvecklingen därefter under nästa november-april varit spretig men generellt har börsen då satt en botten eller varit på gång att göra det.

Just det faktum att OMX haft svårigheter att klättra uppåt trots den starka perioden och det tidigare översålda läget, är en av orsakerna till att jag återigen börjat skriva om lägre nivåer framöver. Vid tidigare större vändningar brukar börsen stiga ganska oavbrutet ett bra tag och då ger även den svagare perioden en bra avkastning, så visst skulle vi kunna få se högre nivåer nu under sommarhalvåret. Med tanke på att det bara orkat röra sig i sidledes i flera månader nu ser det dock mindre troligt ut och risken är att vi får ännu en svag utveckling fram till hösten. Mer om det om några veckor då det är dags för en uppdatering inför den svaga perioden.

April månad

2009-03-31T17:35:00.003+02:00

OMX-index steg under mars med 1,9% vilket var andra månaden på raken som avslutades på högre nivåer. April har under den senaste 25-årsperioden slutat plus i 64% av åren (16 av 25) med en snittuppgång på 1,9%. Med tanke på att det även brukar ske en del utdelningar under perioden är april faktiskt en av de bästa månaderna på året. Vissa månader kan man historiskt se att de presterar bättre/sämre beroende på den övergripande trenden, men för april är det svårt att dra några slutsatser. Under mars försökte OMX bryta både upp och ner ur den stora konsolideringen och troligtvis blir det ett nytt försök under april.

S&P 500 på väg att toppa

2009-03-27T09:54:00.005+01:00

USA-börsen har gått starkt de senaste veckorna och har rört sig nästan omvänt mot rörelsen under februari till början av mars. Först konstaterar jag att den lägre botten som sattes i mars skedde under ett minskat säljtryck. Det kan vi bland annat se på att det var betydligt färre aktier som noterade en ny 52-veckorslägsta, se $NYLOW i grafen. Många andra indikatorer uppvisade ungefär samma beteende så det blev en tydlig positiv divergens vid senaste botten. Nuvarande uppgång har gått snabbt så blir det en svag och hackig rekyl (mot ca. 750) kan det faktiskt bilda basen för högre nivåer längre fram. Men det är för tidigt att agera på ett sådant scenario och just nu närmar sig index istället en ny topp.

Andel aktier som nu handlas ovanför sitt MA50 uppgår till 74% vilket är en hög siffra och i nivå med där index har toppar vid tidigare upprekyler. Även om det kan bli en längre uppgångsfas så är det sällan kursen orkar dra vidare direkt i ett sådant här läge. Det finns nog utrymme för några procent till på uppsidan, men inom kort bör det ta stopp. I första hand är det rimligt att hälften av uppgången tas tillbaka innan det eventuellt blir ett nytt försök uppåt.

Normalt sett rör sig vårt svenska OMX-index rätt väl i fas med USA, men som de flesta märkt har vi hamnat helt i otakt den senaste tiden. OMX visade först relativ styrka när USA föll mot en ny botten, men har därefter mest stått stilla medan USA kommit ikapp oss igen. Hur OMX reagerar på en ny vända ner i USA blir därför svårare än vanligt att bedöma, men det bör bli svårt att forcera 700-nivån (OMX).

OMX 350 senare i år...

2009-03-25T11:36:00.004+01:00

Ja, rubriken är faktiskt seriös och ett tänkbart scenario som återigen börjar bli aktuellt att snegla på. Jag brukar ha för vana att ha koll på hur börsen ser ut i ett övergripande perspektiv och veckografen är då ett utmärkt hjälpmedel. OMX har nu konsoliderat under rätt många månader och volatiliteten har minskat en hel del från när det var som värst under hösten. Om det här bara rör sig om en paus i nedgången så ser det tyvärr mörkt ut för resten av året.

Jag lägger här in en veckograf där jag har skissat lite på ett scenario. Jag ser det mest som en övergripande skiss och det hänger lite på hur närmsta 1-2 månaderna utvecklar sig, men scenariot kan vara/bli högaktuellt. Framför allt visar det vikten av att inte stressa in alltför tungt på köpsidan. Kanske är en botten på gång, men risken på nedsidan är påtaglig och ska inte ignoreras.

Det är faktiskt flera saker som pekar mot ungefär samma nivå för OMX del och det är så långt ner som 350. Det är en nedgång på runt 45% från dagens nivå vilket kanske kan låta överdrivet. Man ska dock komma ihåg att 600 kändes avlägset när index var kring 1000-nivån, men det kan gå fort och så här långt är nedgången betydligt mindre än efter toppen år 2000. Det finns en risk med att extrapolera en trend allt för mycket, så det gäller förstås att vara vaksam på att det mycket väl kan vända tidigare än de mål man sätter upp.

Jag ser det som att det var en långvarig bear market som startade vid toppen år 2000. USA satte visserligen högre toppar 2007, men inflationsjusterat var det en betydligt lägre topp. Hela rörelsen 2000 fram till nu liknar ju också tidigare perioder i historien då börsen gått "sidledes" under 10-20 år, bland annat mitten av 60-talet fram till början av 80-talet.

En nedgång till 350 ger en lika lång nedgång, både i procent och i tid, som från toppen 2000 till botten 2002. Tittar man på säsongsmönstret ligger vi nu strax över nivån från sista oktober (639) och OMX har inte riktigt orkat lyfta vilket är ett svaghetstecken. De år där det starka halvåret (nov-april) istället varit svagt har det inneburit kraftiga fall under sommarhalvåret, vilket vi såg förra året då utvecklingen följde snittet med ruggig precision. Så drar OMX ner mot säg 600 under april är det en varningssignal och troligt är då att vi ser runt 30-40% ner, vilket vi även fick maj-okt 2002 i den sista nedgångsfasen. Då hamnar vi nånstans kring 350-400 i oktober-december.

Börsen vecka 13

2009-03-22T20:58:00.005+01:00

OMX har nu återigen varit uppe vid övre delen av det intervall vi sett under flera månader. Första grafen visar index i ett veckoperspektiv med MA40 som pekar ut den längre trenden på ett bra sätt. Kort och gott kan man säga att vi fortfarande är i en bear market och att de senaste månaderna är en paus inför fortsatta nedgångar. Någon gång vänder marknaden och vi får en längre period med uppgångar, men tills motsatsen bevisas är trenden fallande. Det är en av anledningarna till att jag varit bearish till börsen under lång tid och fortfarande är det, utifrån den längre trenden. Jag relaterar detta perspektivet till längre placeringar som t.ex. PPM eller annat pensionssparande och där kan man lugnt invänta en större trendvändning alternativt sprida ut inköpen över en längre period.

Ser man mer till swingtrading är den längre trenden också i högsta grad relevant, men det kan då vara intressant att agera på signaler och överreaktioner åt bägge hållen. Det finns saker som talar för att det kan vara en bottenformation istället och vi kan få se en uppgång mot 800-900, vilket jag haft som tanke under flera månader nu. Det har dock dragit ut på tiden och inte riktigt utvecklat sig som tänkt vilket gör att jag är lite mer tveksam till det scenariot nu. Det gäller att hela tiden vara öppen för att ändra sin position och marknadssyn och låta marknaden vara vägledande. Jag har just nu ingen bra bedömning och är (nästan) lika öppen för att vi kan få se OMX vid 800 likväl som 400 senare i år.

Oavsett om det blir ytterligare uppgång eller en ny nedgångsfas så gäller det att invänta lämpliga entrynivåer. För short-positioner har vi nu ett hyfsat överköpt läge vid övre delen av konsolideringen vilket ger en bra möjlighet. Notera även att vi i veckografen fick en reversalstapel, alltså att index steg under veckan men vände ner och stängde nära veckolägsta på fredagen. När vi kommer ner på mer översålda nivåer och nedre delen av konsolideringen kan köp vara intressant. Senaste vändningen upp i början av mars missade jag helt, men man får vara nöjd om man kommer rätt i rörelserna då och då. Minst lika viktigt anser jag det vara att inte hamna helt fel och få en större rörelse emot sig.

I dagsgrafen ser vi att index gjorde ett försök att bryta upp under torsdagen, men vände ner rätt så exakt vid triangeltaket. Det går visserligen att rita ut triangeln/konsolideringen på lite olika sätt, men det viktiga är att ha koll på 690 till dryga 700 på uppsidan. Efter torsdagens träff av taket och fredagens nedgång ser det ut att på nytt vara dags för en topp. Jag hade tidigare en tanke att vi skulle se en nedgång under stora delar av mars för att sätta en botten kring 20:e i samband med månadsskifte och vårdagjämning. Nu ser det istället ut som en topp är satt och jag har siktet inställt på att minst 630 nås. Förra veckans high vid 690 är lämplig som stop för scenariot då det isåfall kan röra sig om ett mer allvarligt försök att bryta upp.

Börsen vecka 12

2009-03-16T08:48:00.004+01:00

OMX fortsätter handlas i konsolideringen som startade i höstas men utrymmet snävas åt allt mer. I förra veckan gjordes ett försök att bryta ner men det vände tvärt upp och gav ett rally under flera dagar. I fredags blev det istället ett försök att bryta upp, men även det misslyckades och vi fick en reversal-stapel på ett liknande sätt som under måndagen. Ofta markerar sådana staplar en vändning, se tidigare röda pilar i grafen. En viss uppgång på 1-2% i början av veckan är isåfall ok men sedan bör det trilla på nedåt en bit och eventuellt ge ett köpläge inom 1-2 veckor.

Spiltan skänker bok till SEB-kunder

2009-03-13T16:11:00.004+01:00

Det har ju stormat mycket kring SEB de senaste dagarna och investmentbolaget Spiltan passar på att dra nytta av det och skickade idag ut ett pressmeddelande, se nedan. Jag var tvungen att tänka till ifall det var 1 april idag, men eftersom det än så länge är mars får man se det som ett smart och roligt PR-drag. Alla SEB-kunder som mailar in sin adress till Spiltan får alltså ett kostnadsfritt exemplar av en bok om sparande som deras VD har skrivit. Ifall man även blir överöst av reklam från Spiltan förtäljer inte pressmeddelandet, men man kanske kan se det som en halv gratis-lunch i alla fall :)

Spiltan skänker bok om sparande till SEB-kunder!

"Alla svenskar har inte förmånen att få en löneökning på 2 miljoner i lågkonjunkturens Sverige. För de som inte fått en löneökning i den storleksklassen återstår bara att spara ihop till våra miljoner. Investment AB Spiltan skänker därför boken "Så här kan alla svenskar bli miljonärer" till alla SEB-kunder som mejlar in sin postadress till mejladressen spiltan@spiltan.se

I boken "Så här kan alla svenskar bli miljonärer", skriven av Investment AB Spiltans Vd Per H Börjesson, får man handfasta tips på hur man på egen hand skapar sig en förmögenhet.

- Bankens lönehöjningar riskerar leda till att SEB fortsätter att ta ut höga avgifter från sina kunder. Det är en väldigt enkel matematik när det gäller banktjänster - höga löner ger höga avgifter på sparande och andra bankprodukter. Hos Spiltan Fonder betalar man 0,1 procent för
Räntefonden, medan man betalar man 0,5 procent hos SEB för motsvarande fond. Efter sin löneökning får nu Annika Falkengren 750 000 kronor i månaden i fast lön, vilket är 19 gånger högre lön än min lön på 40 000 kronor och en löneökning till SEBs ledning lär väl inte borga för sänkta avgifter, säger Per H Börjesson Vd Investment AB Spiltan.

- Är man inte nöjd med höga avgifter ska man som kund rösta med fötterna. Inom sparande får man inte bättre produkter för att man betalar ett högre pris utan man får sämre, säger Niklas Larsson Sparekonom på Spiltan."

Fredagen den 13:e

2009-03-13T10:35:00.004+01:00

I måndags var OMX på väg att bryta ner men vände tvärt och efter det har det rusat på uppåt rätt oavbrutet. Det var inte den utvecklingen jag hade tänkt mig så den rörelsen missade jag helt. Sett i efterhand var det en väldigt snygg rörelse och egentligen inte så konstigt att det snabbt drog uppåt, men i backspegeln är det alltid mycket enklare. Index är nu tillbaka vid ungefär samma nivå där jag sist rekommenderade att vara försiktig med köp (början av februari) och faktum är att det ser ut som den mesta potentialen på uppsidan redan är tagen, åtminstone i ett kortare perspektiv.

Rörelsen uppåt bör nu ta en paus och rekylen ner ger kanske en hint om det blir ett seriöst försök att bryta upp ur konsolideringen eller inte. Index har nu studsat många gånger vid 590-nivån och skulle index börja närma sig där igen kommer det med stor sannolikhet inte hålla för ett nytt test. Jag har ju som bekant länge väntat på att OMX ska bryta upp ur konsolideringen och ta sig upp mot 800-900, men jag är faktiskt lite mer tveksam till det i nuläget, då det dragit ut på tiden en hel del.

Jag har planer på att införa en trendindikator som förhoppningsvis lite tydligare kan visa om jag är bullish eller bearish i olika tidsperspektiv. I nästa vecka kommer jag skriva mer om det och ge en närmare förklaring hur den ska tolkas. Index är nu uppe vid övre delen av konsolideringen och har börjat nå rätt överköpta nivåer och uppvisade nu på fredagsförmiddagen en rätt tydlig utmattningsrörelse. Jag kommer därför invänta lägre nivåer under nästa vecka.

OMXS30 vecka 11

2009-03-09T08:53:00.003+01:00

OMX tappade drygt 5 procent under föregående vecka och det mesta pekar nedåt. Bland annat ser vi i veckografen att MACD nu vänt ner och likadant ser det ut i dagsgrafen. Något riktigt övertygande brott av triangelgolvet har vi ännu inte sett, men index handlas trots allt under vilket gör att man gör bäst i att avvakta med köp. Det jag skrev förra veckan gäller fortfarande och åtminstone 580 bör uppnås på nedsidan. I övrigt finns det inte så mycket att ta fasta på i index just nu, jag inväntar lägre kurser och ett tydligare läge att köpa in sig. Som jag nämnt tidigare är det andra halvan av mars som ser mest intressant ut i samband med att vi återigen är framme vid ett månadsskifte då börsen ofta vänder och har en starkare utveckling.

OMXS30 6 mars

2009-03-05T23:46:00.007+01:00

OMX-index har tappat under veckan och på tisdagen stängde det under triangelgolvet för att snabbt vända tillbaka upp igen på onsdagen. Golvet har träffats flera gånger så det är inte helt förvånande att det blir lite kamp kring den nivån, men nu får den nog ge vika. Onsdagens uppgång såg rätt imponerande ut, men under torsdagen föll det pladask igen och det blev återigen en stängning under golvet. Som jag skrev i inlägget Börsen vecka 10 är 580 en intressant nivå att bevaka och det mesta talar för att index ska åtminstone dit ner. Hur pass allvarligt det här nedbrottet blir återstår att se, men fortfarande gäller att vänta med köp och se hur det utvecklar sig.

Jag vill poängtera att även om jag har haft en underliggande positiv ton några månader tillbaka så ska det ses i ett tradingperspektiv. Jag ser helt enkelt en bra möjlighet att komma in i en rätt rejäl rörelse uppåt. Däremot är trenden klart negativ och kommer vara det under lång tid framöver så jag ser ingen anledning att köpa på bred front. Jag har varit bearish sedan årsskiftet 2007/2008 och kommer fortsätta vara det i många månader, men för kortare trading är det vid vissa lägen lika intressant med köppositioner.

Tillräckligt baissat?

2009-03-03T22:42:00.006+01:00

De amerikanska börserna har nu tydligt brutit ner under både höstens botten och lägstanivån från 2002. Volatiteten är inte alls lika hög men det ligger som en våt filt över marknaden och pressar ner minsta försök till uppgång. Jag tänkte visa några uppdaterade grafer som ger en intressant bild av läget. Först kikar vi på en månadsgraf av Dow Jones med en RSI-indikator inlagd under.

Nedgången har nu pressat ner RSI till 18,3 vid slutet av februari och det är den lägsta nivån någonsin. RSI har bara varit under 30-nivån vid några fåtal gånger de senaste 100 åren och de lägsta värdena kom under 1930-talet och 1970-talet och det efterföljdes av kraftiga börsuppgångar. Jag vill direkt säga att det är oroväckande vilket säljtryck det faktiskt är och har varit under det senaste årets nedgång och det ger negativa vibbar. Faktum är att vi nu är uppe i 5 månader då RSI är under 30-nivån och det är rekord.

Samtidigt är det såna här låga nivåer man vill se i en månadsgraf och just dessa tillfällen som historiskt markerat stora bottnar. Jag tycker därför de här nivåerna är intressanta att bevaka och det är en av anledningarna till att vara beredd att köpa en bottenformation i ett kortare tidsperspektiv. Det gäller att tänka på att det här bygger på månadsdata och därmed ger en tröghet i rörelserna.

Nästa graf visar en dagsgraf över Dow Jones och undertill syns en indikator som visar avståndet till 200-dagars medelvärde (MA200). Först vill jag nämna att även om Dow Jones i princip står stilla under en månad så kommer avståndet till MA200 att minska eftersom medelvärdet är fallande. Avståndet är efter tisdagens handel -33% vilket är en av de största avvikelserna någonsin. Under 30-talets gigantiska bear market var avvikelsen -49% när botten sattes och de nivåer vi ser nu ledde "bara" till kortare rallyn.

Det andra jämförbara tillfället var 1937-38 då samma nivå som nu uppnåddes. Det intressanta är att hela den nedgången är väldigt lik den nuvarande, i november 1937 låg Dow Jones -33% under MA200 och vid en lägre botten i mars 1938 nåddes -32% innan börsen bottnade. I november 2008 var avståndet -34% och nu ser vi en lägre botten i mars och avståndet är -33%.

Ingen av oss vet om nedgången fortsätter i några år till eller om det blir något liknande som vid andra kraftigt nedpressade lägen (1938, 1974 etc). Däremot faller börsen aldrig rakt ner utan det avbryts av uppgångar under några veckor och i bästa fall månader. När vi får såpass uttänjda lägen som vi ser nu så anser jag det vara en bra möjlighet att göra tradingköp och vara med när det fjädrar tillbaka upp. Speciellt nu när nedgången är långt gången i tid och vi har sett en rejäl korrigering i pris. Eftersom det trots allt är en ruggig bear market får man vara beredd att plocka vinst efter ett tag eller i bästa fall glida med uppåt om det kommer tydligare signaler om en stor botten.

Den tredje och sista grafen är en inzoomning av den andra för att ge en tydligare bild av nuläget. Ingen av graferna jag visat i inlägget ger någon exakt tajming utan ska snarare ses som ett sätt att mäta hur stretchat det är på nedsidan. Än så länge visar USA-indexen inte några direkta tecken på att vilja bottna, men vi är i en "zon" där en en snabb och kraftig studs uppåt kommer att ske snart.

ISM inköpschefsindex februari

2009-03-02T21:51:00.003+01:00

Amerikanska ISM inköpschefsindex för februari presenterades idag och ökade till 35,8 från 35,6 månaden innan. Väntat var en nedgång till 33,8 och det var andra månaden i rad som indexet steg så ett steg i rätt riktning. Tyvärr fortsätter börsen i ett fritt fall och ISM bottnar normalt sett några månader efter börsen. Det ser nu mer troligt ut att vi kommer få se svaga ISM-siffror de närmsta månaderna och den ekonomiska avmattningen fortsätter med kraft. En indexsiffra över 50 indikerar en ökad ekonomisk aktivitet medan en siffra under 50 visar på en avmattning.

BNP-ras i USA

2009-03-02T11:19:00.006+01:00

För några dagar sedan presenterades reviderad statistik över amerikansk BNP för det fjärde kvartalet 2008. Enligt tidigare preliminära beräkningar minskade BNP med 3,8 procent vilket nu reviderats till -6,2 procent för det fjärde kvartalet i årstakt. Hur pass dåligt är det egentligen?

Granskar vi historiska BNP-förändringen per kvartal så har vi faktiskt sett värre nedgångar. I början av 1958 föll BNP med 10,2 procent i årstakt, andra kvartalet 1980 föll BNP med 7,8 procent och i början av 1982 föll BNP med 6,4 procent. Sedan 1947 är nedgången under det fjärde kvartalet 2008 alltså det fjärde sämsta utfallet, men vi kan nog lugnt räkna med att BNP-tillväxten kommer fortsätta vara svag under 2009.

Tyvärr finns det ingen jämförande data för perioden under 1930-talet, mer än på årsbasis vilket kanske inte är helt jämförbart med tanke på att regeringarna och centralbankerna idag har tillgång till fler verktyg för att lindra den ekonomiska nedgången.

Börsen vecka 10

2009-03-01T23:53:00.005+01:00

I början av förra veckan föll OMX ner och studsade rätt så exakt på triangelgolvet (ca 609), men vände sedan och stängde några få punkter upp för veckan. Egentligen var det just 605-610 jag var inställd på, men det ser inte så övertygande ut för en uppgång riktigt än. Visserligen har MACD vänt upp igen, men eftersom studsen sedan 609 ser rekylartad ut vill jag gärna se bekräftelse i form av en 123-low. En sådan setup bildas om det faller ner nu i veckan och sätter en högre botten än 609, för att sedan återigen vända uppåt. Några dagar in i varje ny månad ser vi generellt sett en svag utveckling i 1-2 veckor så jag håller det mer troligt att ett intressant köpläge dröjer till andra halvan av mars.

Om det blir så att OMX faller under 609 bryts alltså triangelgolvet, men det triggar även en huvudskuldra-formation som bildats de senaste månaderna. Ett traditionellt målobjektiv för den är 530, men redan vid 580 har vi en intressant nivå att bevaka. Jag är alltså lite avvaktande till några köp i OMX och kortsiktigt kommer vi nog se ny press nedåt. Jag är trots det inne på att vi kan komma att se en uppgång på 30-50% (upp mot 800-900), men det är ingen idé att försöka vara smartare än marknaden innan alla bitar faller på plats.

Mars månad

2009-03-01T23:13:00.002+01:00

Under februari steg OMX-index med 3,7% vilket är en bit högre än snittavkastningen. Mars har under den senaste 25-årsperioden slutat plus i 60% av åren (15 av 25) med en snittuppgång på 0,9%, vilket inte är särskilt imponerande i jämförelse med andra månader. Under nedgången 2000-2003 var det en rätt dålig utveckling under mars, speciellt år 2001 då det föll nära 15%.

Mars kan alltså karakteriseras av en relativt blygsam snittavkastning och månaden slutar minus nästan lika ofta som plus, så det historiska utfallet ger inte mycket till vägledning. Om månaden inleds negativt kan det däremot vara intressant att ha koll på en vändning upp under andra halvan. Dels närmar vi oss då återigen ett månadsskifte, vilket ofta ger en dragning uppåt, samt vårdagjämningen som infaller runt 20 mars varje år.

Kongressen påverkar börsen

2009-02-25T11:49:00.004+01:00

Det senaste året har det varit en del fokus riktat mot den amerikanska Kongressen då det har röstats om stöd- och stimulanspaket. Det har dragit till sig ett enormt intresse från finansmarknaderna och rykten och nyheter från Kongressen har gett kraftiga reaktioner på börsen. Det är inte så konstigt i sig med tanke på den kris som den amerikanska ekonomin befinner sig mitt i, men faktum är att Kongressens arbete historiskt alltid har påverkat börsutvecklingen.

Det går att särskilja ett tydligt mönster om man granskar börsutvecklingen under de perioder när Kongressen sammanträder jämfört med när de inte gör det. Nu ska det nämnas att det finns mängder av konstiga mönster och korrelationer till börsen, men kopplingen mellan Kongressen och börsen kan man lätt hitta logiska förklaringar till. Mer om det sist i inlägget, först kikar vi på lite data.

Källa: Congressional Effect Fund (se längst ned)

Det finns ett antal akademiska studier kring detta, bland annat Ferguson/Witte och Lamb, Ma, Pace och Kennedy. Bägge studierna kommer fram till att det finns en tydlig koppling mellan Kongressens aktiviteter och börsavkastningen och resultaten är likvärdiga. Avkastningen på börsen, mätt i Dow Jones och andra bredare index, är betydligt bättre under de perioder när Kongressen inte är samlade i sammanträde. Faktum är att nästan all avkastning sedan 1897 har skett under just de perioderna samtidigt som volatiliteten har varit betydligt lägre.

Den ena studien visar att en investering på $1 1897 har växt till $216 fram till 2006 under de perioder när Kongressen inte sammanträder. Den övriga tiden har det bara skett en ökning från $1 till $2. Vad som är extra anmärkningsvärt är att det är betydligt färre dagar som Kongressen inte sammanträder, så marknadsexponeringen är därmed kortare i tid. Givetvis finns det perioder då börsen går upp samtidigt som Kongressen sammanträder, men sett över några år uppvisas en påtaglig svaghet. Studierna påvisar även att avkastningen är högre när allmänheten har lågt förtroende för Kongressen och de inte sammanträder, vilket ger ytterligare stöd för att förklara mönstret.

Vad finns det då för förklaringar till den stora skillnaden i avkastning beroende på om Kongressen sammanträder eller ej?

Allmänheten och marknadens aktörer är inte förtjust i osäkerhet och det är svårt att på förhand veta vilka effekter Kongressens arbete får. Det kan handla om lagförslag eller olika typer av regleringar som är uppe på agendan vilket påverkar olika branscher eller ekonomin som helhet. Börsen tenderar som sagt dessutom att utvecklas ännu sämre när förtroendet för Kongressen är lågt och det blir framstår då rätt logiskt. Är Kongressen impopulär bland aktörerna som helhet förväntas det knappast komma särskilt goda nyheter utan man förbereder sig istället på negativa nyheter.

Det finns faktiskt en relativt nystartad fond som enbart utnyttjar det här fenomenet och har positioner i obligationer och mer säkra placeringar under de perioder när Kongressen sammanträder och sedan skiftar till bland annat index-terminer under de perioder de inte sammanträder. Fondbolagets data (ej för fonden eftersom den är ny) visar på en avkastning sedan 1965 på drygt +16%/år när Kongressen inte sammanträder och endast +0,31% när de sammanträder. Perioden 2000-2008 visar motsvarande +8,8% respektive -12,5%.

Mer information om fonden finns här: http://www.congressionalfund.com/

Konsumentförtroende

2009-02-24T11:31:00.005+01:00

I eftermiddag klockan 16.00 presenteras konsumenternas förtroende i USA, Consumer Confidence Index. I januari nåddes 37,7 vilket är den lägsta nivån någonsin sedan mätningen startade 1977. Grafen ovan visar en jämförelse med konsumentförtroendet och Dow Jones (fram till igår). För februari väntas en nedgång till 35 från 37,7.

Vad som kan vara intressant att ha koll på är i fall statistiken kommer in ännu sämre än väntat, alltså under 35. Tvärt emot vad man kan tycka är logiskt brukar det innebära att USA-börsen stiger under samma dag, vilket visas i bilden nedan. Den 30 december 2008 som är rödmarkerat i bilden så steg det drygt 2% samma dag. Även i januari inkom statistiken sämre än väntat och index steg då drygt 1%. Fast frågan är väl om februarisiffran verkligen kommer in ännu sämre än förväntningarna på 35.

Det är faktiskt ett rätt vanligt fenomen att börsen ignorerar svag statistik och går åt motsatt håll. Jag har tidigare skrivit om t.ex. sysselsättningsstatistiken som också har tenderat att lyfta börsen när siffran har kommit in sämre än väntat. Mer om det kan läsas i inlägget "Börsen och ekonomisk statistik del 2".

Källa: Bespoke Investment Group

OMXS30 vecka 9

2009-02-22T22:06:00.004+01:00

Börsen föll under föregående vecka återigen tillbaka och ligger nu ungefär i mitten av den konsolidering som pågått sedan oktober. Egentligen får det ses som ett ganska neutralt läge och därför kan man lika väl avvakta några dagar. Efter att ha varit överköpt för drygt en vecka sedan har det nu kommit ner till bättre köpnivåer, men antagligen kommer index leta sig ned mot nedre delen av konsolideringen. Jag har tidigare nämnt att 640-50 är intressant att bevaka, men det kommer inte räcka på nedsidan. Nästa nivå är istället 605-610 där en motreaktion kan komma.

I första hand är det dock riktningen jag ser som det viktiga och än så länge pekar sannolikheten ut att lägre nivåer är att vänta. I dagsgrafen är det som sagt ett ganska neutralt läge, men än är det inte särskilt uttänjt på nedsidan så ett nytt köpläge dröjer några dagar i alla fall. Det kan förstås vända redan här, men jag ser ingen trigger för det och då finns ingen anledning till köp.

I veckografen som visas ovan pekar MACD fortfarande upp, men riskerar att vända ned om vi får ännu en negativ vecka. Det är värt att ha koll på, men samtidigt ger det en möjlighet till ännu en positiv divergens liknande det som skedde vid januarinedgången. MACD vände då bara ner marginellt medan index tappade en stor del av sin tidigare uppgång. Det är ingen divergens i den vanliga bemärkelsen, utan kan ses som en mer "dold" divergens. Jag har skrivit om detta vid några tidigare tillfällen och när ett sådant läge uppstår är en ny uppgångsfas att vänta.

Som sammanfattning siktar jag på mer nedsida under veckan, men så fort en trigger är på plats är det läge att gå in på köpsidan. Det finns då en bra möjlighet att det är en längre tids uppgång som tar vid, men marknaden får visa vägen. Det ser fortfarande ut som att det är en större bottenformation som har bildats de senaste månaderna och ett utbrott uppåt är då att vänta.

OMXS30 18 februari

2009-02-18T08:20:00.006+01:00

Index har nu backat tillbaka en del vilket är helt enligt förra veckans analys. Efter att ha klamrat sig fast på höga nivåer bildades en 123-high och en slags dubbeltopp och målet för den är 630. Triangelformationen har sitt golv vid 605 och det blir troligtvis ett test av den nivån också närmsta veckan. Det är alltid oerhört svårt med nivåer och det bästa man kan göra är att ha bevakning vid vissa nivåer.

Eftersom vi inte vet ifall index återigen sätter en högre botten eller om det bryter ned så gäller det i första hand att låta rörelsen få ta sin tid. MACD har precis vänt ned så man kan avvakta med köp ytterligare ett tag och invänta att det blir mer utdraget på nedsidan och att MACD vänder upp igen. Samtidigt finns det mycket som talar för att de senaste månadernas konsolidering är en bottenformation så ökar inte styrkan i den här nedgången allt för mycket så ser det ut som ett väldigt bra köpläge.

USA-börserna och OMX ligger i otakt en del just nu och en tanke är att USA kommer sätta nya lågpunkter (ej Nasdaq) medan OMX håller sig över oktober/november-bottnarna. Ett vanligt mönster är att en viktig nivå tas ut för att sedan tvärvända i motsatt riktning vilket då fångar många aktörer på fel sida. Optimalt skulle därför vara att Dow Jones och S&P 500 stänger under novemberbotten någon/några få dagar vilket triggar stora köp och i sin tur leder till att de som kortat fångas i en fälla. Det kan förstås bli en riktig säljsignal i USA, men som jag påtalat är det inget större tryck i nedgången och det ser ut att vara en återtest av höstens bottnar (helt ok med marginellt lägre botten).

Presidents Day

2009-02-13T11:54:00.003+01:00

Måndag 18 februari är börserna i USA stängt med anledning av Presidents Day vilket infaller den tredje måndagen i februari varje år. Grafen ovan visar avkastningen för OMXS30 handelsdagen före samt själva helgdagen när USA är stäng. Just vid Presidents Day är det ett lite annorlunda mönster än vid andra helgdagar. Handelsdagen före brukar ofta vara stark vilket till viss del håller i sig på själva helgdagen för att falla tillbaka när USA öppnar igen. Kring Presidents Day är däremot handelsdagen före rätt svag medan det är en stark utveckling på själva helgdagen.

Handelsdagen före: 36% vinster, snittavkastning -0,24%

Presidents Day: 80% vinster, snittavkastning +0,37%

Handelsdagen efter: 56% vinster, snittavkastning +0,20%
(ej med i grafen)

Syftet med denna information är främst för mig att samla ihop data kring alla amerikanska helgdagar och senare se om man kan hitta en edge kring dessa dagar. Överlag går OMX upp främst dagen före en helgdag, men även till viss del under själva helgdagen medan det faller tillbaka dagen efter i samband med att USA-börserna öppnar igen.

Börsrally under 2009

2009-02-12T22:01:00.006+01:00

Det senaste året har vi fått uppleva en av historiens största och kraftigaste börsnedgång och med tanke på den krasch som skedde under hösten så har det uppstått ett djupt översålt läge. Som jag varit inne på ett tag nu så kan de senaste månadernas konsolidering bli en bra bas inför en ny uppgångsfas. Nedgången mot höstens bottnar ser än så länge inte ut att vara starten av något riktigt ras utan snarare en rekyl/återtest. Även sett i ett större perspektiv finns det mycket som talar för att nedsidan är högst begränsad i det här läget.

Grafen ovan visar Dow Jones månadsdata mellan 1928-2009 med en RSI-indikator inlagt med ett värde på 14 (används ofta som standard). Det visar att RSI i dagsläget faktiskt är på sin lägsta nivå någonsin och slår t.o.m kraschen under 1930-talet. RSI går att använda på fler sätt, men traditionellt brukar man ha koll på när den når under 30 respektive över 70 (20 och 80 om man vill ha färre signaler). Precis som med de flesta momentum-indikatorerna så fungerar RSI bäst i trendens riktning, alltså att sälja höga värden i en nedtrend och tvärtom. I ett större perspektiv som detta är trenden uppåtriktad och därmed är det värt att ha koll på när RSI når översålda nivåer.

Tittar vi historiskt så har RSI nått under 30 vid ett fåtal tillfällen. Dels var det under 1930-talets depression men efter en snabb 2-månaders dipp under 30 var RSI uppe och nosade ovanför 30 under två månader igen. Det följdes av en ny nedgångsvåg och index närapå halverades på bara 3 månaders tid innan den slutliga botten sattes!

De andra tillfällena när RSI halkat ner under 30 är mer tydliga och har inneburit kraftiga börsuppgångar. I tur och ordning har RSI varit under 30-nivån 1938, 1942 och 1974. Att RSI når så låga nivåer innebär att det är rejält uttänjt på nedsidan och det leder ofta till en kraftig motreaktion. I snitt har RSI bara stannat under 30 några fåtal månader (1-4) innan en vändning. Räknat på januaristängningen har RSI under 4 månader på raken stängt under 30, kanske blir det en femte när februari är överstökad.

Det är förstås ingen garanti för att börsen måste vända upp nu, men jag anser att potentialen på nedsidan inte överväger den risk att bli totalt manglad av en snabb och kraftig uppgång. Jag ser det här som en av flera faktorer att ha med sig och kombinerat med hur det ser ut i ett kortare perspektiv siktar jag precis som tidigare på att det kommer betydligt mer på uppsidan. Som ytterligare en faktor befinner sig både Dow Jones och S&P 500 runt 2002-botten och det bör vara en nivå som kommer försvaras av köparna. Vid tidigare tillfällen när RSI vänt under 30-nivån så har index stigit runt +65% i snitt under 12-15 månader (botten 1932 ej medräknad då det steg flera hundra procent).

I grafen har jag med röd linje lagt in hur det skulle se ut om Dow Jones stiger +45% under de närmsta 12 månaderna, bara för att ge en känsla för hur snabbt det kan gå. Om det låter orimligt så kan man notera att det var rätt så exakt så uppgången såg ut mellan 2003-2004. Jag rekommenderar inte att köra in hela depån på det här scenariot, det gäller att tänka på att trenden fortfarande är skarpt nedåtriktad. Däremot är det nog läge att vara lite försiktig med att satsa allt för tungt på att det kommer fortsätta rasa. Hellre utnyttja läget och börja köpa in sig, och öka på om scenariot följer planen.

RSI-indikatorn är ett sätt att mäta ifall index har gått för långt åt ett håll. Jag har tidigare visat att avståndet mellan Dow Jones och dess 200-dagars glidande medelvärde är extremt stort vilket historiskt har inneburit att index fjädrat tillbaka uppåt. Mer om det i inlägget Historisk börskrasch ger köpläge?

Börsen och ekonomisk statistik del 2

2009-02-10T18:41:00.005+01:00

Som jag skrivit tidigare så är merparten av makrostatistiken som presenteras bakåtblickande och därmed laggande indikatorer. Börsen kan däremot ses som en diskonteringsmekanism och är därför en av de bästa ledande indikatorerna för ekonomin som helhet. Nästan varje dag presenteras det makrostatistik i USA och det är inte helt ovanligt att reaktionen blir annorlunda än den rent logiskt borde bli. Kanske beror det på att statistiken till stor del gör att många aktörer agerar känslomässigt och rent instinktivt vilket inte alltid är så rationellt.

Ett exempel är sysselsättningsstatistiken som redovisas varje månad och nu senast fredagen 6 februari. Väntat var en nedgång med 540.000 arbeten, men utfallet blev sämre än väntat
(-598.000) och det var den sämsta siffran på nära 35 år. Dessutom reviderades decembersiffran åt det negativa hållet så rapporten var utan tvekan riktigt dålig. Marknaden skakade trots det av sig statistiken och S&P 500 avslutade +2,69% samma dag. Rimlig och förväntad reaktion? Nej, förvånande eller löjlig reaktion skulle nog de flesta säga.

Källa: Bespoke Investment Group

Det väntade är förstås att börsen borde falla efter sådan usel statistik, medan det kanske blir en positiv reaktion ifall statistiken är starkare än väntat. Faktum är att det är det omvända förhållandet som gäller, åtminstone för sysselsättningsstatistiken. Grafen ovan visar just denna statistik sedan januari 2008 och hur S&P 500 stängt samma dag. Vid 4 tillfällen har rapporten varit starkare än prognoserna och indexrörelsen har då i genomsnitt varit -1,36%. Vid 10 tillfällen har rapporten varit sämre än väntat men indexrörelsen har då varit varit +0,64%.

Det är ett relativt litet urval, men det gäller även längre bakåt i tiden och troligtvis skulle man kunna observera något liknande även med en del annan makrostatistik. Det här belyser att börsen inte alltid tar den naturliga, enkla vägen när statistik presenteras. Kanske ska man därför inte lägga alltför stor vikt vid all den statistik som finns på agendan nästan varje dag, eller åtminstone vara medveten om det ofta ger en oväntad effekt på börsen.

Läs även första inlägget: Börsen och ekonomisk statistik

OMXS30 10 februari

2009-02-09T22:15:00.005+01:00

OMX har nu tagit sig upp till övre delen av konsolideringen och det är läge att börja bli lite försiktig. Som jag skrev i föregående inlägg siktar jag på att det kommer bryta upp från konsolideringen, men det är bara att vänta och se om och när det sker. Kortsiktigt finns det nu en uppenbar risk att det åtminstone behövs en paus i uppgången.

Till att börja med har index stigit nästan 100 punkter på endast 5 dagar och det har medfört att det är kraftigt överköpt. Eftersom trenden fortfarande är ned, eller i bästa fall neutral, så bör man vara vaksam när det blir utsträckt på uppsidan vilket det nu är. Börsen har dessutom gått starkt över månadsskiftet och ofta blir det därefter en svagare utveckling under mitten av månaden. Till det ska läggas att det väntas nyheter kring ett stimulanspaket i USA under tisdagen och det kan vara läge att vara lite försiktig med positioner innan marknaden ger sitt omdöme. Det ser faktiskt lite oroväckande ut att de amerikanska indexen inte lyft särskilt mycket utan är kvar lite väl nära sina januaribottnar.

I grafen är en RSI-indikator inlagd och jag har märkt ut tidigare tillfällen under nedgången då den nått upp över 60-nivån. I början av januari var RSI uppe över 60, men jag trodde då det skulle bli en kortare rekyl innan det bröt upp, vilket visade sig bli felaktigt då det tappade rejält. Nu befinner sig OMX i ett liknande läge och är nästan uppe vid triangeltaket så den mesta potentialen på uppsidan är nu redan tagen i ett kortare perspektiv. När rekylen ned är avklarad kan det återigen ges nytt bra köpläge och runt 640-50 är intressant att bevaka.

Som sammanfattning är jag kortsiktigt bearish och det kommer med stor sannolikhet vända nedåt de närmsta dagarna. Min tanke är att det då rör sig om en korrigering innan det bryter upp på allvar, men vill det sig illa drar det ut på tiden eller utvecklar sig till ett helt motsatt scenario. Jag ser därför anledning till att nu vara försiktig på köpsidan och hellre invänta ett nytt översålt läge.

Börsen vecka 7

2009-02-08T23:32:00.004+01:00

OMX fick ordentlig fart under föregående vecka och senaste vändningen vid dryga 590 har bildat en tydlig högre botten jämfört med i höstas. Nedgången från 704 till 590 saknade tryck vilket är precis vad jag ville se och det ger nu stöd för att uppgången kan hålla i sig ett tag. MACD i veckografen ovan vände knappt ner under de senaste veckornas nedgång, vilket ofta visar att det kommer en ny rörelse uppåt. Positivt är också att index vände cirka 20 punkter ovanför triangelgolvet vilket visar på en viss styrka. Index har nu inte så många procent kvar upp till triangeltaket och väl där är det läge att vara vaksam ifall det rullar över på nedsidan igen.

Jag siktar på att index bryter upp från konsolideringen de närmsta veckorna och tar sig upp mot 800 senare under våren. Vi får se hur det utvecklar sig men jag ser en klar möjlighet att OMX kan ta sig ända upp till 900-nivån senare i år, se grönt område i grafen. I första hand får fokus dock vara på 700-nivån där triangeltaket finns och där ett trendtak möter upp. Nu gick OMX väldigt starkt under vecka 6 så det vore hälsosamt med en viss rörelse i sidled 1-2 veckor. Under veckan håller jag koll på 700 på uppsidan som en tänkbar säljnivå samt 640-50 på nedsidan som bör vara bra köpområde.

Positiva signaler

2009-02-05T21:06:00.002+01:00

Förutom rent tekniska orsaker så finns det en del andra ljusglimtar som stödjer en börsuppgång ett tag framöver, oavsett om det rör sig om ett bearmarket-rally eller en större vändning. Det finns fler positiva saker, men här nedan är några jag noterat den senaste tiden och som visar att allt inte är nattsvart.

- Den akuta kreditkrisen kan anses vara över, åtminstone för ett tag, vilket tydligt ses i flertalet indikatorer som TED-spread och A2P2-spread. Det är ett steg i rätt riktning och ett orosmoln mindre. Vad aktiemarknaden nu har att tampas med är en kraftfull recession och det kan förstås i sig innebära en långvarig bearmarket.

- Räntan på ”treasury yields” (ungefär statsskuldsväxlar) har ökat successivt den senaste veckan vilket visar på en ökad riskaptit. Under höstens oro var det en kraftig flykt in i just treasury yields, som ses som en av de allra säkraste placeringsformerna, vilket pressade ner räntan på de till i stort sett 0. Nu börjar alltså kapitalet vända och en del kommer antagligen komma in på börsen.

- Kapital flödar nu in tydligare i enskilda sektorer vilket också indikerar en ökad riskaptit och en mer stabil marknad. Under höstens krasch var det utförsäljningar över hela linjen och i stort sett allt trycktes ner. Nu har en viss frikoppling skett och bland annat tekniksektorn har gått starkt på sistone (Nasdaq). Många har nog också inställningen att finans/bank-sektorn måste leda en uppgång, men av naturliga orsaker har sektorns vikt i index minskat rejält och därmed deras påverkan på index.

- Baltic Dry Index (BDI) som är en ledande ekonomisk indikator har vänt upp efter en total kollaps det senaste året (-94%). BDI mäter utbud och efterfrågan inom sjöfartstransporter och ger en fingervisning om framtida ekonomisk tillväxt.

- ISM inköpschefsindex vände upp under januari och även om det bara är ett litet steg så är det i alla fall i rätt riktning och nödvändigt ifall en börsuppgång inte ska slås tillbaka allt för snabbt.

Nu är det här bara små enskilda pusselbitar och inget som säger att börsen måste gå upp, men det ger åtminstone ett extra stöd till min tekniska analys. Min bedömning är fortfarande att det är större potential på uppsidan än nedsidan. Det finns förstås även en del negativa signaler som indikerar att det kan bli en utdragen bearmarket, bland annat att det ännu inte går att skymta någon botten för den amerikanska husmarknaden.

Bloggen är förstås inriktad på teknisk analys men jag kommer eventuellt att skriva lite sådana här allmänna reflektioner då och då som komplement ifall det uppskattas. Annars skriver jag ändå eftersom det är ett bra sätt för mig att sammanfatta information och skapa en bild av det ekonomiska läget :)

OMXS30 4 februari

2009-02-04T09:55:00.004+01:00

OMX fortsätter att handlas inom sin stora konsolidering men det börjar bli dags för ett utbrott inom några veckor. Vid senaste uppdateringen var jag inne på att det skulle bryta upp redan då, vilket blev felaktigt då det istället snabbt föll tillbaka ned mot nedre delen av intervallet. I mitten av november blev jag bullish då index låg kring 620 och även om det har dragit ut på tiden betydligt mer än tänkt så kvarstår bedömningen att det mesta på nedsidan redan är gjort för ett tag framöver. Sett i efterhand ser konsolideringen nu mer komplett ut med ännu ett test på nedsidan och en högre botten. Tyvärr kan sådana här triangelformationer vara väldigt svåra att både analysera och trada och lurar både köpare och säljare.

Trots rätt många procent på nedsidan (vilket får sättas i relation till den höga volatiliteten och höstens krasch) så är det inget riktigt tryck i nedgången och det ser ut som en rekyl ned för att sätta en högre botten jämfört med i höstas. De senaste månadernas konsolidering ser också ut som en ackumulationsfas vilket indikerar att det bryter upp istället för ned. Det fortsätter säljas en hel del, men ett liknande säljtryck som i höstas saknas och då finns inte kraften att slå ut höstens bottennoteringar.

Det viktigaste den närmsta tiden är att index tar sig över 640 där MA50 möter upp och där den senaste lokala toppen finns. Index har nu en tydlig mindre konsolidering mellan 590-640 (se grönt område) och skulle det mot förmodad falla ner under 600 så blir det läktarplats ett tag. Positivt de senaste dagarna är att MACD inte bekräftat rörelsen ned utan uppvisar en slags positiv divergens genom att vända ner mindre än index. Jag har visat flera sådana tillfällen tidigare och väldigt ofta sker då en ny rörelse uppåt. I första hand siktar jag på att det återigen tar sig upp mot triangeltaket vid 700 och det bör då finnas kraft nog att bryta upp och lyfta ytterligare mot 750-800.

ISM inköpschefsindex

2009-02-02T19:22:00.003+01:00

Idag presenterades amerikanska ISM inköpschefsindex som steg till 35,6 i januari och det var en återhämtning från 32,9 i december. Jag lägger här in en uppdaterad graf som visar ISM-index historiskt sedan 1948 med recessioner markerade i grått och en jämförelse med Dow Jones. Jag har tidigare skrivit lite om just ISM-index och lite allmänt kring börsen och makrostatistik, se gärna inlägget Börsen och ekonomisk statistik

Det var faktiskt en rätt stark återhämtning och klart positivt, men det återstår att se om det är tillfälligt eller inte. I de flesta fall bottnar ISM-index med några månader marginal före/efter börsen, ofta några månader efter börsen bottnat. Nu satte Dow Jones en ny lägre månadsstängning i januari vilket var lite synd, men i vilket fall som helst så ser det lite ljusare ut efter dagens siffra. Det liknar mycket hur det såg ut under 70-talet både sett till börsen och ISM-index.

Så här skrev jag i det tidigare inlägget: "Övervägande ofta bottnar börsen några månader före ISM-index gör det, men de är ändå hyfsat i fas. Efter en förmodad börsbotten kan man alltså ha koll på ifall även ISM-index vänder upp för att bekräfta utvecklingen."

Februari månad

2009-02-01T23:09:00.004+01:00

Januari är över och efter en betydligt sämre utveckling än jag väntat mig är det dags att blicka framåt. Februari har under den senaste 25-årsperioden slutat plus i 68% av åren (17 av 25) med en snittuppgång 2,5%, vilket faktiskt gör det till en av de bästa månaderna på året. År 2000-2001 var det rejäla rörelser, men februari 2002-2008 innebar rätt beskedliga rörelser.

Det är svårt att se något jättetydligt mönster under februari men det brukar alltså vara en bra månad och det har sällan skett några stora ras bortsett från 2001 då resultatet blev -12,3%. Även om volatiliteten har avtagit en hel del på sistone så är den fortfarande hög så man kan nog lugnt räkna med att det blir fortsatt svängigt ett tag till. En tydlig riktning ges först när den flera månader långa konsolideringen bryts, men mitt huvudscenario är fortfarande att börserna nu håller på att sätta en högre botten och att ett försök att bryta upp kommer ske under våren.

Januari - en riktig rysare

2009-02-01T18:03:00.004+01:00

Januari är över och tur är kanske det då det även i år innebar en usel börsutveckling. Januari har historiskt varit en stark månad men den senaste tioårsperioden har det faktiskt varit en rätt dålig månad och i år tappade OMXS30 -6,8%. Det var visserligen inte lika illa som förra årets -12,2% (!) men ändå väldigt svagt. I USA blev resultatet ännu sämre, Dow Jones -8,8% och S&P 500 -8,9% vilket är det sämsta utfallet hittills i historien.

Det nämns ibland att januari sätter riktningen för resten av börsåret och jag har sett en del artiklar och analyser som därför fört fram att 2009 sannolikt kommer bli ett riktigt ruggigt börsår. Jag har några synpunkter på det då det är lätt att dra förhastade slutsatser. Till att börja med har bland annat Stock Traders Almanac tagit fram statistik som visar på att utfallet i januari med hög sannolikhet pekar ut riktningen för resten av året. Det finns andra studier som kommer fram till samma sak men träffsäkerheten varierar något beroende på vilken tidsperiod som väljs ut.

Granskar man det hela lite närmre upptäcker man dock att det framför allt är när januari slutat plus som träffsäkerheten är hög. TickerSense har gjort ett test mellan 1962-2006 och kom då fram till att när januari slutat minus så blev det ett minusår i 47% av fallen. Det är inte så konstigt då börsen strävar uppåt och det är rätt ovanligt med nedgångar under längre tidsperioder. Det indikerar alltså snarare att börjar året positivt så är det troligt att året som helhet slutar positivt (85% träffsäkerhet). Börjar året negativt med minus i januari så kan året lika väl sluta plus som minus, men helt klart indikerar det ändå en viss svaghet i marknaden. I dagsläget tycker jag det ser ut att vara en rätt intetsägande indikator som inte hjälper särskilt mycket i år. Att det är en svag marknad och en rejäl bear market är rätt klargjort sedan länge...

En annan sak att tänka på är att även om det blir ännu ett minusår så säger det ingenting om hur mycket eller lite minus. Bara under januari blev alltså resultatet för S&P 500 -8,9% så året kan mycket väl sluta minus men ändå på en högre nivå än nu. Vi får se hur det utvecklar sig framöver, men jag ser som ett tänkbart scenario att börsen rör sig i en stor konsolidering under hela året och avslutar kring där året startade. Värt att tänka på är dock att under 2008 tappade S&P 500 -38% vilket trots allt ger lite perspektiv ifall 2009 nu skulle bli lika illa, men det är extremt ovanligt med två så dåliga år i rad.

Guldet utmanar sin fallande trend

2009-01-29T17:42:00.004+01:00

Guldet har de senaste veckorna lyft en del och är kanske på gång att bryta uppåt, men denna rörelsen ser rätt svag ut än så länge. Priset är egentligen kvar på ungefär samma nivå som när jag skrev om guldet i december (något högre nu) och vad man kan lägga märke till är att det fortfarande är fallande toppar och bottnar. Guldet har inte lyckats forcera oktobertoppen vid $936 och har nu stött emot trendtaket från början av 2008.

Dessutom bildas det nu en negativ divergens i MACD gentemot priset och med tanke på att topparna har skett med jämna mellanrum ser det troligt ut att det på nytt faller tillbaka ned. På den positiva sidan är att MA50 trendar uppåt och MA200 har börjat plana ut, så det är läge att ha koll på hur nedgången kommer se ut. Här vid $900-nivån ser guldet alltså inte alls köpvärt ut, bättre då att invänta ett nytt översålt läge. Tradar man själva guldet kan det dessutom fortfarande vara intressant att ta en short position här.

Eftersom jag har fått lite förfrågningar om just guldet då en del har guldfonder i PPM vill jag påpeka att det jag visar här är själva guldpriset. I stort sett alla guldfonder investerar i guldbolagsaktier och utvecklingen kan därför skilja sig en del åt i perioder, beroende på börsutveckling och andra faktorer.

Börsläget

2009-01-27T20:39:00.010+01:00

De flesta börser har under januari rört sig ner mot bottnarna från i höstas och det ser ut som en bra avstämning inför nästa uppgång. Jag har som bekant varit positivt inställd till börsen under flera månader, men det har inte orkat lyfta ordentligt och den senaste nedgången kom tidigare än jag väntat mig. Det är å andra sidan rätt positivt då en återtest av botten nu ser ut att vara överstökad och en ny uppgångsfas kan ta vid.

I början av december visade jag en jämförelse med hur det såg ut vid botten 2002, se inläggen Jämförelse 2002 vs 2008 del 1 och Jämförelse 2002 vs 2008 del 2. Jag visar här några uppdaterade grafer som ger stöd för ett sådant scenario. Det är kanske inte rimligt med en botten av en liknande dignitet som 2002 och egentligen spelar det inte så stor roll just nu. Däremot ser det helt klart ut som någon slags bottenformation som är under bildande och som jag skrivit flera gånger de senaste månaderna så ser det inte särskilt fördelaktigt ut att sikta på ytterligare nedsida just nu.

Följande två grafer visar S&P 500-index under 2001-2003 respektive 2007-2009 med ett antal indikatorer inlagt. Det finns förstås skillnader, men i det stora hela beter sig index och indikatorerna på ett liknande sätt nu som det gjorde 2002, se blåmarkerade områden. Det finns dessutom ett antal andra faktorer som tyder på att de senaste veckornas nedgång inte är särskilt stark och att en högre botten nu är bildad, eller blir klar inom kort.

S&P 500 2001-2003

S&P 500 2007-2009

Överst syns VIX-index som visar volatiliteten och de två undre visar andel aktier som noterar 52-veckorslägsta (NYLOW) samt andel aktier som noteras över MA50 (SPXA50R). När index satte sin lägsta nivå i november uppstod positiva divergenser i dessa indikatorer precis som det gjorde vid botten 2002. Rekylen ner de senaste veckorna ser även den likartad ut som den nedgång som skedde i början av 2003. Volatiliteten har t.ex. inte skjutit i höjden igen utan istället successivt minskat vilket är en bra förutsättning för en uppgång.

Antal aktier som noterat 52-veckorslägsta håller sig på en mycket låg nivå och det är i och för sig inte så konstigt med tanke på att index inte tagit ut sin novemberbotten. Det får ändå ses som positivt och faktum är att indikatorn håller sig på en betydligt lägre nivå än vid den avslutande nedgången 2003. Antal aktier över MA50 (SPXA50R) har fallit tillbaka, men håller sig ändå på en rätt bra nivå och trots att index närmat sig novemberbotten syns inga panikutförsäljningar. Det är först efter en rejäl urskakning med panikdagar och extremvärden som börsen vänder uppåt, men det är inget att sitta och vänta på nu.

Paniken såg vi redan under hösten och nedgången nu är en helt normal rekyl och det är ungefär så här det brukar bete sig vid bottnar. Egentligen finns det många förutsättningar som talar för att det kan vara en riktigt stor botten, men i första hand siktar jag på en uppgång som pågår några månader för att arbeta bort det översålda läget. Det ser rimligt ut att nivån 1000-1100 nås i S&P 500 och index möter då sitt fallande 200-dagars medelvärde. Når index upp dit under våren är det läge att bli mer försiktigt då vi går in i den säsongsmässigt svaga perioden maj-oktober då nästan alla större ras historiskt har skett.

Historiska recessioner

2009-01-12T21:28:00.006+01:00

Den 1 december 2008 meddelade National Bureau of Economic Research (NBER) att USA:s ekonomi befinner sig i en recession. De fastställde att den "ekonomiska aktiviteten" satte sin topp i december 2007, alltså för drygt ett år sedan. En utbredd definition av en recession är två efterföljande kvartal med negativ tillväxt (BNP), men NBER använder en bredare och mer flexibel definition.

"The NBER does not define a recession in terms of two consecutive quarters of decline in real GDP. Rather, a recession is a significant decline in economic activity spread across the economy, lasting more than a few months, normally visible in real GDP, real income, employment, industrial production, and wholesale-retail sales."

Normalt sett tar det mellan 6 och 18 månader innan NBER fastställer en recession och det brukar sägas att när det sker så är ekonomin nära att vända upp igen, vilket nog ligger nära sanningen. Nu kom recessionen knappast som någon överraskning då börsen (som är en ledande indikator) länge har signalerat att det var på gång. Det intressanta nu är istället hur långvarig den här ekonomiska nedgången blir och framför allt hur det påverkar börsen.

Första grafen ovan visar S&P 500 i en månadsgraf så långt tillbaka som 1871 och de grå fälten visar recessioner. Värt att tänka på är att börsen nästan alltid bottnar några månader före recessionen är över, vilket är naturligt då börsen är ledande både vid toppar och bottnar. Ett tydligt undantag var 2001 då börsen bara tog en paus i nedgången och sedan fortsatte ännu lägre efter recessionen var över.

Nedanstående bild från Fidelity visar en tydlig sammanställning av recessioner mellan 1926-2001. Där syns att börsen bottnar flera månader före en recession är över och att börsen då har hunnit gå upp +25,2% (medianvärde)

Källa: Fidelity

I dagsläget är det ingen som vet hur långvarig den nu aktuella recessionen blir, men är det en lika allvarlig kris som på 1930-talet så är det långt ifrån över. Rimligt att anta är att den här recessionen kommer vara en av de längsta åtminstone de senaste 50 åren. Granskar man de recessioner som skett mellan 1854-2001 så är det ett snitt på 18 månader. Det har dock varit betydligt färre och mildare recessioner efter 1945 och fram till idag, vilket framgår av den sista grafen som är en inzoomad variant av den första. Snittet under den perioden är istället 10 månader och nuvarande nedgång har alltså pågått i 12 månader så här långt, med reservation för att NBER i efterhand kan konstatera att botten redan skett.

Börsen vecka 3

2009-01-11T22:53:00.005+01:00

OMX-index är i dagsläget upp drygt 20% sedan botten i november, men det måste förstås sättas i relation till den tidigare nedgången. Gör man det så ser det inte lika imponerande ut och egentligen ser det mest ut som en upprekyl liknande den vi såg mellan mars-maj förra året. Det finns dock flera skillnader nu och då och det är anledningen till att jag fortsätter att vara försiktigt optimistisk till den närmsta tiden.

Till att börja med vill jag påpeka att det är högst troligt att det kommer en ny nedgångsfas som innebär ett återtest av novemberbotten. Historiskt har det nästan alltid blivit en återtest där en högre botten sätts innan marknaden vänder uppåt på allvar. Därför är det förstås intressant ifall man lyckas fånga en del av den rörelsen nedåt och visar det sig dessutom att det faller ner mot nya bottnar så har man förstås en bra position. Jag ser flera saker som pekar mot att det troliga är att det blir en högre botten, men det spelar inte så stor roll just nu.

Desto viktigare nu är ifall den här nedgångsfasen redan har startat i och med den senaste toppen vid 704-5. Det kan mycket väl vara så, men än så länge ser de senaste dagarna mest ut som en svag rekyl nedåt och att index kommer bryta upp igen inom kort. Det har redan varit två minusdagar på raken och ändå har index backat relativt lite från det tydliga triangeltaket. En varningssignal är däremot att det bildades en "shooting star" i veckografen, men vi får se hur den följs upp under veckan.

Det bildas dessutom i stort sett alltid en "123-high" vid en topp. Bildas det en sådan i dagsgrafen är det läge att ha koll på ett brott ned och att vara försiktig på köpsidan tills vidare. I övrigt gäller föregående inlägg från i fredags där även en dagsgraf är bifogad. Köp på svaghet med siktet inställt på att index bryter upp över 705.

OMXS30 9 januari

2009-01-09T12:12:00.005+01:00

OMX-index befinner sig nu strax under taket i den stora triangelformationen. Att det inte vänt ner tvärt efter att ha stött emot taket och istället konsoliderar är positivt. Börsen ger helt enkelt signaler om att det inte är dags för nedgång ännu, istället väntar en ny vända uppåt. Den längre trenden får förstås fortfarande ses som fallande, men i ett kortare tidsperspektiv ser det klart positivt ut då både MA20 och MA50 pekar uppåt. Jag siktar därmed på att index snart kommer bryta upp över triangeltaket och som minst ta sig upp till 750. De dippar som sker är bra köplägen och det är först under 650 det ser sämre ut.

Värt att notera är att det är rejält överköpt och index befinner sig i ett liknande läge som upprekylerna under 2008 tog slut. Den här uppgången är dock annorlunda och det finns en annan underliggande styrka nu än vid någon tidigare uppgång senaste året. Det blir därför intressant att se hur nästa nedgångsfas beter sig. Sker den i en maklig takt och utan något större säljtryck så kommer det tydligt signalera att det nya försök på uppsidan under året.

Börsen och ekonomisk statistik

2009-01-08T13:16:00.006+01:00

Nästan varje dag består agendan av ekonomisk statistik vilket påverkar börsen i mer eller mindre omfattning. Störst fokus är det på den amerikanska statistiken med t.ex. husstatistik, arbetslöshet, BNP och konsumentförtroende där marknaden vill få en bild av tillståndet i ekonomin. Däremot är det inte alltid helt tydligt vilken koppling det är mellan börsen och ekonomisk statistik. Den mesta statistiken är bakåtblickande och kan ses som laggande indikatorer. När statistiken visar på en förbättring har börsen redan börjat prisa in det och vänt uppåt.

ISM inköpschefsindex ses som en viktig konjunkturmätare då det visar hur läget är i tillverkningsindustrin. I december föll indexet till 32,4 vilket är den lägsta nivån sedan 1980 och det är också en bra bit lägre än under recessionen på 90-talet och 2001. Det kan alltså sägas ge en överlag negativ bild av den amerikanska ekonomin, men vad betyder det för börsen?

Ovanstående graf visar utvecklingen för ISM sedan 1948 fram till idag. Inlagt är även utvecklingen för Dow Jones under samma tidsperiod (månadsdata) samt de perioder som USA varit i recession. Grafen säger mycket i sig självt, men jag kompletterar med min tolkning och syn.

För att bedöma konjunkturläget finns det en mängd indikatorer och statistik att tillgå, men en av de bästa är faktiskt börsen i sig. Det är ingen slump att börsen toppade och vände ner ett tag innan nuvarande recession startade. Det gäller att komma ihåg att mycket av den ekonomiska statistik som publiceras är tillbakablickande information och visar hur det såg ut månaden innan, eller i bästa fall nuläget. Börsen däremot diskonterar en bit in i framtiden, även om den tidsperioden säkert varierar från tid till annan.

Är man medveten om detta blir det lättare att bedöma den statistik som publiceras. Det händer ibland att börsen tycks röra sig irrationellt och trotsa svag statistik, men det har till viss del sin förklaring i att börsen blickar framåt. Jag är av uppfattningen att börsens rörelser dessutom påverkas framför allt av det underliggande sentimentet och att det är av mindre betydelse hur bra eller dålig viss ekonomisk data är. ISM-index är ett exempel på en indikator som till största delen bekräftar börsens rörelser och den ekonomiska utvecklingen, men det sker inte helt i fas utan med några månaders fördröjning.

Nedan visas hur många månader börsen har bottnat före eller efter att ISM-index har gjort det under 10 recessioner. Övervägande ofta bottnar börsen några månader före ISM-index gör det, men de är ändå hyfsat i fas. Efter en förmodad börsbotten kan man alltså ha koll på ifall även ISM-index vänder upp för att bekräfta utvecklingen.

- Antal månader börsen bottnar före/efter ISM-index

1949 +4
1953 -4
1957 -1
1960 +4
1970 -5
1973 -4
1980 -2
1981 +2
1990 -3
2001 -1

Även om det förstås är negativt med fortsatt fallande ISM-index så kan man notera att börsen ofta sätter en större botten när en nivå mellan 30-40 nås. Ett undantag var 2001 då det bara blev en tillfällig botten innan det återigen föll kraftigt, medan ISM faktiskt satte en högre botten. Risken finns förstås att det kan bli något liknande även den här gången. Tyvärr finns det heller inte data längre tillbaka än 1948 så det går inte att jämföra med hur det såg ut under 1930-talet som på många sätt påminner om nuläget.

Ekonomisk statistik kan användas på ett liknande sätt som mer tekniska indikatorer för att identifiera extremvärden när optimismen eller pessimismen har nått höga nivåer. I dagsläget visar ISM att inköpschefernas data är riktigt negativa, men historiskt har det också varit i liknande lägen som börsen vänder. Talesättet att börsen vänder när det ser som mörkast ut är inte helt taget ur luften, däremot ligger svårigheten i att bedöma när det är tillräckligt negativt. Statistik kan användas som en mätare på det och befinner vi oss i ett sådant läge nu så bör det ske en återhämtning för ISM inom några få månader.

Säsongsmönster november-april del 4

2009-01-06T23:57:00.007+01:00

Det har nu gått drygt 2 månader av den starka perioden och efter en skakig utveckling under november har index nu klivit upp några steg. Rödmarkerad linje är årets upplaga medan svart linje är förra årets november-april som är med som jämförelse. Börsen föll då kraftigt, men det är ovanligt att det sker under just vinterhalvåret. För svenska börsen är historiken något begränsad, men granskar man de amerikanska börserna så har det aldrig blivit minus under två vinterhalvår i följd.

Kombinerar man säsongsmönstret med andra faktorer blir min tolkning att det i år bör bli en rätt hyfsad period fram till april. Däremot är index redan nu upp drygt 8% och det är inget som hindrar att det på nytt kan falla ned till minus, men det kommer hålla sig ovanför 600-nivån. När november inleddes stod index i 639 och i dagsläget räknar jag med att index stänger över den nivån den sista april. Snittuppgången under november-april sedan 1984 är drygt +13% vilket är mycket bra på en 6-månadersperiod.

Nedgången under maj-oktober 2008 indikerades tydligt via säsongsmönstret då ett svagt vinterhalvår alltid har följts av kraftiga fall under sommaren. Den andra grafen visar tidigare liknande nedgångar där säsongsmönstret har betett sig på ett visst sätt. Vad man ser är att det som sämst blivit en sidledes rörelser och i bästa fall en kraftig uppgång. Det är som sagt ovanligt att börsen fortsätter falla rakt under en längre tidsperiod utan att avbrytas av någon slags återhämtning. Det finns en hel del som talar för att det kan bli nya rejäla nedgångar framöver, men troligt är att det isåfall sker först senare i vår och framför allt under sommaren/hösten.

Börsen vecka 2

2009-01-04T23:34:00.008+01:00

Det blev en rivstart på det nya året och efter en paus under andra halvan av december ser nästa uppgångsfas ut att ha startat. Första veckografen visar OMXS30 i ett större perspektiv och MACD-indikatorn fortsätter att peka ut den korta riktningen uppåt och jag fortsätter att titta på nivåer på uppsidan. Längre fram gäller det däremot att vara vaksam på när MACD i veckografen vänder ned igen, vilket då ger en bekräftelse på att nedtrenden tar ny fart.

Jag visade i november en jämförelse med botten 2006 och så här långt följer det mönstret rätt väl, se andra grafen nedan. Som jag påpekat så är jag medveten om att det är ett annat läge nu då den längre trenden är ned, medan den fortfarande var upp under 2006. Det jag fokuserar på är själva konsolideringsrörelsen och hur MACD beter sig. När sista botten sattes i oktober uppstod en positiv divergens och efter det lyfte index och MACD ordentligt. Efter det kom en återtest av botten, men utan att MACD följde med nedåt. Nu har index klarat sig förbi punkt 6 och en kortare tids rekyl/konsolidering, och tanken är att det ska fortsätta upp ett tag till.

Förutom att det är en liknande botten som 2006 så har det varit ett liknande mönster två gånger tidigare under den här nedgången. Första tillfället var strax efter toppen sommaren 2007 och det andra tillfället var januari-mars 2008. En sak som dock skiljer sig åt mot nuvarande formation och botten 2006 är att det inte uppstod någon positiv divergens mellan punkt 1 och 3. I övrigt är det ett snarlikt mönster där index och MACD först stiger och när index i nästa nedgångsfas testar sin botten så håller sig MACD uppe och uppvisar en slags divergens. När en sådan divergens uppstår visar det helt enkelt att den första rörelsen upp var kraftig och även om det blir en rejäl motreaktion tillbaka ned så väntar en ny rörelse uppåt.

Vad som hände vid de två tillfällena var att index sedan bröt upp ur formationen, men efter några veckor tog nedtrenden överhand igen. Värt att notera är dock att det faktiskt bröt upp även då och steg ungefär halva formationens längd. Jag räknar därför med att det som sämst blir ett liknande brott uppåt och att minst 750 nås. Exakt var index toppar i den här uppgången återstår att se, och även om framför allt 800 ser intressant ut, så är det inte det viktigaste. Istället fokuserar jag på att det ser fortsatt positivt ut och att uppgången bör fortsätta ett tag till. När det börjar dyka upp varningssignaler är det dags att fundera på exit, men där är vi inte än.

Baserat på hur det historiskt har sett ut vid bottnar så är det troligt att det blir en återtest av lågpunkten från oktober, men det kan mycket väl dröja många månader. Vi är just nu inne i den säsongsmässigt starka perioden och även om det kommer svänga en del så är min bedömning att det kommer hålla sig uppe ett tag in på våren. Ett alternativt scenario till en återtest av botten senare under året är att index faller ned mot betydligt lägre nivåer under nästa nedgångsfas. I dagsläget ser jag inte att det spelar någon större roll. När uppgången börjar toppa ur kan man haka på nedåt och så får man se hur rörelsen blir.

Jag ser flera saker som indikerar att det kan röra sig om en större botten som skedde i oktober, men det finns även en hel del som talar för att det kan bli en mer utdragen nedgång. Det viktiga är inte att gissa sig till svaret utan att grunda sin bedömning på lämpliga variabler och agera vid de tillfällen man har sannolikheten med sig, vilket är lättare sagt än gjort. Framöver kommer jag gå igenom en del faktorer som kan ge ledtrådar till vilket scenario som är mest troligt.

Januari månad

2009-01-02T15:09:00.001+01:00

December innebar en något lugnare utveckling på börsen än tidigare under hösten och månadens resultat blev till slut +3,2%. Nu är börsåret 2009 i full fart och januari har historiskt varit en stark månad. Senaste tioårsperioden har det dock varit en svag utveckling i just januari så mönstret har tydligt försämrats en hel del. Baserat på samtliga 25 år har januari slutat med plus i 76% av åren (19 av 25) med en snittuppgång på 2,7%. Månaden har vid flera tillfällen bjudit på såväl rejäla uppgångar som rejäla nedgångar och förra årets usla utveckling ligger färskt i minnet.

Min bedömning är att det i år finns goda chanser till en positiv börs under januari. Dels är vi sedan november inne i den säsongsmässigt starka perioden och det mesta pekar just nu uppåt, även om man får vara vaksam då den längre trenden fortfarande är fallande. Fler tankar om utvecklingen under 2009 kommer inom kort här på bloggen.

Dags att summera 2008

2008-12-23T16:47:00.002+01:00

För de som är nya till bloggen eller inte läst under så lång period har jag sammanställt en del inlägg jag skrivit under året, se längst ned. Det är inlägg jag själv tycker är de viktigaste och mest intressanta. Analyser är ofta färskvara men många av inläggen är i allra högsta grad fortfarande aktuella. En del innehåller tankar och information som kan vara av intresse även framöver så nu det kan vara bra att samla ihop det på ett ställe.

Bloggen har nu varit igång i drygt ett års tid och med bara några få handelsdagar kvar av året tänkte jag göra en kort summering. Det har förstås varit en del mindre lyckade analyser under året, men överlag har det varit en rätt bra träffsäkerhet. Det viktigaste för egen del är att ligga rätt i de större svängningarna och undvika stora dippar, och då är det framför allt trendriktningen som är i fokus. 2008 kommer gå till historien som ett av de mest turbulenta åren någonsin på finansmarknaderna. Vi har haft en av de värsta börskrascherna någonsin, kreditmarknader som har fryst och skadat världsekonomin allvarligt, och ett oljepris som kollapsat.

Vad som slår mig efter att ha skummat igenom mina inlägg under året är att jag var tidigare i år var en aning för "optimistisk" i min syn rent generellt. Jag hade t.ex. räknat med att OMX skulle nå runt 700, men det blev en bra bit lägre än så. När det gäller oljan var jag några veckor för tidigt ute men riktningen blev helt korrekt. Kraften och hastigheten i oljans nedgång har dock varit överraskande och detsamma gäller t.ex. Hong Kong-börsen (se inlägg längst ned). Det brukar ofta sägas att teknisk analys är främst för kortsiktiga rörelser medan fundamental analys tillämpas bäst för ett längre tidsperspektiv. Jag håller inte riktigt med och tycker att teknisk analys på ett bra sätt kan hjälpa till att peka ut större rörelser, gärna i kombination med fundamental analys.

Jag kommer snart återkomma med nya inlägg och tankar inför 2009. Aktiviteten kommer antagligen bli lite lägre under 2009 så det kommer inte alltid bli dagliga inlägg. Jag kommer istället fokusera på veckovis analyser av främst OMX och USA-börsen. Allt utöver det blir i mån av tid.

Allmänt

- Sentiment och psykologi
- Hur identifierar man en botten?

Historiska jämförelser

- När bottnar det?
- Historisk börskrasch ger köpläge?

- Historiska börsnedgångar USA
- Rekordnedgång Dow Jones

- Jämförelse 2002 vs 2008 del 1
- Jämförelse 2002 vs 2008 del 2

- Dow Jones 1966-74 vs 2000-08
- Dow Jones 1900-2008

- Bottenindikator del 1 (New Lows)
- En jämförelse av New Lows

- Bottenindikator del 2 (VIX)
- En jämförelse av VIX

Säsongsmönster

- Säsongsmönster november-april
- Säsongsmönster november-april del 2

- Säsongsmönster maj-oktober del 1
- Säsongsmönster maj-oktober del 3
- Sämsta maj-oktober någonsin

Övrigt

- Kina på lång sikt...
- Oljan toppar
- Oljan big picture

USA-börsen

2008-12-23T14:56:00.004+01:00

Jag har varit bullish till börsen nu ett tag och det är jag fortfarande. Däremot börjar det nu bli rätt överköpt vilket är lite oroande i ett kortare tidsperspektiv. I grafen kan vi först lägga märke till VIX-index som faller ganska mycket och positivt är att den även går ner dagar då även index tappar. Det tyder på att volatiliteten rent generellt är på väg ned och det är mer eller mindre en förutsättning för att det ska kunna bildas en större botten.

Indikatorn SPXA50R som mäter hur stor andel aktier som handlas ovanför 50-dagars medelvärde har dock nått upp till hyfsat höga nivåer. Tyvärr har inte index riktigt hakat på uppåt i samma utsträckning vilket kan tolkas på olika sätt. Antingen att det finns en underliggande styrka och då finns det utrymme för index att fortsätta upp en bit. Alternativt är det så att upprekylen börjar närma sig sitt slut vilket det finns stöd för då indikatorerna nu är på överköpta nivåer.

Perioden kring årsskiftet är generellt sett en av de starkaste under hela året vilket ger ett visst stöd tillsammans med säsongsmönstret med ett starkt vinterhalvår. Det är ovanligt att perioden november-april slutar minus så utgångspunkten är att börsen står högre i slutet av april än vad den gjorde i slutet av oktober. Förra året var ett av de få tillfällen då november-april var riktigt svag, men jag tror inte det upprepas i år. Troligt är därför att det kan fortsätta sega sig uppåt ett tag till innan det är dags för nästa nedgångsfas. Det är ingen idé att gå händelserna i förväg, men som det ser ut nu så är det troligt att nästa nedgång innebär ett återtest av november-botten och då innebär att väldigt bra köpläge.

Ett alternativ är att det redan nu håller på att vika ner för att testa november-botten. Oavsett så räknar jag med att den botten inte kommer att underskridas på ett bra tag. Det handlar i första hand om att sätta en högre botten för att sedan göra ett nytt försök på uppsidan, se grafen för ungefär hur jag tänker. Det innebär att börsen antagligen kommer vara på ungefär de här nivåerna om 4-5 månader, även om det blir en del rörelser där i mellan. Efter höstens krasch behövs helt enkelt en bred konsolidering under flera månader innan marknaden kan bestämma sig för nästa riktning.

Som sammanfattning börjar många indikatorer nu alltså nå överköpta nivåer och risken ökar därmed jämfört med för några veckor sedan. Samtidigt ser det fortfarande helt ok ut och med tanke på vilken tid på året det är bedömer jag att det kan fortsätta upp ett tag till innan det är dags för exit.

Guldet i början av en bear market?

2008-12-19T12:23:00.004+01:00

Det var ett bra tag sedan jag skrev något om guldet och främst beror det nog på att jag haft svårigheter att tolka läget. Rent fundamentalt är det ganska lätt att argumentera för att guldet borde sticka iväg uppåt rätt kraftigt med tanke på att räntan sänkts till nära 0 vilket kan driva upp inflationen framöver. Vad vi har sett senaste månaderna är dock det omvända då inflationen fallit och det istället verkar finnas risk för deflation. Det finns olika uppfattningar om det så vi får helt enkelt se.

När jag däremot tittar rent tekniskt på guldet så ser jag stor risk för att priset nu håller på att toppa och är i början av en bear market. Årets topp sattes i mars i år och det har sedan dess successivt bildats lägre toppar och bottnar. Just nu är priset uppe kring sitt 200-dagars medelvärde (MA200) och ofta ser det ut så här innan en kraftigare nedgång är på gång. Sedan ett tag tillbaka trendar MA200 nedåt och pekar alltså ut trenden som nedåtriktad och det är då vanligt att det blir en sista push upp för att stämma av medelvärdet underifrån.

Guldet ser alltså inte särskilt fördelaktigt ut för ett köp i dagsläget och snarare är det intressant med en kort position. I första hand är siktet inställt på att senaste botten vid $680 ska testas, men det kan bli mer än så längre fram. Skulle priset istället hålla sig uppe någorlunda och vända upp MA200 så är scenariot överspelat, men i dagsläget pekar sannolikheten på fallande guldpris.

Överreaktioner i ett större perspektiv

2008-12-18T16:33:00.009+01:00

Aktiekurser tenderar att röra sig i en jämviktspendling där det omväxlande sker överreaktioner på nedsidan och uppsidan, oavsett huvudtrendens riktning. Det handlar helt enkelt om när en aktiekurs når en överköpt eller översåld nivå, men problemet är att definiera de nivåerna och ifall man har någon nytta av det. Trendar det uppåt så är det sällan särskilt effektivt att sälja bara för att en indikator visar på överköpt. Betydligt bättre är det då att följa trenden och istället köpa när kursen pendlar tillbaka och kommer ned på översålda nivåer. Det kan vara en enkel och bra strategi i sig, men det kan förstås även kombineras med andra variabler.

Även i ett större tidsperspektiv kan man ha nytta av det här genom att ha koll på när börsen som helhet kan anses ha gått upp eller fallit "för mycket". Här blir det ännu viktigare att kombinera det med andra variabler då det isolerat kanske inte hjälper särskilt mycket. För ett tag sedan visade jag hur avståndet till 200-dagars medelvärde kan visa på överreaktioner, se mer i inlägget "Historisk börskrasch ger köpläge?" Följande två grafer visar den långsiktiga börstrenden och perioder där det skett överreaktioner i relation till en trendlinje. Den första grafen kan tolkas rätt negativt för börsutvecklingen medan den andra ger en ljusare bild.

Den första grafen visar S&P 500-index sedan 1871 fram till dagens datum. Kursen är inflationsjusterad och den röda linjen pekar ut den långsiktiga trenden som svagt stigande. Under långa perioder har index befunnit sig ovanför trenden och alltså gått mycket starkt, för att sedan falla tillbaka en bra bit under trenden. Avviker index väldigt mycket från trenden så kan det alltså ses som rejält överköpt/översålt.

Några viktiga tillfällen är t.ex. 1920-talet då börsen avvek som mest med -60% från trenden. Mot slutet av 20-talet steg börsen kraftigt och avvek istället med +78% på uppsidan. Därefter kom den stora depressionen som åter fick index att falla kraftigt. Notera nu toppen vid år 2000 där index avvek med hela +154% från trenden och trots årets börsnedgång är kursen fortfarande över trenden. Tidigare överreaktioner på uppsidan har alltid följts av en motreaktion och istället en överreaktion på nedsidan. Blir det så även den här gången indikerar det alltså att det kan bli betydligt lägre nivåer de närmsta åren. Ifall börsen ska överreagera på nedsidan lika mycket som tidigare i historien så indikerar det att S&P 500 ska mer än halveras från dagens nivå och falla ned mot 400-nivån...

Den andra grafen visar också S&P 500-index sedan 1871 men med en alternativ beräkning av inflationen. Under 1980-talet ändrades nämligen beräkningen av konsumentprisindex så en del anser att dagens officiella inflationsstatistik är missvisande. Grafen använder här den beräkning som gällde fram till 1982 och det ger en något annorlunda bild av läget. Toppen år 2000 var ändå den största avvikelsen från trenden någonsin men i nuläget har index redan fallit ned en bra bit under trenden. Denna grafen indikerar alltså att större delen av korrigeringen redan bör vara klar och att nästa steg blir att röra sig upp mot trenden igen.

Beroende på vilken inflationsdata som används så ger det alltså två rätt skilda bilder av om börsen nu har rört sig "för mycket" på nedsidan eller inte. En sak som kan tala för den alternativa beräkningen av inflationsdatan (andra grafen) är att det faktiskt är den beräkningen som använts historiskt så för att vara konsekvent bör den också användas efter 1982. Å andra sidan är det den officiella datan som rapporteras av media och används i de flesta beräkningar. Den tredje och sista grafen visar just skillnaden i den officiella och den alternativa beräkningen.

Källa till de tre graferna är Doug Short.

OMXS30 vecka 51

2008-12-14T20:36:00.004+01:00

OMXS30 steg under föregående vecka och min bedömning är att det blir fler starka veckor framöver, enligt tidigare resonemang. Jag har flera gånger visat MACD-indikatorn som jag använder mig av på lite olika sätt. I denna grafen visas hur den ser ut i veckografen och just nu stiger den i takt med index, vilket är positivt. Kurvan kommer förstås vända ner igen för eller senare, men så länge den pekar uppåt så behöver man inte ha bråttom att försöka gå emot den här uppgången. Index har redan stigit en hel del från årslägsta, men jag ser ändå en potential på runt +20 procent från fredagens stängning.

Det är ofta en teknikpryl som blir utsedd till årets julklapp, men i år har Handelns Utredningsinstitut utsett "en upplevelse" som årets julklapp. Jag tror de är helt "spot on", för i år finns det goda chanser att det blir ett efterlängtat börsrally lagom till jul. Det om något borde väl ligga högt upp på många önskelistor med tanke på börsutvecklingen i år...

OMXS30 12 december

2008-12-12T15:16:00.004+01:00

En kort update innan veckan avslutas och inför nästa veckas handel. OMX har nu vänt ned i den rekyl jag väntade mig tidigare i veckan och är nu nere vid 640-50 som ser intressant ut för köp. Index testar nu av 50-dagars glidande medelvärde (som dock inte vänt upp ännu) samt stödområde och blir det som tänkt ska nästa uppgångsfas starta inom kort, troligtvis under nästa vecka. Mer info kring detta finns i tisdagens inlägg. Jag ser fortsatt det här som ett bra läge för en swingtrade som kan ta OMX mot 800-nivån. Så länge 600 håller ser det ok ut, men en första varningssignal ifall 630 spricker.

Sentiment och psykologi

2008-12-10T11:53:00.004+01:00

Att börsen till stor del styrs av känslor är rätt tydligt och det leder i sin tur till flockbeteende och irrationella beslut. Jag ska inte gå in på ämnet ifall marknaden är effektiv eller inte, utan jag utgår helt enkelt ifrån att den inte alltid är det och att det beror på att marknadens aktörer inte alltid agerar rationellt. Varför det är så hänger ihop med psykologi och hur vi beter oss i specifika situationer. Oavsett om man är en kortsiktig trader eller en mer långsiktig placerare så styrs vi i hög grad av våra känslor och det handlar då om rädsla och girighet. Det kan vara rädslan för att förlora pengar, men även rädslan för att "missa tåget" vilket då också hör ihop med girighet.

Oavsett placeringsinriktning är jag övertygad om att en viss kunskap/förståelse kring detta kan hjälpa en att utvecklas och lyckas bättre på börsen. Inom teknisk analys vägs detta ofta in lite per automatik då kursgraferna anses spegla aktörernas beteende. Det kan röra sig om hur en dagsstapel ser ut, t.ex. en reversal, vilket då ofta leder till en motsatt rörelse dagen efter. Det kan också röra sig om att kursen faller eller rusar kraftigt och extremnivåer nås i indikatorer, vilket då också ofta leder till en snabb rörelse i motsatt riktning i en jämviktspendling.

Varför det blir så är helt enkelt för att det blir en utmattningsrörelse och att kursen har rört sig för kraftigt i ena riktningen. Det svåra är förstås att avgöra just när en sådan utmattningsrörelse sker, men det finns hjälpmedel som jag visat i flera inlägg. Det brukar förespråkas att man ska följa trenden och det håller jag till stor del med om, men det finns alltid lägen där det kan löna sig att gå emot och speciellt om det då sker i riktning med en ännu längre trend.

Ett annat sätt, än genom ren teknisk analys, att ha koll på när börsen har överreagerat är att mäta marknadens sentiment. Sentiment kan beskrivas som en grupp aktörers känslor och attityder inför framtida kursrörelser och det mäts ofta genom att tillfråga en grupp om de är "bullish" eller "bearish" till börsen i ett visst tidsperspektiv. Det är långt ifrån ett perfekt verktyg, men kan fungera bra som komplement till andra faktorer (oavsett om det är teknisk eller fundamental analys).

I USA finns det sedan lång tid tillbaka ett antal olika "sentimentmätningar" och beroende på vilka det är som tillfrågas går det att göra lite olika tolkningar. En av de mest använda tolkningar är dock att de går att använda ur ett "contrarian"-perspektiv. Det innebär helt enkelt att man gör tvärtom den stora massan eftersom de anses agera känslomässigt och ofta irrationellt. Om man utgår från att en contrarian-strategi fungerar (vilket det historiskt ofta gjort) så innebär det t.ex. att man generellt bör vara försiktig med att köpa då sentimentet blir för "bullish". Tvärtom gäller att man istället bör köpa när sentimentet blir för "bearish". Varför det fungerar på det här viset tror jag till stor del hänger ihop med att den större gruppen fokuserar för mycket på det aktuella flödet av nyheter och statistik och svarar utifrån en överdriven pessimism eller optimism. Jag kommer återkomma till det i ett senare inlägg.

Två kända sentimentsmätningar i USA är Investor´s Intelligence som tillfrågar nyhetsredaktörer om deras syn på börsen samt AAII (American Association of Individual Investors). Bägge dessa har en bra träffsäkerhet och höga nivåer "bulls" eller "bears" sammanfaller ofta rätt väl med marknadsvändningar, oavsett om de är tillfälliga eller inte. Bägge dessa har den senaste tiden nått höga nivåer "bearish" sentiment vilket innebär att en övervägande del är negativt inställda till börsen.

Jag har själv genomfört en lite enklare sentimentsundersökning som jag tänkte visa här. Den är genomförd på Aktieguiden, ett aktieforum jag starkt rekommenderar.

"OMXS30 är nu cirka +20% sedan årslägsta (intraday) den 27 oktober. Tror du att detta är en hållbar botten som inte kommer underskridas på minst 1 år?"

Svaren blev enligt följande:

42 procent svarade "Absolut inte", 41 procent svarade "Tveksamt" medan 17% svarade "Ja, högst troligt". En stor andel är alltså skeptiska till att en botten är satt för det närmsta året. Det går förstås att formulera frågan på olika sätt, så det här ska inte ses som någon exakt vetenskap. Vilken grupp som får rätt är heller inte det viktiga utan främst ville jag testa min tes att sentimentet just nu är väldigt "bearish", vilket är positivt utifrån ett contrarian-perspektiv. Just den här lilla undersökningen kan ju dock visa sig vara leading och att börsen kommer notera en lägre botten under nästa år...

Som sammanfattning kan nämnas att Warren Buffett och andra kända personer använder sig av detta, men kanske på ett annat sätt. Det kan enkelt beskrivas av ett välkänt Buffett-citat.

"Be fearful when others are greedy and be greedy when others are fearful"

OMXS30 9 december

2008-12-09T21:56:00.005+01:00

Börsen har till slut tagit fart och nu stigit kraftigt bara de senaste två dagarna. Uppgången drivs antagligen på en del av PPM-pengarna som har börjat placeras i marknaden. Även om det troligtvis är ett rätt begränsat kapital som går till den svenska börsen så är det nog ingen vild gissning att en del andra aktörer passar på att haka på och trycker upp väl valda aktier. Jag ser fortsatt alla dippar som bra köpläge och riktkursen är runt 800 i index i början av 2009. Det finns en del faktorer jag tittar på för att göra den bedömningen och en av de är hur MACD-indikatorn har betett sig de senaste månaderna.

I grafen visar jag att det är en snarlik utveckling nu jämfört med när det bottnade sommaren 2006, se även inlägget OMXS30 21 november där jag skrev om det första gången. Jag är medveten om att man kan ha många invändningar mot jämförelsen, bland annat då börsen nu befinner sig i en större nedtrend medan det 2006 fortfarande trendade upp. Likheten består dock främst i hur MACD beter sig och den triangelformation som bildats i index. Vid röd punkt 3 i grafen skedde en lägre botten i index men MACD uppvisade då en positiv divergens vid bägge tillfällena. Det följdes av en snabb och kraftig uppgång och sedan en ny nedgångsfas.

Vid den sista nedgångsfasen vänder MACD bara ner en bit medan index nästan sätter en ny botten och det tyder på att det snart vänder upp på nytt. Så skedde även den här gången och index är nu vid punkt 6. Traditionellt ses en sådan här triangel som en fortsättningsformation som ska bryta nedåt, men det mesta pekar istället på att det är en bottenformation som kommer brytas uppåt. Jag förväntar mig inte att det ska bli en exakt kopia av sommaren 2006, men däremot att det drar sig upp med kraft mot 800-nivån. Kortsiktigt bör det bli en viss tillbakagång som då innebär bra köpläge. Runt 665-70 kommer som minst testas av, men kanske även ned mot 640-50 innan det tar fart igen.